中石油中石化为何无法雄起？

　　公司最近动态

　　（1）2008年6月16日，中石化青岛千万吨大炼油项目正式建成投产。这可缓解当前成品油供应紧张局面。该项目设计年加工进口原油1000万吨，年产成品油708万吨，聚丙烯、液化气等石化产品203万吨，可实现销售收入超400亿元。

　　（2）中石化6月份计划压减乙烯生产负荷的11%、合计将减产乙烯6.5万吨，预计将增产成品油20万吨。中石化还将压减8%的芳烃产量增产成品油。另外，还将在原定进口50万吨成品油的基础上，增加50万吨进口量，并且进口油源目前都已落实。近日中石化统一上调液化石油气等销售价格，上涨幅度在100元/吨以上。

　　盈利能力预测

　　根据中国石化2008年计划，勘探及开采板块全年计划生产原油4200万吨，天然气90亿立方米；炼油板块计划全年加工原油1.74亿吨，比2007年增产0.18亿吨，生产成品油1.04亿吨，比2007年增产1091万吨；销售板块全年计划国内成品油经营量1.24亿吨，比上年增加销售量500万吨；化工板块全年计划生产乙烯672万吨。

　　2008年6月20日起国内汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元，成品油平均价格达到7343.33元/吨。按照计划的国内成品油销售量1.24亿吨预测，预计全年成品油销售收入将达到910572.9百万元。今年一季度中国石化净利润6710百万元，下半年会因为成品油大幅提价，会给中国石化带来可观的利润，估计2008年净利润会达到30000~40000百万元。
估值

　　以今年3月底股本总额计算，预计每股收益将介于0.346011~0.461348元之间。以国内石油行业平均市盈率为基准，预计每股市价差不多在11.41~15.22范围内。
从上述估值看，目前中石化的价格，适合观望、不介入。

　　（二）板块分析

　　近三年石油类上市公司的平均毛利率2005年略有下降外，2006年持续上升。但今年一季度，国内行业平均毛利率一直成持续下降的趋势，由于国际石油价格今年以来持续创出新高，以致带动其他资源价格上涨，而国内目前政府对成品油进行严格的价格管制，希望以此来减缓通货膨胀上涨的压力，这使得石油类公司毛利率有所下降。但是，这样做不仅达不到目的，反而导致了油品市场的价格严重扭曲，所造成的经济问题更大，价格上涨的压力也更大。

　　四、财务分析

　　这类企业07年主营业务收入增减不一，大多有一定的增幅，但个别上市公司也出现负增长。而08年一季报显示，这部分企业主营业务收入仍然各有增减，大部分增长更快，甚至出现转负为正，但还是有个别公司主营业务收入依然有一定幅度减幅。平均每股收益、主营业务收入增长率、主营业务利润率部分高于化工板块平均水平，显示这类企业在行业中有较好的成长能力、持续经营能力和盈利能力；平均净资产收益率高于社会平均水平，说明该类个股有一定的投资价值；平均资产负债率在合理水平，说明企业财务风险不大。不过各企业内部有差异，企业质量各不相同，投资者须当谨慎投资。
　　
　　五、风险分析

　　（1）宏观经济风险：中国石油所从事的石油石化行业属于基础性产业，行业整体需求与宏观经济密切相关，宏观经济的波动将对石油石化行业的需求发生作用，进而对本公司的经营业绩产生影响。
　　（2）生产成本上升的风险：近年来，受原油价格大幅上涨的影响，油田服务业费用普遍上扬，本公司的勘探与开发业务的服务费支出相应增加；同时，国内材料、燃料及动力等生产资料价格都有不同程度的上涨，导致公司的采购成本和油气生产成本上升。
　　（3）海外业务拓展及经营风险：有的公司的海外业务和资产受到所在国法律法规的管辖，且由于国际政治、经济和其他条件的复杂性，包括进入壁垒、合同违约等，都可能加大海外业务的风险。

　　六、赢富数据分析

　　上交所指南针赢富数据显示，近期中国石油由于前期的调整，主力资金已有进入但是数量不大；黑化股份、S上石化等个股近期主力资金一直撤退。
截止2008年6月13日，国际石油价格从年初到现在价格上涨了39.31%。由于多数公司的主营业务中除了基本的石油制品的生产加工和销售外，还包括其他的业务和资源产品，如勘探、输送、聚丙烯、液化气等。随着近期国际石油价格的普遍上涨，那么公司出厂产品的平均价格必然会有所提高。业绩将会有一定幅度的改善。

　　七、操作提示

　　这一板块的上市公司受前期大盘的调整，已经有所调整，基本上处于超跌的状态；但是从中石油、中石化目前的价格看，主力介入的盈利空间有限，适合观望，暂不介入。
 

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