杨建林:“抑楼市扶股市”是稳增长固本之

　　可仿照美国房地产税收制度，针对个人家庭商品住房在保有、交易、继承与赠与以及出租收入方面课以相应税收，借此去除个人住房的投资功能或赚钱效应，将房地产领域的投机和投资客永久性地排除在外。比如，目前美国在房地产保有环节相关的税种执行的是不动产税（归在房地产税项下），税基是房地产评估值的一定比例（各州规定不一，从20%不等）。全美国50个州目前都在征收，只是各州和地方政府的税率不同，大约在1%之间。

　　此外，可仿照德国规定房地产开发企业的利润水平。德国政府对楼市投机进行严厉约束，对地价、楼价、屋租等实行独立评估的“指导价”制度。根据德国法律，楼价超过“指导价”20%即为“超高楼价”，即构成违法，卖方可能面临最高5万欧元的罚款；一旦被认定超过50%，则为触犯《刑法》的“楼价暴利”，最高可判三年徒刑。正是由于德国政府严格执行了严厉打击楼市投机、切实维护房价稳定的房地产法律制度，过去10年里，德国物价平均每年涨幅2%，而房价每年上涨1%，德国房价实际上在以每年1%的速度缩水。德国的人均收入是中国的10倍，而柏林的房价却还低于北京、上海、广州和深圳。

　　股市应增强居民消费能力

　　当前，我国经济运行环境已经发生了深刻变化。在欧美国家去杠杆的背景下，外需疲软已是长期趋势，投资注定不能长期支撑经济持续发展。为此，应把“扶股市”提升到“稳增长、促消费”和加快转变经济发展方式高度来认识。

　　首先，无论何时何种情况下，股市上涨都是好事情。在衡量“经济泡沫”时，学界习惯于将某一市场与国际市场进行比较，如果该市场的繁荣度远超过国际平均水平，就称其为存在“泡沫”。然而，与间接融资相比，直接融资市场不存在杠杆，即使“股市泡沫”破裂其对经济和社会的损害也很有限，而股市上涨对于整体经济而言却皆大欢喜。因此，不应把大牛市视为洪水猛兽，也不能因“股市有泡沫”就出台政策进行打压。其实，如果一定要“泡沫论”的话，那么“股市泡沫”就是一种好泡沫，而“楼市泡沫”是一种坏泡沫。也就是说，楼市泡沫向国际看齐有害，股市泡沫与国际接轨有益。

　　其次，要全面认识和准确把握股市的“稳增长、促消费、助转型”的经济功能。在外需低迷的情况下，企业投资和居民消费支出都是拉动经济增长的引擎，但是依靠居民消费支出拉动经济更为合理，因为居民消费需求驱动的生产增长是有效的社会需求，不会形成产能过剩。诚然，股市具有帮助上市公司“借融资、兴投资”的功能，同时股市作为广大股民的财富“寄存所”，股票资产的财富效应还具有促消费的功能。在经济下滑压力加大、经济转型任务迫切的当下，股市的功能定位应以增强居民消费能力为主，兼顾上市公司的投融资功能为辅。

　　2010年A股总募资9350亿元，A股上证指数下跌幅度为17%，2011年A股总募资7116亿元，A股上证指数下跌幅度为21.68%。2011年A股总市值减少了9.4万亿元，是当年A股融资总额的13倍，也就是每融资1元钱，股市湮灭价值13元。上市公司过度圈钱融资，对中国股市和中国经济整体影响而言得不偿失。因此，在股市发展中，只有落实“藏富于民”的方针，中国才能真正形成消费驱动型的经济增长模式。有鉴于此，考虑到今年股市行情仍然不稳，大盘指数持续低位徘徊，可考虑放慢企业IPO步伐。

　　再次，在股市发生危机之际，应及时出手就市。鉴于股市对于一国经济运行和发展的重要性，成熟市场经济国家的经济金融管理部门，在股市非常时期往往挺身而出，力挽狂澜。比如，1987年美国股市发生过一次大崩盘，道指当天下跌508点，下跌幅度达22.6%。面对此情此景，美联储迅速行动，宣布降息，增加货币供应，提供紧急准备金给任何需要帮助的银行，从而维护了股市信心，避免了经济重蹈1929年的覆辙。

　　最后，放宽投资者入场限制。作为虚拟经济体，只有源源不断的资金流入，股市才可能蒸蒸日上。为此，应让尽可能多的合法机构投资股市。此外，股市改革发展要服从服务于经济发展的大局，并适时做出相应调整。

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