人民币升值预期强劲，9月份热钱加速涌入中国

　　10月15日，国家外汇管理局公布了上半年国际收支数据。国际收支平衡表数据显示，中国上半年依然保持经常项目和资本项目的“双顺差”格局。但是相较去年同期，顺差大幅收窄。而9月份，外汇占款和外汇储备明显增长表明外汇正在加速流入中国。

　　今年上半年，我国经常项目顺差为1300亿美元，而去年同期为1917亿美元，同比大幅下降32%；资本和金融项目顺差331亿美元，去年同期为719亿美元，同比下降54%。

　　受此两大项目顺差大幅下降影响，中国的外汇储备资产也同比明显下降。由去年同期的增长2806亿美元，缩减为增长1856亿美元。

　　从目前来看，中国依然处于外汇的净流入状态。与上半年相比，中国的资本流入形势有所好转。

　　央行公布的数据显示，前三季度国家外汇储备增加3266亿美元，其中，第三季度增加1488亿美元；而今年二季度我国外汇储备增加1778亿美元，同比多增512亿美元；一季度外汇储备仅增加77亿美元，同比少增1462亿美元。前后的变化显示，外汇正在加速流入。

　　尤其值得关注的是，9月份以来，这种流入趋势变得更加明显。仅9月份一个月，外汇储备就增加618亿美元。

　　与此同时，央行的另一组数据也同样作证了外汇资金9月份的加速流入。

　　金融机构人民币信贷收支表显示，9月份外汇占款增加4067.69亿元，创造了前9个月的最高纪录。今年前8个月的数据基本都维持在1000亿-2000亿元左右。其中，7月和5月最多，分别为2204.56亿元和2425.65亿元，除此之外，其它月份均在2000亿元之下。

　　第一创业证券研究所副所长王皓宇认为，9月单月外汇占款创16个月新高，而9月份的贸易顺差和FDI加总只有208亿美元，约相当于1420亿元人民币，两者相较有2648亿元外汇占款差额，这种异常的变化说明，热钱开始回流中国。

　　他表示，热钱的加速涌入主要受到人民币升值预期影响，这使得银行间市场流动性充裕，并支撑了中国的资产价格的上涨。

　　尽管国内的人民币兑美元汇率基本稳定在6.82左右，与美元保持准“硬挂钩”状态，但是从境外市场来看，升值预期正在重新升起。

　　建设银行研究部赵庆明表示，9月以来NDF市场升值预期上涨明显。人民币一年期升值预期由此前的0.5%上调到1.5%-2%，3年期升值预期已经从此前的3%上升到7%。

　　在升值预期诱惑下，各项外汇数据重拾升势。

　　9月份，央行公布的货币信贷数据显示，当月外汇贷款增长前三季度外汇各项贷款增加997亿美元，其中9月份外汇各项贷款增加177亿美元，相较于前8个月的月均数，9月份外汇贷款已经有了明显增长。

　　赵庆明认为，这种变化主要受升值预期影响，而与低利息相关性不强。

　　在他看来，随着国际市场的恢复，中国的外汇贷款增长的同时，境外的外债数额也会相应增长，主要体现为资本项下的贸易信贷方面，这样会导致中国的国际收支表上的贷方进一步增长，从而会在未来引导国际收支顺差的加大。

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