家电连锁行业“重组”猜想 新三足鼎立局面浮现

国美收购大中，苏宁并购永乐，百思买吞并五星

时报记者 刘莉

如同3G到来前引发的电信业重组猜想一样，在零售业彻底向国外资本开放后，家电连锁领域也在酝酿着新一轮的“重组”。在永乐大中签署合并协议之时，业界曾惊呼与国美和苏宁抗衡的第三极诞生了。如果仅把永乐和大中二者门店收入简单相加，从数据上看确实有理由相信第三极的出现：年营业额预计达200亿元。国美去年营业额为179.59亿元，苏宁为159.36亿元。然而不到两个月就出现永乐大中秘密解约的传闻，国美拟收购大中的传闻也同时涌现。

与此同时，苏宁增发2500万股票募集得12亿元，又有传闻称苏宁有意并购永乐。再加上美国家电连锁巨头百思买控股国内排名第四的五星电器，一幅由传闻构成的中国家电连锁行业“重组猜想图”浮出水面，新三足鼎立局面跃然纸上：国美收购大中，苏宁并购永乐，百思买吞并五星。

树欲静而风不止，有传闻就有猜想的空间，尽管这些“重组”猜想若干年后或许只是一纸笑谈。

国美、大中：并购传言四起

事实上，面对大中这块占据北京60%多市场份额，如今却可能落单的“肥肉”，其他家电连锁巨头自是虎视眈眈。但这块“肥肉”却不容易吃：永乐付给大中1.5亿元的保证金，若大中选择与永乐解除协议，需向永乐赔偿3亿元；两年内转投其他，则需赔偿4.5亿元。

值得关注的是，被卷入此次纠纷的另一当事者国美电器，则态度非常暧昧。有消息称，大中将转投国美电器怀抱。对此，国美采购中心总经理李俊涛昨日在接受本报记者采访时不承认也不否认，他表示“细节要问黄老板�熁乒庠＃牎保�而当记者追问是否有意争夺大中股权时，黄光裕是否和张大中就股权问题进行过沟通时，李俊涛则表示，企业发展过程中，两个企业沟通的内容很丰富，但是不是涉及股权问题则不方便透露。

大中电器总经理宋红也表示：大中电器没有和国美洽谈过股份转让事宜，目前为止只是跟永乐在股权问题上有沟通合作，而合作内容主要是为了实现两者一个在上海、一个在北京的优势互补。

“其实，在国美的日程表里，早已经为大中准备好了位置。”一位不愿透露姓名的圈内人士告诉记者，国美的连锁发展部已经在准备收购大中后的相关工作。目前，主要在权衡合并后的120家门店，如何有效整合和保留。擅长“投机”的摩根，也在这个时候开始适当增持国美股票。

不过，国美方面还是在回避这个问题。可以肯定的是，一旦国美接手大中，其在北京的实力将大大加强，而大中也可以借机实现外埠的扭亏为盈。

百思买、五星：百思买斥１．８亿吞五星

“目前整个行业发展正处于一个拐点。”4月底，在获知永乐与大中的合并消息后，五星电器总裁汪建国曾这样评点。有意思的是，事隔一个月，相比大中电器，五星背后出现了更强大的连锁巨头：百思买斥资1.8亿美元以51%的股权控股五星电器，从此中国家电零售业将打破内资独霸的局面。汪建国也摇身一变，成为百思买中国区的高级副总裁。

事实上，百思买对中国的市场可谓垂涎已久，但中国零售企业普遍存在的资金瓶颈以及可能存在的并购风险，使百思买一直处于观望状态，迟迟未能下手。

据了解，五星电器虽然不如国美、苏宁的门店多，可是就家电卖场规模而言也有136家之多，门店网络已覆盖江苏、浙江、安徽等8个省，主要布局为三、四级城市。对于百思买这样的国际巨头来说，无论是从成本控制还是供应链效率上都是最佳的选择。

