巴菲特为投资报业辩护：这不是愚蠢的决定

   “他是不是老糊涂了？”

　　中国品牌总网讯：当巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)宣布用1.42亿美元收购美国南部63家报纸时，不少追捧他的投资者都无法理解这一投资行为。

　　面对质疑，美国东部时间6月4日，巴菲特公开表达了他对这一投资决定的信心。他说，“尽管我们从旗下报业资产所获得的回报，可能只是从伯灵顿铁路那里获得的很小一部分，但从投资角度，这当然不是个愚蠢的决定。”

　　巴菲特前不久收购美国伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司(BNSF)时也遭到了不少质疑，他坚持声称这是过去5年来旗下竞争优势提升最快的企业。

　　但是，这次的决定惊倒了更多人，因为这和他3年前的态度截然相左。在2009年的股东大会上，巴菲特曾经清楚地告诉那些前来奥马哈“朝拜”的投资者，“对于美国大多数报纸，我们不会以任何价位来收购它们。”

　　“巴菲特的确改变了他的想法。”前《波士顿环球报》经济专栏作家、媒体分析师David Warsh在接受本报记者采访时表示，“促成这种变化的是市场——目前报业的价格已经低到足以引起巴菲特的投资兴趣。”

　　尽管如此，投资者仍然对巴菲特近年来投资夕阳产业的路数摸不着头脑。全美报业联合会(the Newspaper Association of America)的年度统计显示，2011年全美报业广告收入为239.41亿美元，比上一年下降7.3%。实际上，从2006年开始，报业广告收入就一直呈下降趋势，颓势难挡。

　　“没有人比巴菲特更了解这个行业。未来一段时间内，我认为报业将出现大规模的低价转手交易潮，直到该行业重新稳定。巴菲特不可能买下全部报纸，但是他指引了投资方向。”David Warsh表示。

　　1.42亿美元收购款和4亿美元贷款

　　定于6月25日完成的巴菲特的这宗交易，目前正在进行最后的手续。交易涉及到Media General集团旗下的63家报纸。除了坦帕(Tampa)报系之外，Media General旗下的纸质媒体将尽数归巴菲特所有。

　　Media General集团发言人Ray Kozakewicz对本报记者表示，目前交易正在进行，不方便置评。

　　63家报纸包括日报和周报，主要在美国弗吉尼亚州、北卡莱罗纳州、南卡莱罗纳州和阿拉巴马州等地发行，大部分是覆盖范围不大的社区报纸，比如平均每天拥有读者16.4万的《里士满时报》。交易还包括这些报纸的网站、移动终端和印刷业务。

　　这些报业的经营状况不佳。根据年报，2011年Media General旗下报业的收入总额不到3亿美元，比上一年减少了近3000万美元，入不敷出。

　　Media General是一家历史悠久的媒体上市公司，由Bryan家族1896年创办。这宗交易将帮助难以为继的Media General集团走出亏损的阴影。根据年报，其2011年的净亏损为7400万美元，相比上一年增加了228%。而其截至2011年底的长期银行贷款和担保票据总额已高达6.58亿美元，其中明年3月将有一半左右到期需要偿付。

　　在以1.42亿美元买下其63家报纸之后，巴菲特将向该集团提供4亿美元利率为10.5%的定期贷款以及4500万美元的循环贷款额度，足够解燃眉之急。

　　这些交易细节，却让巴菲特购买报纸的交易动机显得扑朔迷离。

　　在线信息和咨询机构Poynter媒体行业分析师Andrew Beaujon向本报记者表示，“作为这些投资的回报，巴菲特一方面得到高额利息，另一方面将得到Media General公司将近20%股份的认股权证，而在后者剥离报纸业务后，其盈利可能性很大。”

　　他还表示，不排除巴菲特将报业大楼另作他用的打算。

　　这似乎迎合了部分巴菲特追随者的想法。

　　投资理念：“抄底”

　　但是，巴菲特6月4日则公开表示，他买这些报纸，显然是有经得起敲打的投资逻辑。

　　“我相信这些集中报道他们所在社区新闻的报纸将有一个很好的未来……不会有人在阅读一个有关他们自己或者邻居的故事时中途停下。”巴菲特说，“我不相信它们会一直亏损下去，我不会糟蹋股东的钱。”

　　“从某种程度上来说，他并没有改变策略。巴菲特一直对于自己的投资策略十分坦诚，就是买入被低估的资产。”Andrew Beaujon表示。

　　这63家报纸近年来的亏损使得其母公司Media General股价一路下跌，截至发稿时为每股3.60美元，比此前最高峰下跌4成以上。这使得巴菲特有机会低价持仓。按照Media General集团整体资产超过10亿美元的规模估计，1.42亿美元对于占集团总收入一半的报业而言，低估不少。

　　David Warsh认为，巴菲特对于报业投资态度的变化，说明他认为这些社区报纸的亏损已经触底，未来可能反弹。

　　巴菲特在媒体行业最成功的投资案例是《华盛顿邮报》。在1973年美国经济“滞胀”期，巴菲特开始在股市上悄悄买入股价低迷的《波士顿环球报》和《华盛顿邮报》。在他投资后不久，《华盛顿邮报》利润大增，每年平均增长35%。10年后，巴菲特投入的1000万美元升值为2个亿。此后，他投资了《布法罗新闻报》(Buffalo News)，近来又收购了其家乡的《奥马哈世界先驱报》(Omaha World Herald)所在的报业集团。

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