中石油中石化为何无法雄起？

　
　　三、上市公司分析

　　（一）中国石油、中国石化的具体分析

　　1.中国石油

　　公司介绍

　　中国石油是我国最大的原油和天然气生产商。公司广泛从事与石油、天然气有关的各项业务，主要包括：原油和天然气的勘探、开发、生产和销售；原油和石油产品的炼制、运输、储存和销售；基本石油化工产品、衍生化工产品及其他化工产品的生产和销售；天然气、原油和成品油的输送及天然气的销售。目前，中国石油的原油产量产能主要集中在长庆油田、大庆油田、冀东油田等。

　　公司最近动态

　　中石油6月将增加成品油供应，计划原油加工量比5月份增加6%，进口成品油60万吨，委托地方炼厂加工回购成品油28万吨，以保障“三夏”期间农业机械用油、抗震救灾用油和保奥运会期间成品油供应。

　　盈利能力分析

　　①短期预测

　　勘探与生产板块

　　中国石油2008年一季度原油产量为216百万桶，比上年同期增加3.3%；2007年全年生产原油838.8百万桶，比2006年增加1%。按照2007年原油产量增加情况，预计2008年中国石油全年生产原油将达到922.68百万桶。2007年中国石油平均实现原油价格65.27美元/桶，同比增长9.1%，今年一季度平均实现原油价格87.93美元/桶，同比增长幅度达63%。今年4月份国内原油基准价平均达到99.56175美元/桶（4822.75元/吨）。预计今年中国石油的平均实现原油价格接近95美元/桶。由于原油产量增加和原油价格大幅上涨，预计今年原油勘探与生产板块可实现收入613582.2百万元。
炼油与销售板块

　　零八年一季度原油加工量为217百万桶，比上年同期增加7.4%；去年原油加工量为823.6百万桶，同比增加4.9%。6月份中国石油继续保持满负荷生产以增加成品油供应，计划原油加工量比5月份增加6%，以前三个月平均原油加工量为基础进行测算，预计六月份原油加工量是76.67百万桶，增加4.34百万桶，预计下半年原油加工量达到460.02百万桶，保守估计全年原油加工量达到900百万桶。

　　2008年一季度成品油销售量2186.5万吨，同比增长18.5%，平均每月销售728.83万吨。中国石油计划六月份进口成品油60万吨，委托地方炼厂加工回购成品油28万吨，预计六月份销售量将达到770万吨左右，比上月增长5%，按此预计中国石油下半年成品油销售量达到4620万吨，全年成品油销售量将达到9034.16万吨。

　　2008年6月20日起国内汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元，成品油平均价格达到7343.33元/吨。按此预算，预计今年中国石油成品油销售收入将达到663408.18百万元。

　　整体盈利预测

　　中国石油勘探与生产和炼油与销售板块占主营业务绝大份额，文本按这两项进行全年收入预测，按照前三年板块间抵销平均数-390199.3百万元，预计今年全年中国石油将实现主营业务收入886791.1百万元。按照今年一季度毛利率34.84%计算，预计实现主营业务利润308958百万元。今年一季度中国石油净利润26519百万元，那么，2008年预计净利润会达到107000百万元。
估值

　　以今年3月底股本总额计算，预计每股收益将达到0.5846元。以国内石油行业平均市盈率为基准，每股市价差不多在11.69~20.46范围。

　　从这一估值范围看，目前中石油的价格，适合观望。

　　②中长期预测

　　近年来，国际不断有提价举措，去年缅甸政府大幅调高油价，突然把主要燃油的价格调高一倍至四倍多。最近，国际对成品油提价开始热起来，马来西亚政府6月5日起大幅提高国内成品油价，其中汽油提价约40%。印度尼西亚上月24日提高国内燃油价格，各种成品油提价幅度在25%至33%之间。印度政府也于4日将汽油和柴油价提高10%；斯里兰卡政府前不久也将不同的成品油分别提价14%~41%。

　　海关总署最新公布的最新数据显示，今年1~5月，我国原油进口增长12.7%，均价飚升64.1%；成品油进口增长17.3%，均价也暴涨66.9%。由于石油企业一直受到国内政府补贴，目前，中国成品油价格与国际水平约有40%的差距。

　　目前国内成品油价格已低于某些石油出口国水准，中金公司首席经济师哈继铭近日在其研究报告中指出，作为能源进口大国，这一能源价格政策有损中国自身利益，中国应将成品油价格提高50％，以使国内炼油毛利与国际水准一致。

　　如果在2~5年内国内成品油销售价格在目前调价的基础上再提高20%~40%，按照预计将来一段时间内的每月平均成品油销售量770万吨计算，预计净利润将达到128400.1~　149800百万元。以今年3月底股本总额计算，预计每股收益将介于0.7016~0.8185元之间。以国内石油行业平均市盈率为基准，预计每股市价差不多在14.03~28.65范围内。

　　如果5年后国内成品油销售价格在目前调价的基础上提高50%，按照预计将来一段时间内的每月平均成品油销售量770万吨计算，预计净利润将达到160500百万元。以今年3月底股本总额计算，预计每股收益将是0.876949元。以国内石油行业平均市盈率为基准，预计每股市价差不多在17.54~30.69范围内。

　　2.中国石化

　　公司介绍

　　中国石化是一家致力于石油、天然气的勘探、开采和贸易、石油产品的炼制与销售及化工产品的生产与销售的上、　下游一体化的能源、化工公司。2007年公司营业额为11,739　亿元，同比增长13.4%。主要归因于国内石化产品价格继续处于高位及本公司积极扩大石化产品销量；此外公司采取减少运输成本、降低原油采购成本、降低生产能耗、物耗等多项措施以降低成本，也对公司营业额做出较大贡献。　

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