两位中国女首富的致富逻辑

　　4月10日，蓝思科技创118.79元新高后开始回落。按这个高点，蓝思科技市值接近800亿，成为创业板“老大”。尽管蓝思科技股价回落到100元以下，但周群飞仍以540亿元以上的身价成为新晋女首富。被超越的不仅有杨惠妍、陈丽华，还有刘强东、许家印等风云人物。一时间舆论哗然，各种版本“小三上位”的“励志故事”满天飞。

　　国人如此关注一位女企业家是8年前的事了。2006年，在胡润编制的富豪榜中，来自造纸行业的张茵力压黄光裕，成中国第一位女性首富。在接连遭遇“提案门”、“血汗门”、“破产门”这“三重门”之后，本来就低调的张茵几乎淡出公众的视线。

　　第一桶金难淘、白手起家不易，对女性更是如此。抛开不足信的“段子”和终将成为过去的“门”，值得探究的是周群飞和张茵白手起家的致富逻辑。

　　周群飞和张茵

　　蓝思科技的上市架构

　　“打工妹”几乎成了周群飞的标签，但看蓝思科技的发展轨迹，周群飞不是心智超常就是有高人指点。

　　根据公开资料，周群飞于2004年开始创业，为摩托罗拉V3手机生产视窗防护玻璃，取得巨大成功。同年10月，周群飞创办了香港蓝思并持有香港蓝思100%股权。香港蓝思除投资控股外，未从事其他生产经营性活动。

　　回过头来看，周群飞或许在深圳投资设厂时就有了进可攻退可守的打算：进可图估值高的A股，以蓝思科技为上市主体；退则到香港主板挂牌，以蓝思香港的开曼股东为主体（当然，有些重组工作要做）。虽然起身于“打工妹”，周群飞的深谋远虑绝非普通老板可比。

　　2006年3月，周群飞以自然人身份投资1000万港元在深圳设立“蓝思旺”，现金出资与设备出资各占一半。由于业务进展顺利，生产规模不断扩大，周群飞一再追加投入：2007年4月追加1000万港元投资，包括价值800万港元的设备；2008年4月追加4000万港元，注册资本达到6000万港元。

　　令人称奇的是，周群飞早在2006年12月就在家乡湖南浏阳注册成立了蓝思科技，投资方是香港蓝思。2010年11月，周群飞着手搭建A股上市架构时，这枚棋子成为全盘的核心。重组方案是：将蓝思旺股权中的75%转让给内资的蓝思科技，25%转给香港公司蓝思国际。蓝思旺从外商独资企业变为中外合资企业，可以继续享受国家对外资企业的优惠政策。其后，周群飞又以全完相同的方法对注册资金达4599万美元的长沙蓝思进行了重组，将其变为蓝思科技的子公司。

    2011年6月，蓝思科技升格为股份有限公司，正式成为上市主体。

　　蓝思科技：营收看苹果、利润靠政府　　尽管悟透资本运营之道，周群飞毕竟文化底子薄，玩不了高科技（比湘鄂情老板孟凯的明智）。虽然名号中有“科技”二字，但蓝思科技干的是来料加工的活（进口原料辅材料、元器件、配套件及包装物料，成品返销出口）。除最早的蓝思旺，还有长沙蓝思、昆山蓝思等生产基地。

　　但净利润却呈现较大波动。2007年，净利润达到20.6亿元。渡过国际金融危机后，玖龙纸业净利润在2010达到创纪录的22.2亿元。然而2011年起又开始回落，2014年仅为17.9亿，远低于历史最高水平。

　　由于苹果高度重视新产品所用原材料的保密性、专用性和供应及时性，加工产品所用的原材料均由苹果向其供应商下单，由后者发货至蓝思科技。在种被称为Buy-and-sell的模式下，蓝思科技不要说参与材料研发，对材料的成分、制造工艺都知之甚少，就是苹果的加工厂间而已。

　　蓝思的管理水平高、成本低，专注于保护屏生产，从2009年起陆续赢得国际大厂的定单。最后，苹果、三星、LG、HTC、华为、小米这些互有竞争关系的企业一起成了蓝思的客户。

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