黄金到底有多硬？

　　眼下黄金市场波动剧烈，不过投资者和分析师似乎并不担心黄金未来的走势，走强仍是共识，只是涨多少的问题。

　　多家主流机构和受访分析师称，今年黄金仍有可能再次突破每盎司1000美元关口，金融危机和全球经济前景不明朗，投资需求大增以及美元未来走软预期等因素均在支撑金价走强。

　　已是硬通货

　　2月下旬，黄金在避险需求推动下一度突破了每盎司1000美元关口，逼近去年3月创下的1035美元的历史高点。随后金价冲高回落，目前降至900美元附近。

　　高赛尔金银有限公司首席分析师王瑞雷认为，近期黄金市场的波动主要是因为前期累积涨幅过大，技术上有一个回调的需求。

　　由于以美元计价，从历史上看，通常黄金跟美元呈负相关走势，比如上世纪80年代以及去年3月黄金价格两度飙升至高点，美元走势相应出现了低点。

　　今年以来，黄金与美元却出现同步上涨（详见图表），主要原因是金融危机以及全球经济恶化带来的避险需求所致，目前两者都像美国国债一样被视为避险资产。

　　瑞银（UBS）报告指出，影响金价三个最主要因素的走势已经发生了逆转，除美元走强以外，另外两个是原油价格大幅下跌和通货膨胀率快速回落。这与其往常据此预测金价深幅下跌截然不同。

　　高盛旗下的高华证券报告称，由于金融风险向政府大规模转移，市场认为所有货币的风险正在上升，这使得黄金成为货币保值的最后选择，最近美元的走强更大程度上得益于市场对其他货币的信心下滑。

　　因此，黄金作为普通商品的属性已经大大减弱。宏源证券金融模型师范为在报告中称，去年以来黄金表现出较强的抗跌性，应归于其货币避险属性。

　　宏源证券基于货币体系避险属性的黄金定价模型研究表明，自金融危机以来，金价始终高于基于汇率的“公允价值”，这说明金融危机中黄金体现出其作为货币避险最后选择的价值。

　　有业内人士称，黄金不再是一种普通商品，已经成为一种国际通货。

　　基于类似研究，高华证券也认为，金价远高于基于汇率的“合理价值”，从货币篮子的合理价值看，目前金价应为710美元。货币篮子的合理价值模型反映出黄金和其他货币能否作为保有美元价值的替代方式。

　　不过，在金融危机下半场，由于短期内金融和主权违约风险可能仍将是一大特征，机构认为，黄金的上述避险属性不会减弱。

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