|
相对于历史平均水平，石油价格上涨带来了很高的额外成本。以美国所经历的石油平均价格水平为例，美国房地产增值量是石油所带来的额外成本量（与１９８０～１９９９年布伦特原油期货平均价格为２２美元一桶相比）的四倍。这就是石油价格上涨却并未伤害投资者的原因。中国投资者也认为，他们手中的房地产将会由于这种额外成本而再次增值，且增值幅度应该是石油额外成本的两倍。
笔者认为，房地产泡沫掩盖了石油价格高企所带来的负面影响。中国的基本购买力比现在的石油价格水平低很多。除非房地产行业出现泡沫，否则中国无法承受当前这么高的石油价格。
此外，飞速上涨的石油价格也是一个泡沫，因为全球经济对石油的强劲需求反映的是全球流动性泡沫。全球金融市场上的投资者将这些流动性泡沫倾泻到了当今的石油市场上。当全球经济的强劲增长造成需求供给平衡失衡的时候，金融衍生产品市场的投资者就快速推高相关的商品价格。因此，如果没有他们的参与与炒作，目前的石油价格将低于１５美元／桶的水平。
油价高企超过中国承受能力
关于中国消费量已经远远超过美国的报道正在误导市场的价格走势，他们倾向于推动石油价格和其他原材料价格快速上涨。从１８６１年石油首次作为商品大批量出售到２００３年石油以美元计价为止，１００多年来的石油平均价格为２３美元／桶。也就是说，过去五年的石油平均价格为２６美元／桶。
石油价格高涨对中国造成的冲击是当前世界经济整体向好中最脆弱的环节。如果石油价格还将继续上涨，全世界石油出口商们从中暴敛的横财将超过进入标准普尔指数的前５００家公司的收入总额。２００４年，中国每天的石油消费量是７００万桶，因为油价高企，中国全年要多支付２００亿美元；如果２００５年中国在进口石油上所付出的成本超过２００４年的话，有可能要支付中国ＧＤＰ的２％。
尽管现在的石油价格只相当于上世纪７０年代末“石油危机”时的一半左右，但当时的价格足以导致全球的经济衰退。然而，相对于中国的人均收入水平，这一价格无疑是很高的。２００５年，中国人均收入有可能达到１５００美元，城市居民的收入可能是全国平均水平的两倍。而按照今天的石油价格，在１９８０年石油危机达到顶峰的时候，美国的人均收入是２５０００美元，日本是１８０００美元。
作为一个低收入的国家，笔者认为，在目前的石油价格水平下，中国经济不可能保持目前的高速增长势头。
房地产泡沫掩盖油价冲击
迄今为止，全球的房地产泡沫还在继续掩盖石油价格高涨所带来的负面影响。盎格鲁撒克逊经济体（包括英国、美国、加拿大、澳大利亚等英裔国家）中的消费者通过日益增值的房地产价值的杠杆作用，来克服缓慢增长的收入和油价高企的冲击，并维持他们的消费增长水平。中国投资者预期：来自房地产增值能产生巨额利润，并愿意为此承担原材料价格上涨的风险。房地产泡沫将石油价格高涨所带来的冲击吸收掉了。
去年，美国的家庭房地产所有权增值了２．２万亿美元，相当于２００３年美国ＧＤＰ的２０％。去年，美国的石油日消费量大约是２０５０万桶，而２００４年西德克萨斯中质原油平均价格比２００３年提高了１０．５美元／桶。即使石油生产商设法将所有的价格增长后果都转嫁给消费者，这也只能使美国所有家庭总共多支出７８６亿美元。相对于不动产的升值比例来说，这的确是一个非常小的比例。
即使没有房地产的升值，与美国或者其他经合组织经济体相比，油价高企会对正处于工业化进程中的亚洲影响更大。一旦中国房地产价格开始下滑，油价高涨所带来的痛苦尤为突出，中国石油的需求量也将出现大幅下降。（作者 谢国忠 摩根士丹利亚太区首席经济学家）
| 
上一篇文章：
