VIE恐慌再袭中概股：未来可能走向分化

　　一直以做空中概股著称的浑水机构((Muddy Waters)7月18日发布报告称，新东方存在账目欺诈行为，因此给予其股票“强烈卖出”评级。报告中指出，新东方通过特许加盟费和其他费用来鼓吹现金余额，新东方在2009年至2011年期间的财报结果具有欺诈性。

　　“浑水机构在这次的做空中只是一个小角色，主要的做空力量还是来自于华尔街一些大的投资银行。”简毅指出，这些投资银行的交易部门不仅通过做空新东方股价获利，同时还将在相关衍生品上大赚一笔，而且后者更可能是赢利的大头。

　　“从技术分析角度来讲，7月17日新东方股价开盘16美元左右，已经是明显的头肩顶破位，此前应该一直有资金在卖出打压。”美国中文投资网创始人王惟对记者表示，当时他就预计新东方股价可能会被打压到10美元左右。“现在已经达到了这一价位，后面可能会有一部分反弹，因为做空资金盈利很多，未来会回购股票获利了结，这会带来一定的买盘，所以短期内应该会有一定幅度的反弹。”

　　7月19日，新东方董事长俞敏洪对浑水报告中的质疑做出一一回应之后，新东方股价出现反弹，当日上涨17.89%，报收11.2美元。

　　“不过，目前我们还是建议投资者以观望为主。”王惟指出，一旦被SEC调查之后，美国很多机构持有人都会选择抛售，所以这整个过程中的不确定性很大。短期内，新东方股价可能在8~12美元间震荡。

　　高盛在本周三暂停了对新东方的评级。高盛表示：“我们暂停了对新东方的投资评级和设定目标股价，这主要是因为目前并没有充分的依据来决定其投资评级和股票的目标价格。”

　　中概股将再分化

　　事实上，这已经不是VIE问题引发的中概股首次大跌，去年支付宝的VIE事件被认为是导致去年年中至今中国概念股低迷的重要原因之一。根据Wind数据，纳斯达克(微博)中国指数自去年10月创下137.69点底部之后，曾经小幅反弹，但在今年3月达到185.91点高点后一路下行，目前已经下跌至138.77 点，与去年10月的底部位置非常接近。

　　“以前，由于中国经济增长前景不错，中国概念股在美国市场上曾经整体有一定溢价。” 钟日昕对记者表示，最近两年，随着投资者对中国经济增长的担忧，以及中国公司财务造假的问题，投资者更加挑剔，中概股某种程度上是折价的。

　　“我觉得中概股未来可能会进入一个U形底，现在越来越接近U形左边的底部。”简毅指出，但预计在这个底部可能仍要持续很长的时间。

　　王惟则指出，中概股未来可能会走向分化。“像新浪、百度、网易这样财务结构比较好、在美国上市比较久的公司，未来应该会触底反弹；但另一些财务状况确实存在问题的公司，可能还会继续下跌。”

　　钟日昕也表示，中概股中有一些基本面还是不错，投资者可以挑选一些行业属性好、商业模式没有遇到挑战，并且能保持一定增速的优质公司，可能会有比较好的机会，但也需要一定的时间等待。摄影记者/吴军 制图/张逸俊

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