森马服饰谋划儿童产业链，三年内再造两个森马

　     森马服饰周三下午举办投资者交流会，大智慧通讯社现场获悉，公司正积极布局儿童产业，将由儿童产品提供商向儿童产业综合服务商转变，拟整合资源，提供儿童教育、影视、动漫等综合服务。公司董事长邱光和表示，从近两年形势看，公司已走出困难期，并为未来发展奠定了基础，到2017年有信心再造两个森马。

　　受公司儿童产业概念影响，公司股价一个月来涨幅近20%。数位分析师认为，公司借助多品牌战略，在行业内率先走出低谷，并握有50亿现金，延伸儿童产业链的发展方向打开了市场想象空间，估值水平得以显著提升。在多品牌战略与全渠道模式的持续推进下，业绩将保持稳定增长。

　　邱光和：儿童产业是森马转型的唯一出路

　　在国内服装行业集体陷入低迷的态势下，森马服饰凭借童装业务的快速发展率先走出低谷。去年公司收入和净利润分别同比增长3.26%和18.56%，其中童装增长19.9%，收入占比也提升至35%，毛利贡献近40%。公司相关负责人此前预计，童装主品牌巴拉巴拉目前终端销售额约50亿，领先第二名数倍。邱光和称，相对于中国1270亿元的童装市场规模，公司童装拓展空间还很大，目标市场份额是10%以上。

　　公司新开拓的两个儿童品牌迷你巴拉巴拉(针对婴童)和梦多多(配饰)本月开店都将超过20家，进入快速发展期。相关负责人此前透露，今年这两个品牌至少各单独开店80-100家，加上巴拉巴拉的开店数，预计今年童装新开店将超过300家，主打购物中心渠道，其中不少集合店，新开店今年争取整体盈利。公司表示今年将推出第六代形象门店，在产品以外加入更多的体验元素。

　　有分析师称，巴拉巴拉2014年春夏订货会增20%，秋季订货会增长20%以上，预计未来两年巴拉巴拉都将保持20%以上的增长，新的儿童品牌也将很快成为公司盈利增长点。

　　“儿童产业是森马转型的唯一出路。”邱光和重点阐释了公司儿童产业未来发展方向，即利用巴拉巴拉品牌在童装市场的领导地位，通过对动漫、影视、儿童教育、互联网服务等相关儿童文化、教育产业的投资，整合资源，打造儿童产业综合一站式服务平台。他指出，具体规划将在未来几个月到第三季度继续深入研讨确认，届时将公布明确方案。

　　公司董秘郑洪伟强调，公司童装有400多万的VIP客户，他们主要来自中产家庭，消费能力强，这对公司来说是很好的资源，他们的需要是多方位的。而中国的儿童产业正迎来新的大的机会，目前竞争还比较分散，由此公司正努力从儿童产品服务商向全方向服务商的转变，成为一家从线上线下相结合，能提供童装、用品、其它服务，包括教育、影视、动漫和资源整合的综合性的企业。目前阶段正延伸儿童产品品类，有新的进展会公告。

　　森马服饰常务副总徐波介绍，梦多多知识产权、形象、配饰品牌等都属于上市公司，而目前在建的梦多多小镇主题乐园是集团所有。公司表示，该乐园包括儿童未来建设、教育、职业体验、摄影、产品销售等，四万多平方米，以游乐园+购物中心的模式运营，是儿童主题的游乐教育相关的商业地产项目，以后会复制到其他地区。

　　有分析师认为，目前主题乐园由集团培育，或等其运营相对成熟，实现稳定营业的时候纳入上市公司。至于儿童动漫、教育等相关产业发展，公司可能收购相关文化传媒公司，或借助动漫作品将相关品牌形象延伸至产品和服务领域。森马儿童产业链拓展的想法充分打开市场想象，不少券商据此将公司估值提高至少25%，远远高于同类企业美邦服饰(002269.SZ)。但相关资源整合进度和效果尚不确定，存一定风险。

　　三年内再造两个森马

　　相较巴拉巴拉的强势发展，公司另一大主品牌森马相对疲软。去年公司休闲装收入呈个位数下滑，关店391 家，渠道数下降9%。而休闲服业务历经两年调整也呈现企稳迹象。

　　大智慧通讯社获悉，森马品牌2014春夏订货会和秋季订货会同比均有10%增长。有分析师指出，公司休闲服饰业务调整基本完成，今年预计将恢复增长。

　　邱光和认为，公司已经走出困难期，库存压力解除，为未来两年发展奠定了良好基础。“到2017年将再造两个森马。”邱光和称，这两个森马都会属于上市公司，首先巩固两大主品牌业务，今年的终端两首目标是160亿元，加上多品牌、儿童产业、电商等发展，再造两个森马的目标是可以达成的。

　　业内人士指出，这一说法表明管理层对公司发展信心，具体能否达成再造两个森马的宏伟愿景尚不好说，但市场对公司战略前景确实持乐观态度。公司多位股东近期将6亿解禁股自愿延长锁定期一年，这也强化了市场良好预期。

　　事实上，成为在国际上极具竞争力的大型服装企业也是公司一大目标，目前公司已经开始扩展国际业务。徐波称，童装最近在哈萨克斯坦开了4家门店，销售还不错，包括哈萨克斯坦、俄罗斯、迪拜等，都有一些意向在谈，短期对业绩影响有限，但能支持国内在产品研发、供应链上的提升。

　　公司去年公司电商销售额约5亿，森马和巴拉巴拉各占一半。公司称今年将继续加大互联网业务的投入，加强与互联网龙头企业合作。针对投资者关心的公司O2O进展。公司总经理周平凡称接触了腾讯、IBM等，在供应链、订单的设计上都做了一些长期的准备。

　　“6、7月份会有一个动作。”周平凡表示，公司线上发展思路是“1分建设，9分运营”，线上要为线下服务。大智慧通讯社此前获悉，森马服饰O2O布局有望推出线上线下利润分享计划。公司可能根据线上订单发送地，划分线下店利益区域，订单所在区域的线下店，享受利润分成，并承担相关业务工作。

　　光大证券在研报中指出，公司过去的电商销售中，去库存占比80%，未来一方面公司没有那么大量的库存需要处理，另外公司有意加大新品电商的销售，目前同价销售收入占比估计达到30%，这也相对平衡了公司和庞大加盟系统之家的利益纷争，降低了加盟商对公司电商业务的抵制。

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