“后黄光裕时代”调查：国美没有黄光裕的38天

   供应商起码不再慌乱

    “谁也不会跟生意过不去”

    “不管商家怎么承诺，还是要落地，这只能用行动检验。”一家彩电企业的相关负责人对记者说。他刚刚参加完国美的峰会，和很多同行一样，当被问及现在与国美的交往时，他还是言词谨慎。不过，与两个多月前慌乱地打听黄光裕的消息相比，他觉得“现在已经不用那么担心。”“国美确实做出了一些调整，而只要风险可控，我们就可以继续合作，谁也不会跟生意过不去。”

    更重要的是，在过去的几周里，一个消息在家电厂家间流传。“听说国家给银行下了文，让银行不要为难国美。”供应商们认为，这表明了国家力保国美电器稳定的立场，而这也可能是国美得以渡过最初“资金危机”的重要因素。

    国美对厂家的货款支付方式除现款外，一般采用账期和承兑汇票。账期的周期一般在1个月，承兑汇票为3个月。也就是说，国美在拿到厂家货物时，支付给对方承兑汇票，厂家3个月后在银行支取现金，如果提前支取，要向银行交付利息。银行为国美做担保。

    “黄光裕事件”之后，国美电器的经营风险增加，有关报道说，“中小商业银行顿时对国美电器的商业信用产生怀疑，不愿或谨慎向其放贷。”在2008年三季度，银行所要求的抵押存款相当于银行承兑汇票金额的53%，这个比例据说在黄光裕接受调查后，上升到60%以上，国美至少要多掏出7亿元。最坏的情况是，如果零售商过度拖欠厂家货款，厂家就会停掉零售商的货，除非零售商付货款。这会影响到零售商的销售，无法偿还银行到期的承兑。银行则会控制对零售商的授信，加剧现金流的紧张，形成恶性循环。

    “国美的现金流确实曾经非常紧张。”一位国美内部中层人士向记者回忆，不过，他认为最困难的时期已经过去了。厦华内部人士告诉记者，他已经察觉了国美“姿态的变化”。最为直接的表示就是，国美加快了对供货商的回款，缩短了回款周期。一家外资白电巨头的中国负责人也向记者表示，公司与国美的合作仍然是正常的，没有断供的情况，“国美对于我们这些大的供应商是要力保的。”

    国美再融资几成定局

    阴影下的投资者都很谨慎

    在国美的发展过程中，黄氏家族一直牢牢掌握国美的控制权。黄秀虹坐镇鹏润，似乎预示着这一情况将不会发生本质的变化。但为了缓解资金压力，分析人士认为，国美也可能成为“勇敢者”的乐园。

    国内家电厂商有可能联合持有国美电器部分股权的消息传出后，很快被业内人士否定。家电观察家罗清启认为，零售企业应该是一个公共平台，制造、零售企业相互参股矛盾很多。

    不过，国美再融资的可能性却已经被证实。国美的潜在投资者已经同国美新的管理层举行了初步会谈。这些潜在投资者既包括国美现有股东摩根士丹利、华平投资，也包括厚朴投资管理公司以及贝恩资本。厚朴投资是“第一代中国本土投资银行家”方风雷掌管的一家规模为25亿美元的投资机构。而无论哪种融资方案，都可能意味着国美资本层面出现重新洗牌。

    当然，投资者们都很谨慎。春节过后，国美通过强行重组董事会，将三联商社的相关业务纳入国美体系。然而，黄光裕案仍旧悬而未决，最近卷入漩涡的是曾经参与三联商社竞拍的合生创展主席朱孟依。上周五，由于传言称朱孟依已经被牵扯入“黄光裕案件”之中，公司股价一度暴跌50%。走出黄光裕事件阴影，这个商业航母还需要更多的时间，还需要一些运气。

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