从小到大，探路者的创业板

    从呈送立项报告到正式开板，中国创业板这个平台筹备了整整10年。

    从成立注册到亮相创业板，北京探路者这个企业走过了整整10年。

    这10年，是中国经济飞速发展的10年，是中国资本市场不断完善的10年，是中国民营企业在摸索中逐渐规范、发展壮大的10年。

    “我们都是探路者。”北京探路者创始人、董事长盛发强如是说。

    从自有资金起家，经历了私人借贷——银行借贷——引入战略投资者——上市融资四个重要的融资阶段，探路者的故事，也是很多中国民营企业正在或将要讲述的故事。

    1999年1月，深交所向中国证监会正式呈送《深圳证券交易所关于进行成长板市场的方案研究的立项报告》，并附送实施方案；3月，中国证监会第一次明确提出，“可以考虑在沪深证券交易所内设立科技企业板块。”

    同年1月11日，北京探路者户外用品股份有限公司的前身——北京探路者旅游用品有限公司(以下均简称为探路者)在北京注册成立，注册资本为50万元人民币，主营业务为帐篷的生产和销售。

    北京这个古老都市的两个角落里，两个似乎没有任何关系的事件，在10年之后，因为中国资本市场的发展，有了一个交汇点。

    2009年10月23日，创业板正式开板；30日，首批28家公司挂牌——探路者正是这28个幸运儿之一。

    缘，妙不可言。

    从小到大

    探路者在创立初期是典型的家族企业。创始人盛发强(现任公司董事长、总经理)拥有80%股权；其妻王静(现任公司董事、研发设计中心产品技术指导)拥有20%股权。两人合计持有股权为：100%。

    探路者诞生的故事很简单，但颇具戏剧性：测绘专业毕业的盛发强偶然在一个博览会上看到一项帐篷生产专利，经过多次谈判，最终以5000元的价格买下了此项专利，随即开始了自己的创业历程。1999年，盛发强、王静夫妇创立了探路者公司，以北京为大本营，开始生产帐篷和睡袋，生产出来的产品向相对稳定的经销商销售。盛不仅是总经理，也是设计师。

    2001年，探路者的业务量已经做到了400万元，盛发强意识到，只知道埋头造帐篷是不够的，他希望将“探路者”品牌做大，将业务范围扩大到服装、鞋品等。为了将探路者的品牌形象落地，2003年，探路者成立了第一家专卖店，逐步形成“两头大、中间小”的业务模式，专注于研发设计和销售，而将利润最薄的生产环节外包出去。

    随着公司规模不断发展，销售量不断增加，盛发强发现，自己手里的钱越来越难周转开了。由于产品的附加值不高，且能够生产高质量户外产品的厂商并不多，探路者在与生产商的合作中处于相对弱势地位，每次都需要预付全额货款，购买产品后现货销售，庞大的库存量占用了大量资金。

    2005年，经过增资扩股，盛氏夫妇的股权被稀释为80%。2006年，探路者的销售额为7264万元，成本却高达5168万元，毛利率仅为20%多。最初，盛发强解决资金缺口的方式很传统——向亲戚朋友借钱。但这毕竟不是长久之计。2006年，探路者通过担保公司，以公司商标和盛个人的股权作为抵押，向银行贷款480万元；2007年，又向从另一银行贷款1000万元。

    2007年1月，探路者召开期货订货会，将自己的经营模式由以产定销转变为以销定产——这是在市场刺激下的成长。此时，随着企业规模的逐步扩大和品牌效益的逐渐显现，探路者对生产商的话语权有所提高，预付款逐步减少为30%？?50%，但另一个致命问题出现了：公司接到大量订单，需要垫付大笔资金把产品生产出来，钱更紧张了。

    资本来了

    2007年，盛发强通过与朋友的交流逐步认识到：抵押公司的核心资产——“探路者”商标存在巨大风险，而银行贷款也不能从根本上解企业流动资金之“渴”，探路者需要为自己的资金瓶颈找到更稳妥的解决方式，而风险最小、最适合的融资途径就是股权融资。

    这一年，探路者陆续接触了十几家私募基金，最频繁的时候，盛发强每天都在和私募座谈。但在三个关键问题上，一直没能谈拢：盛发强坚持不让投资方介入日常经营管理，也不肯承诺上市，对公司的估值也存在分歧。

    探路者根据对市场发展的判断，预测公司2008年利润将达到2000万元，但在2006年，这个数字仅为314万元。对于任何一个处于扩张突破时点的企业来说，在质变前夕融资，如果不能恰当的估值，无疑是“贱卖”。

    盛发强在这两年里的另一项重要任务，是为企业物色一个合适的财务领袖。随着公司的发展壮大，他迫切需要让专业人才来掌管财务，为公司构造有效控制体系的同时，发挥财务对业务的支持职能，更好地实现公司战略目标。2005年，张成出现在盛发强的视线中。2007年，张成正式加盟探路者，先是出任财务经理，2008年起，担任CFO一职。

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