摘要：我们认为，国美应该继续坚持在扩大市场份额的基础上，提升门店的产出和利润贡献，而不是为了短期目标而关闭门店，营造单店营业额和利润提升的假象，实质是在粉饰财务报表，误导投资者。应在保证开店数的绝对增长的前提下，对扭亏无望的门店进行调整。国美在市场份额上正在大幅下降，利润总额远远落后于苏宁，这就是证明。
对于黄光裕家族来说，这是一场志在必得的“光荣革命”。但在以陈晓为董事长的国美管理层看来，这是一场同样不能输的反“复辟”战争。
成王败寇。围绕国美王朝的这场商战性质，将毫无例外由这一千古法则确定。
战争已经布下了两个决战点：一是是否增发20%新股；另一个是8月25之后的临时股东大会。
20%新股增发将直接摊薄大股东的股份，从而减少黄光裕家族在股东大会中的投票权。
8月13日，黄光裕家族的代言人在接受本报记者专访时表示，如果发生了增发20%新股这件事，“更加暴露了陈晓的野心，大股东必将坚决予以反击，并且已经做好了应对准备”。
所谓的应对准备，黄光裕家族表示，“包括对投票赞成的董事个人提起法律诉讼。”但由大股东任命的董事与陈晓站在统一战线，这让黄光裕家族陷入尴尬境地。
稍早一天的8月12日，国美电器四位副总裁李俊涛、孙一丁、牟贵先、何阳青，以及首席财务官方巍，5位黄光裕时代的元老公开宣誓与国美电器董事局主席陈晓共进退。5位元老对黄光裕家族的倒戈，将双方就机构投资者手中选票的争夺推到了一个激烈的高点。
陈晓施之于管理层的步步割喉战术，让局势更加扑朔迷离。黄光裕家族试图停留在股东大会上的战争已经无可挽回的波及董事会，甚至管理层。
“考虑到他们目前所处的特殊环境里，大股东能够理解他们所说的一些言不由衷的话。”事态的演化，果真如黄光裕家族所分析的这样吗？
企业命运不系于几人身上
《21世纪》：12日上午，国美电器李俊涛、孙一丁、牟贵先、何阳青四位副总裁，以及首席财务官方巍等5位元老，公开宣誓与陈晓共进退。大股东如何看待这一事态变化？
黄光裕家族：此次大股东的动议是在香港上市公司相关规则下的需由全体股东商议投票解决的事情，不牵涉到公司经营管理层和员工。
大股东衷心感谢公司经营管理层和员工一贯以来所做出的贡献和努力，考虑到他们目前所处的特殊环境里，大股东能够理解他们所说的一些言不由衷的话；特别希望公司经营管理层和员工继续做好本职工作。
《21世纪》：如果出现股东大会朝着黄光裕家族有利的方向发展，第一大股东是否做好了管理层哗变的准备？是否做好了接管国美的准备？
黄光裕家族：国美的管理团队是经过20多年来的大浪淘沙而磨合出来的坚强集体，他们有着良好的职业素质和职业道德，我们确信，不会出现不理性的事件。
大股东希望通过重组董事局使国美电器的发展重新回归到正确的轨道，并非针对企业的经营管理层。国美经过20多年的发展和制度建设，人才的培养和储备足以满足企业长期发展的需要。
再有，国美电器是一个完整的体系，不会把企业存亡系于某几个人的身上。
谁的野心
《21世纪》：对于大股东而言，一个大的变数是增发20%新股这一项。能否介绍一下，大股东如何阻止陈晓增发新股目标达成？如果新股实现增发的话，大股东一方会否跟进补齐相应股份？黄光裕家族是否有足够应对资金来源？
黄光裕家族：关于公司股份增发，涉及全体股东的利益，基于对董事局的信任，上市公司通常会给董事局一般授权，董事局绝对应该站在股东和公司的立场来行使相关授权。但陈晓的言行表明，其要以摊薄包括大股东在内的老股东权益的手段，达到个人控制公司的目的。
据我方了解，陈晓正私下在做发行新股的工作，不排除他的任何可能。目前，我们并没有看到董事局关于增发的公告。为了避嫌，我们认为，陈晓应该公开承诺在召开股东大会作出决议之前，不会增发新股。
我们认为，如果董事局在临时股东大会召开前作出增发的决定，肯定是有损于包括大股东在内的所有投资者利益的行为。对此，我们将坚决反对。目前公司经营稳定，资金充裕，完全没有必要增发新股，摊薄老股东的权益。
如果发生了这样的事件，更加暴露了陈晓的野心，大股东必将坚决予以反击，并且已经做好了应对准备，包括对投票赞成的董事个人提起法律诉讼。
《21世纪》：能否梳理一下大股东在除上市公司以外，掌握的国美集团的资产状况？这些资产与上市公司的管理状况如何？
黄光裕家族：与大股东相关联的有上市公司中关村（000931.SZ），可以查找相关公开信息；其他资产未上市，不方便公开。
《21世纪》：国美还有300家未上市门店。这些门店是否是黄光裕家族未来的武器？
黄光裕家族：一直以来，大股东都希望整体资产上市，使国美有更好的完整性和更好的发展实力，以及彻底解决“同业竞争”的问题，这样可以使上市公司和大股东的利益有机地结合并使双方利益最大化。大股东将根据形势的发展来稳步推动整体上市的事情。
贝恩转股是它的权利
《21世纪》：贝恩已经明确了债转股的说法，并且有意图加快这一进程，那样陈晓阵营将获得约11%的投票权，大股东怎样应对这一变化？
黄光裕家族：是否转股是贝恩的权利，但希望贝恩不要意气用事；目前大股东并没有看到贝恩已经转股的公告，即使进行转股，大股东也有信心在特别股东大会上达成动议的目标。
《21世纪》：自8月5日事件发生以来，摩根大通、富达基金等都对国美电器持有股票进行减持，除了国美和贝恩之外，现在国美前几位大股东是否还是摩根大通、摩根士丹利、富达基金？作为大股东怎么看待这种减持？大股东有无与摩根大通等进行沟通，他们是如何表态的？
黄光裕家族：机构席位的减持是机构或其受托投资人的市场行为；大股东仍将继续与包括上述机构在内的机构投资者进行积极沟通。
业务战略之争
《21世纪》：扩大市场份额还是提高单店营业额，是攸关国美未来的战略问题。黄光裕家族为何坚持前者？
黄光裕家族：国内家电行业的前景非常广阔，国美和苏宁加起来的市场份额也只占到总市场份额的20% 30%，现在仍然处于跑马圈地和战略布局的关键时期。如果国美在这个环节上落后于对手，将很难在未来胜出。
大股东考虑的问题是长远的战略布局，而陈晓只考虑短期或三两年的财表业绩。
我们认为，国美应该继续坚持在扩大市场份额的基础上，提升门店的产出和利润贡献，而不是为了短期目标而关闭门店，营造单店营业额和利润提升的假象，实质是在粉饰财务报表，误导投资者。应在保证开店数的绝对增长的前提下，对扭亏无望的门店进行调整。国美在市场份额上正在大幅下降，利润总额远远落后于苏宁，这就是证明。
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