家电资深营销专家刘步尘分析认为，百思买从“幕后”到“台前”只是一个过程，从百思买长远战略来看，它必定会从保持稳定，到逐步加快步伐，最后通过逐渐稀释五星的股份而以百思买的品牌抢占中国的渠道市场。

家电资源专家沈闻涧告诉记者：“来自家电产业链中上游原材料与制造环节的重组洗牌浪潮，正在向下游的家电分销渠道转移、辐射，甚至波及行业前五强。而从长远看，我国家电连锁将会呈现出以资本为意志的多元化竞争格局。”

苏宁、永乐：并购纸上谈兵？

有传闻称，因为永乐电器频遭摩根士丹减持，受到资金压力的永乐正在受到苏宁电器的并购暗示。“这么大的事情，就算有也要等收购成功后才会对外公布。”苏宁电器新闻发言人孙卫民接受记者采访时表示。与苏宁的谨慎态度相比，永乐方面则明确表示不可能。

与此同时，永乐电器正遭受前所未有的困境，收购大中不得不支付大中电器1.5亿合并保证金。受与摩根的“对赌协议”压力，永乐不得不出售旗下7家非核心业务的附属公司股权，还综合降人力成本达10%。虽然做出了应有的努力，永乐股价仍然一跌再跌，公司市值已经从近100亿元缩水到40余亿元。

另外来自2005年中国连锁百强企业的资料显示，苏宁销售额接近397亿元，而永乐仅仅158亿元。而此次苏宁成功融资12亿后，其市值达194.13亿港元，而永乐市值缩水60亿后，其市值仅有43亿港元，苏宁市值大约是永乐市值的近5倍。

业内人士认为，苏宁如果真的收购永乐，那么对家电业带来的震动不亚于百思买收购五星，这势必会促使国美加快收购大中的步伐，带来的是家电连锁行业收购狂潮的升级，家电行业真正的垄断时代就要来临。

但记者也注意到，近期苏宁募集的12亿元资金将要用于门店的建设和后台物流、信息中心的建设，其中8.2亿用于全国100家连锁店发展项目。

永乐、大中：合并传出“不谐音”

上月中，永乐和大中的分手传言开始纷纷见诸报端。有消息透露，大中与永乐已秘密签署分手协议，双方合作破裂。而双方走向分手的原因据传是合作过程中存在诸多分歧，摩根士丹利一直打压永乐股价，导致陈晓此前承诺张大中的部分条件难以兑现，是合作破裂的主要原因。

据悉，4月21日签署战略合作协议时，双方约定永乐通过现金加股权置换方式与大中“合并”，大中将在两年内将全部股权转让给永乐。但是大中这边的口气却有些勉强：反复强调只是“合作”，并不存在谁收购谁的说法。

此外，因永乐的资本投资者摩根士丹利对此宗收购不看好，永乐股价已从最高4.3港元低探到上周五收市时2.025港元，市值随之从最高89亿港元缩水至50亿港元以下。6月5日，摩根士丹利已经宣布，减持约107万股中国永乐家电股份，每股平均价2.297元，持股量由17.02%降至16.97%。

“最根本的原因在于，大中是第一个面临被收购命运的家电连锁企业。”家电业资深专家沈闻涧分析认为，大中是一个在家电连锁业排名第五的强势企业，所以永乐与之的战略合作、预谋收购，实际是一种非常新型的合作关系。但永乐显然还未想清彼此间的组织机构该如何安排，人员该如何认同对方的企业文化，便提前加速了。

“我们非但没有秘密解约，甚至连中止双方合作的意向都未曾有过。现在我们能做的也只是通过接管京津永乐门店，来解决大中在此区域经营成本过高的问题。至于未来参股，虽说是方向，却也不能强求。”大中一不愿透露姓名的高层坦承：“最终能否兼并收购，还要涉及到财务、市价、股市大盘等诸多因素，目前尚无时间表。”

1