黄光裕到处吞并未必是好事

    在中国快速整合的电器零售行业，业内第五大公司永乐被国美收购，乃是必然结果。
　　
　　继7月25日国美、永乐发布联合公告之后，8月28日晚，两家公司再次刊出联合公告，制定了收购建议的预期时间表。根据公告，收购将开始于8月29日，收官于10月31日。这一公告真正拉开了国美并购永乐的序幕。
　　
　　根据7月间所刊的联合公告，黄光裕将以0.3247港元的国美电器股票，外加0.1736港元，以收购1股永乐股票。至于最终是否强制收购和撤回永乐的上市地位，还是维持其上市地位，现在还是未知数。但对黄光裕的全盘资本谋略来说，除非迫不得已，维持永乐的上市地位显然更为划算，未来的运作空间也巨大。
　　
　　英国《金融时报》的汤姆·米切尔分析指出，在国美对永乐的收购中，有两点颇为引人注目：它标志着两家在香港上市的中国私营企业之间罕有的合并；海外竞争者只能袖手旁观。这笔交易还凸显出内地企业对香港资本市场的把握越来越游刃有余。

    汤姆·米切尔预计，今后黄光裕利用其股票收购其他公司（就像在永乐的交易中一样），将是顺理成章的下一步。他提醒外国投资者“要小心了”。
　　
　　虽然根据联合公告，国美与永乐合并之后，黄光裕将出任董事长，永乐现任总裁陈晓将出任首席执行官，但后者实现的可能性极小。业内盛传，合并之后，陈晓将彻底谢幕，淡出家电江湖。
　　
　　对永乐被国美所宰割，外界颇有微词。事实上，很难指定永乐就是这一交易的牺牲品。以永乐从去年到今年上半年的业绩状况来看，被收购反而是一条必然的出路。投行专家王冉最近在其博客中评价说，“对永乐的股东（包括管理层股东）来说，出售是好事，因为不出售未来永乐的路只会更加艰难，远远地跟在国美和苏宁后面呼哧带喘地往前追不是一件好玩的事，弄不好还会跑着跑着因为体力不支而轰然倒下。”
　　
　　目前的联合公告尚未最后敲定收购的细节。以“铁算盘”陈晓的算计功力，与黄光裕的“大佬”做派，陈、黄二人预计在后续收购中，还将展开反反复复的讨价还价。对陈晓来说，现在手上的筹码实际并不少，其中就包括大中这个有分量的筹码。
　　
　　与陈晓的“弱势”形成对照的是，一向强势的黄光裕，如今已是“吃着碗里的，看着锅里的”。黄的下一个目标将有可能是在内地中小板上市的苏宁电器，而对其的收购，估计同样采用永乐的模式。
　　
　　黄光裕的胃口变得太大，对国美来说，这未必是一件好事。假定到今年10月底，国美、永乐、大中三合一，那么，中国家电零售业将出现销售额接近100亿美元（约为百思买今年销售额的三分之一）的巨型企业。继续兼并苏宁，可以让国美的腰围变得更粗，但它的胃口很可能会变差。事实上，对于苏宁，保留其现有的地位，也并非就是一件坏事。

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