香港成福建鞋企上市最佳选择

　　港股已成为泉州乃至福建企业境外上市的最大热门。目前，泉州有近20家企业登陆香港股市，占全省的约1/3，融资总规模超过100亿港元，市值超过1000亿港元，涌现出恒安国际、安踏体育、中国利郎等一批优质企业。仅近3年来，泉州就有7家企业在香港上市，占全省50%以上。

　　呈现三大诉求

　　在恒润财务咨询公司董事长倪忠森看来，民企上市可归结为以下三大诉求。

　　首先是民企上市可迅速聚集财富，企业价值放大，筹集巨额资金，为二次飞跃聚集资本。近几年运动品牌竞争日趋激烈，终端渠道的扩张、巨额的广告投入、大手笔赞助赛事，这些都需要大量资金支持。在三六一度公布的财务报告上可以看出，随着企业规模扩张，厂房设备等资本支出逐年增加，营运资金占用逐年增大，对资金的需求十分迫切，虽然三六一度2009财政年度营业收入比2006财政年度增长了12倍，净利润比2006财政年度增长了56倍，但仅靠内部盈余的积累已经无法满足扩张的需要。上市之前的2006—2008财政年度，三六一度均进行大量筹资，融资途径主要是银行贷款和股东借款，其中银行贷款增加1.4亿元，向股东借款1.47亿元，资产负债率保持在70%左右。在上市之后，三六一度持有巨额的现金，资产负债率一下子降到38%，马上改变了资金局面。对三六一度来说，上市是突破资金瓶颈实现跳跃式发展的一条捷径。

　　其次，通过上市改变“家族制”，使企业产权清晰化，形成完整健康的公司治理结构，构建企业做强做大的平台。这一点在恒安国际得到突出的体现，通过上市恒安彻底转变了管理模式，并解决了历史遗留问题如股权的界定、土地产权、房产等，同时借助国际资本市场的规范制度和透明的财务披露、运作机制提升企业的综合管理水平，恒安从一个家族企业一举转变为规范化管理的现代企业。

　　最后，上市还能提高企业的知名度，给企业带来各方面的实惠。如特步通过在香港上市，受到投资者和各界的广泛关注，正式跻身于一线品牌和一线企业行列，并计划在未来向国际品牌发展。

　　慎重选择时机

　　上市是企业发展到一定阶段的必然的需求，如20世纪90年代中期恒安的产值和利润一度出现徘徊局面，倪忠森认为如果想继续实现高速增长，想做强做大，就必然面临三个层面的问题：资本运作、运营机制规范和管理结构调整。尤其是资本运作成为推动恒安集团发展最为关键的因素。这些问题，或许只有通过上市，才能够迎刃而解。

　　但是，对于不同的企业来说最佳的上市时机并无惟一的标准，有的企业是从筹资的角度出发，在预期业绩表现突出时，将上市时间适当推后，以良好的业绩获得更高的发行价格，募集更大规模的资金。有的企业则是把握住机遇，尽快通过上市抢占先机，获得先发优势。

　　除了战略的考虑外，还要考虑到市场的因素，如整体经济环境和资本市场的表现，投资者对所在行业的投资热情，以及是否有同类股票发行等等。

　　安踏原来计划在2008年第二季度上市，后来将上市时间提前了一年。当时有两方面的考虑。一方面，2006年香港资本市场达到了空前红火的状态，IPO募集资金量创下了历史新高；另一方面，安踏2005年及2006年盈利分别为4800万元和1.47亿元，发展势头迅猛。当时，随着2008年奥运会体育盛典的临近，业界普遍认为奥运体育概念将会在2008年出现空前的爆发，安踏作为体育用品行业的佼佼者，如能在此前上市，无疑更有利于其在股票市场的提升和表现。力推此事的倪忠森，当时根据对企业状况的分析将目标最终定在2007年第二季度。

　　与安踏恰恰相反，利郎则是比原先的计划推迟一年上市。由于国际金融危机爆发，当时全球资本市场都处在下行区间，利郎考虑到贸然上市可能会对自身品牌带来不可估量的负面影响。本来期望在2008年上市能够融到更多资金的利郎，最后还是决定把上市日程往后推。直到2009年春，全球经济趋好迹象显现，是年3月份，利郎董事会决定于9月份在港上市。

　　同样，特步出于对2007年末香港资本市场融资效果的担心，也推迟了原计划的上市时间。

    考量上市地点

　　香港是亚太地区最重要的金融中心之一，香港证券市场是一个全球化的证券市场，投资者中当地个人投资者、当地机构投资者和海外机构投资者各占约三分之一。香港证券市场的主要组成部分是股票市场，包括主板市场和创业板市场。目前，Ｈ股公司和境外中资控股上市公司(即红筹公司)合计市值已经占总市值的一半，相应的股份交易量也占到港交所总交易量的近六成。

　　泉州企业在香港上市可获得不少便利条件。首先，香港作为国际金融中心，在香港上市的内地企业更容易为国际市场所认同。对于内地企业来说，香港是走向国际化的一个窗口。其次，香港上市手续清楚，上市所需时间较短且容易控制，国际投资者云集香港，有充裕的市场资金支持。再次，泉州企业可以借助香港健全完备的法律制度来规范经营管理，建立现代化的企业制度。最后，香港与内地文化接近，香港市场由于地域、语言、市场推广等因素，投资者对中国公司的认知度比较高。

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