钢铁涨停鞍钢股份利润减半

　　前景难测

　　1月23日，首家发布盈利预减的鞍钢股份称，2008年净利润将同比下降约55%至34.2亿元。由于鞍钢股份去年前3季度录得的83亿元净利润，这意味着公司第四季度的亏损额在49亿元左右。

　　公司针对业绩下滑给出的理由是，原燃料价格上涨、鲅鱼圈钢铁分公司产量水平低和固定费用高、计提存货跌价准备18.07亿元。

　　尽管此前不少市场卖方研究机构已预料到钢铁类公司第4季度亏损可能超过预期，但鞍钢股份如此大额亏损仍让不少机构跌破眼镜。这也是众多评级机构继续维持“中性”评级甚或将其A股和H股评级下调为“卖出”的主要原因。

　　中银国际分析师乐宇坤认为，四季度亏损“大大高于我们预期”，预计其中经营亏损约为10亿元，除去18亿元的库存跌价准备，来自于鲅鱼圈的21亿元亏损中大部分“来自于折旧支出”。

　　从近期公布的钢铁行业业绩预报看，大多数公司利润出现同比下滑的重要因素来自大幅计提存货减值准备。

　　联合证券分析师黄静认为，“下游行业需求未出现明显好转形势下，近期钢铁行业生产的迅速反弹，将导致用产量缩减换来的供需弱平衡状态重新失衡，钢材价格面临压力。”

　　开来资讯的统计显示，近两周，内地卖方研究机构中包括国金证券、国信证券和国泰君安绝大多数的分析师给予钢铁行业“中性”评级；不过，安信证券和申万研究所给出领先大市的评级。

　　“对于鞍钢来说，今年可能是较为艰难的一年，全行业需求疲软的背景下，公司需支付巨额费用的鲅鱼圈项目可能还是难以实现盈亏平衡，如能成功并购攀钢，可能公司的形势会稍微好一些。”一位选择在节后大幅减持鞍钢股份的基金经理表示。

　　鞍钢股份业绩大幅下调的理由中，公司在营口投资的鲅鱼圈项目被专门提及，“鲅鱼圈钢铁分公司尚处于投产初期，产量水平低，固定费用高”。

　　去年9月开始投产的鲅鱼圈项目，此前一直被鞍钢引以为傲，随着一期500万吨的热连轧和宽厚板项目逐步投产，鞍钢股份在高端板材市场的竞争力确实得以加强；再加上选址的营口为中国不可多得的深水港，也使鞍钢股份在全行业临海沿港的布局中抢占先机。

　　然而时运不济，鲅鱼圈开始投产时恰逢国内钢材价格暴跌，全行业面临产能过剩及宏观经济放缓的情况下，该项目产能的释放力度必受影响。

　　更关键的是，如此重大的项目必然伴随着投产初期高额的摊销费用，去年第四季度出现超过20亿元的亏损，成为拖累鞍钢股份2008年业绩的重要原因。

　　乐宇坤甚至还将鲅鱼圈的项目今年的资本支出提高为100亿元，“资本支出的增加将带来额外的折旧支出”，这一因素将此后的1-2年内继续拖累公司利润。

　　此外，和宝钢股份及武钢股份相比，鞍钢股份2008年在原料方面存在的劣势短期内难以改变。据中金公司测算，鞍钢股份2008年来自母公司的铁矿石价格将在127美元/吨，远高于目前印度进口铁矿石84美元/吨的价格。

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