应对危机：中国企业应走出去

　　两路出击 产融结合

　　国内的收购主体主要包括国有企业和民营企业两类。国有企业与民营企业相比，具有资金实力强、容易获得政府和银行支持等优势。但它也具有明显的缺点，如决策慢、激励约束不足、人才不足、在国外并购阻力较大等。

　　有些国有企业如中国铝业、中钢集团等，前段时期就积极进行跨国并购，受到了全球市场的瞩目；但国内多数有实力的国企都还没有行动起来，许多国企日子过得较舒适，经营作风上偏向于稳健，即使有机会也不愿外出并购。对这类企业，政府应该出台相应措施，鼓励和激励它们出去，这也是推动国企深化改革的重要契机。

　　民营企业与国有企业相比，处于资金少、受扶持也少的劣势地位。但民营企业也有明显的优势，如产权清晰、机制灵活、决策快、在国外收购的阻力小等。

　　民营企业的嗅觉十分灵敏，早就意识到金融危机所带来的并购契机，目前已有许多民营企业远征欧美，去寻找适合的投资对象。但民营企业有个最大的劣势，就是资金实力严重不足，对此政府应该积极扶持，帮助民营企业迈出“走出去”的步伐。

　　实际运作中，要引导、组织中国的实体企业与金融企业合作，组成联合体同船出海。实体企业与金融企业对投资对象的关注点有所不同：前者往往注重与标的企业进行战略合作以提升自身价值，对短期财务收益看得相对较轻；而后者则恰恰相反，在投资中更注重目标企业的财务回报。因而，投资中如将这两类企业结合，组成收购联合体，可以起到取长补短、规避风险，在利益上各取所需的效果。目前，中投和几大保险公司等金融企业都有合作投资的可能。

　　如果能将这次国内企业参股欧美实体公司与地方的“产业升级”结合起来，各地政府就会产生巨大的热情，积极推动并购国外先进企业，引导产业升级，从而实现“腾笼换鸟”的计划，这就与地方经济发展安排相适应，能充分调动地方政府参与并购的积极性。

　　参股欧美实体企业是我国改革开放的一个新阶段，是事关国运的一次大跨越，堪比当年的千里跃进大别山，两弹一星工程，是一个重大的国家工程。需要政治家的远见、企业家的胆识和投资家的经验相结合，发挥中国集中力量办大事的优势，整合资源，参股欧美实体企业，以全面提升中国制造业的水平，使中国的要素资源能比较均匀地分布在产业链的各个部分。

　　收购欧美实体企业，使我国的巨额外汇储备又多了一个安全又长久受益的渠道。本次经济危机的病因主要在欧美的金融体系上，故金融股权不确定性极大，而欧美实体企业总体是健康的，水分不大。如果未来十年我国有1万亿美元的外汇进入欧美实体企业，对提升我国的战略实力将产生深远的影响。

　　国有企业在国内由于在行业进入、金融支持等方面的政策倾斜和处于景气周期，近几年与民营企业在效绩上相比并不逊色，这是近期“国进民退”的重要原因。但把国企在国际市场与外企较量，让我们的国企收购外企，国企在激励约束机制、决策机制和风险控制方面的弱点就暴露出来了。国企应该以“共和国长子”的觉悟站在国家战略的高度加快改革、参与国际竞争，这将是开放倒逼改革的一个典范。当然，近期可以通过与PE合作来弥补国企的某些体制机制问题。

　　参股欧美实体公司是个中长期战略性操作，可能需10至30年，早晚要做，但眼前是最好的时机。由于欧美市场的金融系统发生瘫痪，股市正处于恐慌性抛售阶段；实体企业的资金链断裂，纷纷陷入危机，股价巨幅下跌，出海入市显现出百年一遇的时点。未来一年是黄金时段，故企业应抓住时机，迅速启动。并购公会成员正在策划和推动若干项目，如参股知名IT企业和收购资源类企业等。

　　当然，客观上我国很多企业目前自身的日子也很难过，这在一定程度上增加了我们“走出去”的难度。但与国外企业相比，我们企业的困难少得多，优势也明显得多。这就需要政府的大力倡导与支持，帮助企业挺过难关，抓住机会，乘势一跃，通过参股迅速缩小我们与欧美领先企业的距离，大幅度提升我国制造业的水平。

　　作者为全国工商联并购公会常务理事、北京产权交易所董事长

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