加拿大政府反对中化竞购钾肥企业Potash

　　加拿大咨询局认为，这种策略带来的钾肥价格下跌，给当地政府带来的税收损失可能达到十年57亿加元。报告认为中国公司很可能采取这种策略。

　　“我们认为必和必拓不太可能追求这样一种策略，因为这不是他们获得最大投资回报的最好方式。必和必拓更可能遵守市场规律，如此才能证明其为收购Potash公司支付的溢价。”报告将风险制造者指向中国收购者。“萨省应关注来自国有企业诸如中化的竞购，特别是考虑到这是来自一个主要进口国（中国）的国有企业。国有企业诸如中化，并不面对如必和必拓这类商业企业所面临的约束，因此更有可能不按市场规律来支撑钾肥价格。中化有强烈的动机带领世界市场走向价格竞争，这对萨省的生产商，以及全球钾肥生产商，无疑会带来损害。中国是极少数2009年针对需求下降和价格下跌没有缩减钾肥产量的国家。”

　　意见分歧

　　就在加拿大咨询局报告发表之前，《南华早报》引述消息人士话称，中化集团公司旗下的中化国际（控股）股份有限公司正与贷款方洽谈为竞购Potash公司提供融资，以挑战必和必拓提出的390亿美元的收购要约。报道称，中化国际与海内外银行之间的谈判还处于初级阶段，中化国际尚未决定是否向Potash发起收购。

　　加拿大咨询局的报告对中化将是一个严厉的警告。此前，业内人士对中化竞购意见分歧，支持者的理由无非强调钾肥对中国农业的战略重要性。针对中国公司参与竞购的分析都来自于一种假设：必和必拓成功收购Potash公司，钾肥市场的垄断格局将进一步加剧，使钾肥市场演变为另一个“铁矿石”市场。

　　不过，负责中国对外投资的决策圈内部，对中国企业参与Potash交易不乏否定意见。中国国际金融有限公司（下称中金）最近就发布了一份研究报告，认为从战略角度看，Potash目前的竞购价和估值都处于高位，并购代价较高。

　　钾肥其实早已是垄断市场，世界钾肥两大销售联盟（加拿大的Canpotex联盟和前苏联的BPC+IPC销售联盟）控制全球70%产能，前十大企业控制全球96%的产能。中金报告认为，如果必和必拓实现收购并继续开发其在加拿大的Jansen Lake项目，其在全球控制的产能占比将从2009年的17.2%上升至2015年的28.4％。

　　但中金认为，这并不意味着中国完全没有应对之策。据公开信息，未来几年国内还将有至少170万吨产能释放，因此，至2015年，中国在国内外控制的钾肥产能将达到600万吨以上，中金估计，未来中国钾肥使用量将稳定在1100万-1300万吨间，2015年中国钾肥进口依存度约为46％-51％，比2003年-2007年间的68%有所降低。

　　“2008年国内农民看钾肥太贵，纷纷选择了少施或不施钾肥。”中国工程院院士、中国地质科学院钾盐方面的专家郑绵平告诉本刊记者，这和钾肥的使用特性相关，一两年不施钾肥，对土地和农业收成不会产生显著影响，因此钾肥短期消费具备一定弹性。

　　必和必拓的收购要约宣布后，Potash市值一路攀升，使中国企业参与竞购的成本大为攀升。至9月16日，Potash市值已涨至436亿美元，相当于过去五年年均的全球钾肥贸易金额75 亿美元的5.8倍，相当于中国过去五年年均进口额19.8亿美元的22倍。中国出手等于一次性预支中国未来22年的钾肥进口成本。

　　中金公司战略研究部一位不愿意透露姓名的分析师告诉本刊记者，从中长期看，全球钾肥市场的供求将维持基本平衡。目前国际投行的主流观点是，中长期钾肥价格会稳定上涨或基本与目前持平，很难再出现暴涨局面。“在海外获取钾肥资源是必要的，但在目前价格条件和市场氛围下，选择竞购Potash公司代价较高，风险也加大。”中金的分析师说。

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