央企三年“大跃进”，中粮成大跃进急先锋

　　2011年，中储粮油脂公司与京粮集团达成合资协议，双方共同建设天津临港油脂项目，共同出资15亿元，规划年处理大豆150万吨、精炼毛油45万吨。同年，中储粮与中纺宣布合资在山东日照建设产能为4000吨/天的油料加工线一条，年加工能力120万吨。

　　有报道指出，中储粮今年包括大豆在内的油料压榨能力将达到每年600万吨，中储粮有关人士对此表示不知情。

　　扩产动力

　　大豆加工并不是一项高利润的业务，中纺油脂油料的毛利率2008 年甚至是-1.81%， 2009年、2010 年及2011 年1~9 月毛利率分别为2.01%、3.42%和4.09%，中纺的油脂油料业务从来没有达到过5%的水平。

　　中粮、中纺、中储粮虽然是央企，除了承担了保障食用油市场供应的社会责任，三家公司对大豆加工乐此不疲实际上另有原因。

　　食用油是消费者生活必需品，因此大豆是大宗商品的代表之一，中国每年消费2000万~3000万吨的食用油，市场规模约在2000亿元以上，由于市场过于庞大，仍然留下了大片的“空地”，这为巨无霸的央企提供了机会。

　　中纺集团此前主营业务是棉花和纺织品的贸易，纺织品是一个成熟的市场，业绩大幅攀升的可能性并不大，有时甚至会倒退。2006 年至2008 年，中纺营业收入分别为146.56亿元、208.65亿元和268.92亿元，2007 年和2008 年分别较上年增长42.37%和28.88%，中纺营业收入持续快速增长主要来源于油料油脂业务贸易量的扩大，2007 年和2008年油料油脂业务营业收入分别达到128.98亿元和200.33亿元，增幅分别达到89.87%和55.32%，而2007 年和2008 年纺织业务营业收入分别是75.97亿元和64.29亿元，分别较上年增长3.98%及下降15.37%。

　　扩张产能做大规模同样适用于中粮。2008年，中粮的收入是1012.1亿元， 2011年，中粮的收入猛增至1782.8亿元。

　　大豆加工虽然获利微薄，由此衍生的一些收益甚至超过食用油加工本身。对于中粮、中纺这样的央企来说，扩张产能为其在期货市场的腾挪提供了资本。国内有实力的大豆加工企业在国际市场买入大豆的时候，一般都会在期货市场做套期保值的操作。

　　2011年，中粮大豆加工的主要业务平台中国粮油控股(00606.HK)通过大豆和大豆油期货操作净赚40.8亿港元，而中国粮油控股当年全部的净利润仅为23.7亿港元，如果没有期货上的收益，中国粮油控股仅靠大豆加工，利润的表现估计会很难看。中国粮油控股2011年油籽加工业务的毛利润率为6.1%，比上一年提升4.4个百分点，处于行业较高水平，该公司指出原因之一是期货市场的套期保值发挥了作用。

　　此外，三大央企扩张产能有大量的外部因素支持。2008年，国际金融危机爆发，为了拉动经济，有关部门鼓励央企扩大包括大豆加工在内的产能。如中粮在快速扩张产能的过程中，获得了大量的政府补贴。2008年，中粮获得的政府补助为19.34亿元，2009年增至23.15亿元，2010年增加至24.71亿元。
 

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