三中全会关你什么事

    四

    改革硬币的另一面，是领导层的施政逻辑。新一届政府的战略取向，无外乎就是让中国经济从生产皮鞋衬衫变得高端大气上档次，进行经济结构调整，推进市场化。要调整，意味着会有震荡。能承受多大的震荡，李克强在一次内部座谈说得很明白：

    底线是7.5（GDP增长率）左右，根据今年的测算，不能低于7.2，如果低于7.2，可能登记失业率过了5.5甚至到6。中国恐怕不能接受。我们下决心今年要稳增长，主要从就业考虑。

    中国恐怕不能接受——这是新一届政府的底线。所有改革，不能影响到就业。失业跟社会稳定直接相关。稳定压倒一切依然是执政底线，是所有改革的红线。经济稳定－社会稳定－政治和政权稳定，这是环环相扣的高层思考逻辑。

    其他政策取向都可以调整，唯有底线雷打不动须坚守。今年前两个季度，中国经济增速连续下滑，一季度的7.7%下滑至二季度的7.5％，全年的经济增长目标面临风险。三季度突然回稳至7.8%，老套而熟悉的投资拉动起了很大作用，这中间地方政府低调推行的经济刺激计划贡献不小。不难看出，这与巴克莱银行为＂克强经济学＂所标榜的去杠杆、不刺激以及强调经济增长质量的三大支柱相背离。这是为了保底线的自动调整。

    从这个底线出发，可预测若干项改革的走向与节奏。例如，楼市调控，万万不会打压它至影响到GDP底线、失业率底线的程度；土地改革，不可能快速推进，对地方政府土地财政收入造成致命影响；财税改革，短期内减税不会成为主要目标，政府兜里需要钱来投资，以保经济增长。

    五

    所有的宏大叙事必须承载在个体感受上。本次三中全会到底会给个人带来什么影响？我们可以暂时放下“时点”的考虑，暂且认为上述5项改革方向是对的、迟早会实行，做一个有趣的推演，看看三中全会后它们会对个人财富、房价、公权私权边界、自由创业造成什么影响。

    六

    三中全会与个人财富。

    金融改革对个人财富的影响最为直接。利率市场化后，存款利率通常会上升。对于不理财的人而言，是一个利好。但与此同时，存款保险制度有望在三中全会后推出。这一制度将使得金融机构破产成为可能。钱放银行百分之百保险的民众心理，需改变了。

    与利率市场化相伴生的，是金融机构的分化。信誉好的金融机构，将会维持较低的存款利率；而信用水平低的金融机构，其存款利率水平会更高。敢不敢高风险高收益，成为普通人的一个选择。

    存款利率上升使得存贷差减少，银行“躺着赚钱”的局面被彻底打破。银行转型将带动理财产品的转型，金融市场上的个人理财产品将会更加丰富，而与银行业务结合紧密的这些产品，可能比现有的理财产品拥有更高的收益率。

    本届政府正在力推的人民币国际化，将使个人能够在全球自由配置自己的资产。

    土地改革的影响，不同阶层透过土地增值获得收益的能力各不相同。对于农村集体土地的居民而言，他们将可能透过集体建设用地有限入市或者“地票”交易等形式，使过往无法盘活的土地资产给他们带来一定的货币化收入。对一般城镇居民而言，政府对土地财政依赖程度的下降，可能会在一定程度上降低其购房时的经济压力（这种压力即使下降，仍是极为有限的）。对于中产以上的城镇居民而言，房产税的扩围和推广，将给他们带来现实的影响，持有环节成本升高，个人财富随之缩水，他们需要为此拓展更多的理财途径，而不再依赖房产。

    七

    三中全会与房价。

    1．农村建设用地入市。直接影响是土地供应加大，小产权房问题得到解决。

    2．房产税。房产税的推行没有太大悬念，总体看仍是一个较长期的过程，三中全会可能使这一过程开始破题。房产税出炉对二三线城市地产的影响强于一线城市。二三线城市的投资投机需求可能会明显降低，从而出现房价下降。在一线城市，由于长期供求关系依然紧张，房产税增加的税负成本仍可以在交易过程中向购房者转移，反而进一步推高房价。从国外经验来看，美国，德国以及韩国历史上推出房产税之后，并未导致房价下降。而从已经开始房产税试点的上海、重庆的情况看，房价上涨的势头也并未得到遏制。

    3. 城镇化和户籍改革。户籍改革的总体思路是清楚的，即先从中小城市开始，从非沿海地区开始，从压力小的地区切入，以尽可能消化社会风险。从这个意义上说，二三线城市房地产会受到这部分因素的支撑。对比前面所提到的，当地的投资投机需求本身受到抑制，但外来人口新购房的需求（虽然远不如一线城市强烈），仍然可以使房价水平不致出现明显下跌（维持升幅也有可能，但不能同一线城市相提并论）。

    4．利率市场化。有学者认为，利率市场化之后，银行贷款倾向央企、国企的局面会得到改观，民营房地产企业的融资成本会降低。成本降低有助于房价下调。利率市场化以后，按揭利率将出现上升，从而增加买房的成本，这会令投资房产的需求减少以及房屋空置率下降。

    5. 调控。政治局刚刚就保障房问题进行了一次集体学习，透露出房产调控会发生变化，不会主要以短期的行政方式控制房价，而转向加大供应，追求市场化的长效手段。

    总体判断，部分地区房价可能继续上涨，多数地区房价上涨的势头会得到遏制，但不会出现大幅度下降。

    八

    三中全会与公权私权边界。

    此次官方舆论场中，公权的改革有两块，一是内部调整，重塑中央、地方的财权事权关系，普遍认为20年前分税制改革后，大量的税收被中央拿走，但公共事务却大量由地方政府承担，财、事倒挂；二是缩小审批职能，扩大社会自治空间。

    私权方面，户籍改革代表迁徙自由权，土地改革代表财产自由处置权，如能实现皆是私权扩张的信号。

    公私边界是一种零和形态，一方进则另一方退。农地入市，农民或许有了一定财产处置权，地方政府却少了赖以生存的土地财政。从利益得失分析来看，阻力不可小觑。土地改革是一个长期过程。

    九

    三中全会与自由创业。

    很明显，本届政府想重现1992年十四大前后民营经济井喷发展的辉煌，这种辉煌在21世纪初国进民退步步紧逼下中断。

    减少行政审批，允许民营资本进入金融业，开放垄断领域，对创业者和民营经济皆为利好。相对稳健的财政和货币政策，对民营企业的高增长至关重要。“克强经济学”拒绝大规模财政货币刺激，可为民营企业提供较好的短期宏观环境。

    但决定民营经济发展更重要的是一近一远两个因素。近者，减税；远者，平等待遇。

    减税，从前面分析可知，当前领导层有底线压力，必须掌握足够调控力以保增长，减税短期内不太现实。

    平等待遇，与国企的关系，本质上涉及政治理念，非经济领域改革所能解决。

    前几年高层连发“36条”、“新36条”，提出了大量支持民营经济发展的新提法，但均无力大幅度改变。从短期来看，对国企改革很难动到核心。这是政治课题，不是经济课题。

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