中国B2C吸金10亿美元，电商与风投博弈升温

　　“电商被资本裹挟”

　　按照这样的局势，当当网CEO李国庆声讨“摩根士丹利给当当估值太低”似乎也在情理之中。李国庆发表在微博上的摇滚歌词暗示，投行曾经为了拿到生意，给出当当网10亿-60亿美元的估值，可是到香港写招股说明书时正值朝韩冲突，只给出了7亿-8亿美元估值。到了上市时明知次日开盘当当市值会有20亿美元，还仅仅定价16美元，估值仅11亿美元。而在投行看来，当当的估值无可厚非，因为要参照业绩报表。

　　明眼人可以从双方骂战中看出机构带领电商前进的路径图：给企业的未来市场规模画个大饼，做出预期估值；融资烧钱；跑马圈地；再融资烧钱……做到预期规模，最后上市。

　　问题是，“在一个电子商务细分领域，如果已经催生了老大、老二，排在后面的电商企业老三、老四、老五……顶多只能争夺一个上市的机会，行业过度竞争的结果是，扼杀了大量有创新性的电商企业，用户、流量和广告都被几家龙头公司垄断，有了几棵大树，其他地方寸草不生。资本助推企业做大做强的同时，也在透支行业的发展空间。”将来网合伙创办人陈春来如是说。

　　多位电商企业的CEO告诉记者，网购平台获得一个购买用户的成本已经涨到80元左右，门户网站的广告过去一年涨了40%以上，导航网站的价格过去一年涨了四倍，搜索引擎的价格也涨了一倍。

　　这样，电子商务企业已经从比拼综合运营能力，被动地扩展到了融资能力的较量上。“实际上，整个行业都被资本裹挟了。没钱的指望靠规模融资，融了资的要靠规模上市。其实大家都看到资金链断裂的危机，但停下就只能出局。”广州一家拿到风投注资的团购网站负责人唐伟(化名)无奈地表示，第一轮投资者拔苗助长，再转给下一轮投资者，一个个传下去，上市就像树梢上的果实，越长越高，欲罢不能。

　　旁边报道

　　华南电商与风投

　　还处在“蜜月期”

　　易观资本发布的2010年电子商务投融资报告显示，广州已有梦芭莎、唯品会、5151团购网等电子商务企业获得风投注资，吸金能力仅次于北京。不过，有别于当当、京东等北京电商与风投的剑拔弩张，广州电商似乎不急于被“资本裹挟”，倒是乐于与风投玩“欲擒故纵”的恋爱游戏。

　　这又是为什么？

　　华南电商的路径差异

　　现在，电子商务业界已经达成一致共识：行业发展已经进入“烧钱”时代，大鱼吃小鱼的大洗牌旋即到来。

　　“华南电商自然也会渴望融资扩张。但是，与北京的电子商务创业家一心把项目做大，卖掉赚钱颇为不同的是，华南的电子商务企业大都由实业家投资，自有资金非常充裕，创办电商的目的更多是作为线下渠道的有益补充。”将来网合伙创始人陈春来告诉记者，华南电商更倾向于把利润做起来，而不是一味追求规模做大；需要机构的资金“发展”而不是“救急”。

　　样本不胜枚举。譬如深圳走秀网创始人纪文泓手头持有一家大型鞋厂，该鞋厂的生产规模可以排到全球前五位。内衣电子商务企业依纷的创办人石磊拥有年产值逾30亿，全球销量最大的服装用纸公司；衣联网的幕后投资者是财力雄厚的海鲜批发商。

　　不过，依托传统产业资本开发的电商项目优劣参半。在VC、PE看来，“电子商务颇为追求速度，如果仅局限于增加一个线上渠道，满足当下消费，就会比同行落后。换句话说，电子商务的商业模式至少要比当地市场的消费需求快十年，这样的公司才有机会获胜。”广州三元融资投资经理王奇(化名)对记者坦言，“做电子商务，要想融资就得先烧钱，先要把企业做亏，加大物流和系统建设，加快市场布局，然后才能‘独大’赚钱。”

　　这种虚实结合的手法显然不是华南企业家所熟悉的，广州电商不急于拥抱机构资金也在情理之中。

　　还处在“蜜月期”

　　不过，在融资大潮的带动下，广州电商还是表现出颇为强劲的吸金能力，目前已有梦芭莎、唯品会、5151团购网等企业获得风投A轮注资，融资总额仅次于北京。

　　相较而言，“当当、京东商城等北京电商早就过了A轮融资阶段，他们跟风投联姻也不是一两年的事情，在这过程中，可能会因为业绩未能达到预期目标也提出换CEO、CFO；可能风投急于套现，提前逼企业上市；矛盾逐年加深是完全有可能的。反观华南电商，应该是和风投还处于‘新婚蜜月期’，双方关系肯定比较融洽。”购伙伴网创始人吴勇如此解释华南电商没有声讨风投的原因。

　　已经融资两千万美金的唯品会CEO洪晓波也告诉南都记者，唯品会之所以引入红杉资本和DCM注资，主要是因为看中红杉资本也有给麦考林、好乐买、驴妈妈等电子商务公司注资，有利于唯品会进行资源整合，并不是为了“融资而融资”。

　　或许，“轻用其芒，动即有伤”这句古训，如今在电商引入“资本武器”时同样有效。

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