期待携手战略投资者，新三元谋划乳业三国

　　跻身第一阵营路途依然漫漫

　　3月4日，三元6.165亿元成功收购三鹿部分资产之后，三元股份（600429）总经理钮立平在新闻发布会上表示，三元在成功收购三鹿后，弥补了三元奶粉业务的短板，三元将尽快向行业第一阵营突击，同时恢复消费者信心，相信用不了多久，三元在中国乳品行业的地位将会得到提升。

　　尽管有着冲击奶业第一阵营的“豪言壮语”，但业内普遍认为三元跻身第一阵营还有很长的路需要走。

　　乳业专家陈渝对中国证券报记者表示，三聚氰胺事件继续影响着国内奶业格局，三元收购了三鹿以后，客观地说提供了一个快速发展的机会，尤其在奶粉市场。今后三元进入第一阵营并不是完全没可能，但难度比较大，“乳业第一阵营的门槛对于目前的三元来说依然较高。”

　　从销售收入上看，2007年，蒙牛、伊利、光明、三元的营业收入分别为人民币213亿、194亿、64亿和11亿元；2008年前三季度，伊利、光明、三元的营业收入分别为191亿、59亿、10亿元，由于港交所财务制度的不同，蒙牛未公布三季报，其2008年上半年销售收入为137亿元。

　　业内认为，尽管受到三聚氰胺事件影响，但蒙牛、伊利2008年的销售收入仍将超过200亿元，约为三元的近20倍。

　　从市值来看，截至2009年3月6日收盘，蒙牛乳业总市值154.58亿港元，伊利股份总市值为94.56亿元人民币，光明乳业总市值为65.22亿元人民币，三元股份总市值48.32亿元人民币。

　　差距显然非常之大。陈渝分析，对于三元来说，和“领跑者”（蒙牛、伊利）之间拉的距离太远，想迅速提升到100-200多亿的规模非常困难。

　　业内认为，尽管有三聚氰胺事件，但液态奶市场格局并不会被真正撼动，“双寡头”的地位不会发生太大改变；同时，在奶粉市场，光明等其他品牌也在大力扩张，三元的奶粉业务发展亦并非一片坦途。“大家都看准了三鹿空出来的奶粉市场，未来竞争将会日趋白热化，盈利水平或许也会受到影响。” 陈渝称。

　　甚至，在不少业内人士看来，三元赶上光明也需要一定的时间。同样有着国资背景的光明乳业产品线比较完整，除了相对成熟的酸奶、液态奶之外，光明也一直在做婴幼儿奶粉，但并不是非常成功，本次事件也给光明提供了一个拓展奶粉市场的机会。

　　收购三鹿确实给三元提供了前所未有的机会，三元能够借机“反守为攻”，迅速壮大自己，但并不足以使三元跨越式的跻身第一阵营。

　　三鹿2007年销售收入为100亿元（据三元后来“摸底”实际仅为40亿元），三元股份董事长张福平在股东大会上预计2009年将恢复三鹿销量的30%，达到10亿元左右。加上三元自身的收入，20多亿元的规模较之第一阵营依然相差较远。

　　而三元面临的挑战并不仅仅是销售上的。陈渝认为，管理上来看，10亿元的管理者去管理几十亿的大集团，需要一个磨合过程；运作全国性的品牌，三元还没有非常成熟的经验，有很多不确定的东西和变数，对于三元是一个新的考验。

　　不过，从长远来讲，业内对于三元也表现出了一定信心。

　　国信证券黄茂分析，三元收购三鹿后，其在河北、北京地区的强势地位将会得到进一步巩固。由于河北、北京、天津三地的奶产量超过17%，实际是全国第二大奶源地。控制了该三地的奶源，是可以与蒙牛、伊利相抗衡的；尽管新三元未来收入规模排在光明之后，但由于华东三省一市的奶产量不到全国的4%，从长远来看，新三元确有冲击行业前三的优势。

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