从小到大，探路者的创业板

    张成加入探路者团队后，迅速熟悉经营业务，完善和健全核算体系，重新设置控制节点。同时，根据公司经营计划、对市场的判断及历史数据，作出未来业绩预测并折现，为公司与私募的谈判提供估值依据。

    2008年1月，探路者与上海力鼎投资管理有限公司(以下简称力鼎)达成协议，力鼎以3100万元的代价取得探路者15%的股权。探路者仍然没有签订对赌协议，但为保障投资方的利益，承诺在规定期限内若不能上市，则按照借款还本付息。

    此时，以产定销的模式已经大大缓解了探路者的资金窘境，战略投资者的引入更加增强了公司的资金实力，而每年持续增加的净利润更是让探路者的现金流愈加充沛。

    尝试IPO

    和私募接触的过程，也是探路者不断自我评估、逐步走向资本市场的过程，他们开始对未来做清晰的规划。管理层认识到：户外产品市场的进入门槛比较低，在中国，仅仅活跃的户外品牌就达到90多家，同时，品牌的市场竞争度不高，集中度更谈不上。2009年3月，中国行业企业信息发布中心权威调查数据公布：“北京探路者户外用品股份有限公司生产的探路者牌户外用品荣列2008年全国市场同类产品销量第一。”但第一名与第二名的差距并不大。

    要想坐稳“老大”的位置，就必须勇敢地从竞争队伍中走出来，把竞争对手远远地甩在后面。而实现这一目标，充沛的资金是基础，基于此，探路者开始了他们的“IPO之梦”。

    上市的第一步是股份制改造。探路者开始聘请会计师事务所，开展审计、评估工作，召开股东大会，调整股权结构，加强内部治理。2008年7月，探路者正式改制为股份公司，为实现上市做好了基础功课。

    在酝酿上市的起初，也曾有人建议过到香港上市，但探路者认为，上市无非三个目的：一是募集资金；二是提高知名度；三是给原始股东和战略投资者提供实现价值的退出通道。在当时的环境下，金融危机山雨欲来，境外资本市场的市盈率通常只有十几倍，后来更是跌到几倍，募集资金效果并不明显。而对于90%产品内销的探路者来说，在境外资本市场的“知名度”意义不大。同时，当地投资者也无从对公司进行了解，更谈不上投资。

    本土企业，还要在本土找出路，他们开始将目光投向中小企业板。

    2009年4月，探路者第一季度的审计报告出来后，向中小企业板上报申请材料，6月得到反馈意见。7月，在公司递交第一次反馈解释几天后，创业板开板的消息传来，探路者立即撤回申请，转战创业板。“如果能够申请成功，作为创业板首批推出的企业，肯定会拥有明星效应。同时，我们属于创业板积极倡导和推荐的典型企业：轻资产、重研发、生产外包，具有两头大、中间小的新型经营模式。”张成说。

    7月26日是第一批创业板申请企业报送材料的截止日期，一共有158家企业集中申报，最终，有28家胜出。

    证监会对探路者的申报材料审查后，进行了两次意见反馈。反馈意见主要集中在资产结构、业务模式、经营的完整性、控制力、持续盈利能力及影响公司持续发展的其他因素。探路者按照要求逐一进行了回复。。

    9月18日大考记

    2009年9月18日，中国证券监督管理委员会创业板发行审核委员召开2009年第5次发行审核委员会工作会议，对发行申请人——北京探路者和安科生物(50.690,0.00,0.00%)进行审核。

    探路者方面上会接受“大考”的是董事长盛发强和CFO张成。

    此前一天，公司方面接到通知，由于国庆阅兵彩排的交通管制需要，上会时间从上午9点提前至7点，而当盛发强和张成赶到证监会门口时得知，发审委的专家已经到了半个小时。

    发审委专家对探路者提出7个问题，其中涉及财务的有两个，主要集中在存货的结构和毛利率变化的原因上，张成一一做了回答。

    发审委的提问和路演过程中回答投资者提问很相似。张成说：“上市公司CFO一个很重要的职责，就是将公司的潜力和价值及时、有效地向投资者展示出来。因为财务数据是由财务部门归集和提供的，CFO最清楚经营情况和财务数字之间的联系。公司未来有什么打算，现在的数据对未来将有什么样的影响， CFO必须要描述清楚。”

    “大考”结束，发审委当场宣布，探路者的首发上市申请获得批准——他们拿到的是创业板第八张“入场券”。

    未来的路

    10月30日，创业板首批28家公司挂牌。股票代码为300005的“N探路者”首次公开发行A股的发行价确定为19.80元/股，对应公司2008年静态市盈率为53.1倍，而30日开盘价为42元，盘中一度冲高至62元，收盘时回落至50元。按11月6日收盘价计算，作为探路者实际控制人的盛氏夫妇，财富已经飙升至16亿元。

    而作为CFO的张成，未来一年将面临更艰巨的任务。

    “我们需要建立适应公司快速发展和目前经营结构的财务管理体系，深入推进以财务业务一体化为宗旨的财务信息化建设，尤其是要逐步实现预算管理、业绩考核与核算体系的无缝、平滑链接和信息交流；推动和加强对公司非财务人员财务知识的培训，打造适应公司文化和发展战略的规范、有特色的财务文化；为确保公司财务信息的合规性、可靠性和内部控制的有效性、扎实性夯实基础。作为上市公司的CFO，我不但必须确保财务信息的及时性、真实性和合规性，还需要让财务报告更丰富地表达公司经营的结果和未来规划信息，并让投资者正面理解这些信息。”

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