海澜之家成功借壳凯诺科技，曲线走完上市之路

  
   　作为现代企业进一步成长的最佳途径之一，上市是大多数民营企业的必然选择。“海澜之家，男人的衣柜”这句经典广告语让海澜之家这个男装品牌几乎家喻户晓，然而，让人扼腕的是，拥有独特营销模式的海澜之家一直与资本市场失之交臂。而今，借助凯诺科技的平台，海澜终于实现了产业经营与资本运营的大融合。4月11日起，凯诺科技将正式更名为海澜之家。

　　产业与资本的融合

　　可以说海澜之家的上市梦由来已久。

　　2002年，海澜之家推出了一种全新营销模式——全国连锁经营、统一形象、超大规模的男装自选购买模式，从而引发了中国男装市场的新一轮革命。经过多年的积累，海澜一跃成为国内商务休闲男装龙头品牌，上市计划也被提上日程。

　　2012年首发申请失败让海澜之家的上市之梦一度破碎。辗转一年后，海澜毅然放弃Ipo，选择借壳凯诺科技完成产业经营与资本运营的融合。

　　2013年8月31日凯诺科技公告称，控股股东江阴第三精毛纺有限公司拟以5.09亿元的价格将凯诺科技23.29%的股权转让给海澜集团有限公司。同时，凯诺科技将以增发的形式，向海澜之家全体股东以3.38元/股的价格发行38.46亿股股份，购买上市公司海澜之家100%股权。2014年3月14日，凯诺科技披露公司发行股份购买资产暨关联交易重大资产重组已实施完毕，其资产、业务全面发生变更。

　　4月4日，凯诺科技宣布将于2014年4月11日，将股票简称更名为“海澜之家”。从2007年第一次梳理与凯诺科技股权关系算起，海澜的上市之路一走就是7年。

　　独特营销模式

　　2011年、2012年，伴随着经济复苏未见明显好转，服装业上市公司的业绩出现亏损，或仅仅实现微利。海澜之家却逆市猛涨，据公开资料显示，公司2011年实现净利7亿元，至2012年已实现净利8.5亿元，2013年全年实现扣非后净利润12.94亿元，超过了此前12.12亿元的预测业绩。

　　何以逆市高增长?用公司董事长周建平的话来说，大环境不好，对于海澜之家而言，恰恰是优势。不仅可以以较低的价格拿下旺铺，还能延长店面的租期。中金公司于今年4月出具的研究报告显示，结合国内不同层级城市数量，预计海澜之家未来门店的总数约在5000家左右，相比2013年底2900家的门店数量仍具备 70%的空间。

　　对于市场上看好海澜的机构投资者来说，门店的规模并不是他们看重海澜之家的关键。

　　申银万国在凯诺科技深度研报中提到：“我们认为对于模式的颠覆性创新是海澜之家成功和未来持续保持高增长的核心。”据了解，相比传统的线下渠道，海澜之家采取的是类直营模式。具体而言，加盟商承担门店扩张及日常经营费用，享受35%的收入分成。而门店形象设计和管理则交由公司统一进行。门店所有权和经营权相分离，使得在低成本快速扩张的同时还能保证渠道的高效、 扁平化且无应收款(除个别商场店)。对于上游，公司与供应商联合开发产品，采取销售后付款、滞销货品退货及二次采购相结合的模式，将供应商和公司的利益紧密捆绑在一起。

　　2014年这一战略将有进一步地改进，对于部分的加盟店铺，公司取消了加盟100万的押金制度，在已经收回店铺投资的基础上，对效益较高的老店可能降低分给加盟商的返点，有望进一步降低倍率，将利润直接反馈于消费者。

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