男正装企业分化明显：雅戈尔pk报喜鸟

　　正装行业是男装产业中最早发展并成熟起来的，但在当前休闲化的大趋势下，各企业除了坚守正装业务，或通过实行多品牌、差异化战略，或实行多产品线战略，纷纷拓展更为多元、多层次的消费群，使企业的产品结构更为丰富，赢利点也更为多元。

　　从企业规模、实力方面看，企业分化较为明显。领头羊雅戈尔进行了非相关性的多元化拓展，成为实力雄厚的综合型企业集团，服装只是其主营业务之一，杉杉、红豆等企业也都走了同样的多元化道路。另一类企业如报喜鸟、希努尔等，仍以正装为特色专注于服装领域，适当进行多品牌发展。只是，对于它们来说，仍有待继续提升，与男装当中的雅戈尔、七匹狼等名牌企业相比，它们仍有不小的差距。

　　雅戈尔：服装业务稳健增长

　　雅戈尔上半年实现营业收入53.9亿元，较上年同期增长0.71%；实现营业利润12.22亿元，较上年同期增长64.71%；实现归属于母公司的净利润8.374亿元，较上年同期增长44.14%。

　　品牌服装是其当前三大主营业务之一。报告期内，雅戈尔坚持多品牌运营战略，积极推进产业布局和组织架构的调整，着力完善零售终端和物流网络的优化，实现营业收入29.664亿元，净利润4.042亿元，扣除非经常性损益的净利润3.934亿元，分别较上年同期增长3.67%、23.88%和37.94%。其中国内销售收入18.953亿元，较上年同期增长26.43%，毛利率达65.21%。

　　调整服装产业结构，国内市场稳健增长

　　报告期内，雅戈尔将新马服装集团（香港）有限公司的全部股权卖给关联方嵊州盛泰色织科技有限公司。股权转让完成后，公司代工业务进一步缩减，设计、研发、生产、管理等各流程的资源将更多地倾注至自有品牌，并有利于提升服装品牌形象和国内市场开拓成效。

　　同时，雅戈尔服装控股有限公司将原七大营销公司细分为杭州、宁波、华东、中原、北方、南方、重庆、东北和西北九大区域，并完成了部分区域主管的调剂互动。公司表示，调整数月以来证明此举有利于缩短管理半径，提高管理效率，调动积极因素，突破思维瓶颈，实现效益的最大化。

　　申银万国研究员王立平和戴卉卉指出，上半年雅戈尔EPS为0.38元，其中服装业务贡献0.18元，净利润同比增长44.14%，业绩略超预期。投资收益确认和品牌服装保持稳定增长是净利润增长的主要原因。

　　其中品牌服装内销收入增长稳健，同比增长26.43%，品牌溢价力逐步提升，品牌服装内销毛利率同比提升3.3个百分点至65.21%。上半年纺织服装毛利率为41.7%，其中，服装业务毛利率为46.5%，内销服装毛利率为65.2%，纺织服装产业结构的理顺以及品牌服饰的提价是公司服装业务毛利率大幅提升的主要原因。

　　中信证券研究员李鑫和鞠兴海指出，男装行业重焕活力为雅戈尔发展提供契机。测算2011年男正装和商务休闲装市场容量1930亿元。目前行业格局较为稳定、主流品牌优势明显。城镇化和正装休闲化、时尚化趋势下，行业重焕活力。2011年男装公司外延扩张动力足，溢价能力较强，业绩平均增幅有望超40%。

　　强化大商场开店力度，探索网络销售

　　报告期内，雅戈尔着力调整渠道结构，强化大型商场开拓力度以及自营专卖店集中度，进一步收缩规模较小的自营店铺和特许加盟网点，并综合考虑平效、面积、地理等因素推进装修风格的升级、统一，以鲜明品牌形象，提高零售效率。

　　截至6月30日，雅戈尔拥有零售网点合计2161个，其中自营的品牌专卖店及商场专柜专厅占比近80%，净新开店铺16家，整体卖场平效达到1.01万元/平方米。

　　李鑫和鞠兴海指出，雅戈尔产品完全自产，供应链效率高。西服、衬衫市场占有率多年稳踞第一。零售终端直营占比近80%，渠道风险低、赢利强。伴随规模化提高，各环节费用将被摊薄，利润增幅有望明显高于收入增长。预计未来雅戈尔品牌将保持10%的渠道扩张速度，并加强精细化管理(2010年平效1.4万元，较2007年提高36%)，附属品牌则均已进入快速扩张的赢利期。

　　另一方面，雅戈尔坚定推行多品牌发展战略，除开拓传统的自营渠道外，积极探索新品牌的网络销售模式，目前已在淘宝商城开设CEO、GY品牌旗舰店。据网销部门对CEO网上销售客户的调查，90%的订单来自无实体店区域，网络销售已成为实体店销售渠道的有益补充。

　　王立平和戴卉卉指出，新开拓网络销售渠道已成为雅戈尔新品牌收入的有益补充。

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