23亿出售房产释放现金流压力

 
    金融街

    事件：金融街（000402）近期与中国光大银行股份有限公司签订了《北京市西城区金融街F区3号地F3大厦之买卖协议》。公司将金融街F3项目（金祺大厦）出售给光大银行，交易涉及价款约23亿元。

    点评：考虑到整体交易的折扣因素，此次交易价格公允，2006年F2大厦的单层出售为2.1万元/平方米，本次F3大厦整体出售价为2.3万元/平方米。

　　在公司发展规划中，出售物业和自持物业将并行发展，预计2010年公司自持物业规模达到100万平方米。这对公司现金流构成了一定压力。可贵的是公司在地利、人和的基础上抓住了天时，于2008年1月份顺利完成增发，募得82亿元现金。在未来三年内，公司业务发展基本无忧。

　　此次将F3项目（金祺大厦）整体出售给光大银行，除提高公司盈利外，也基本释放了公司现金流的压力。根据协议，光大银行将分期向公司支付交易价款，其中约50%的交易价款依据工程进度和商品房交接进度支付。同时，上述协议规定，公司应不晚于2009年2月28日取得项目《竣工验收备案表》，即最迟于2009年一季度结算项目收益。（中原证券 魏博）

    博瑞传播

    具备三大比较优势

　　事件：博瑞传播（600880）发布2007年报，公司2007年度实现营收7.07亿元，同比增长16.88%；实现利润总额2.26亿元，同比增长92.44%，归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.32亿元，同比增长37.68%；基本每股收益为0.74元。

　　点评：公司业绩符合市场预测，投资收益对冲了期权费用对业绩的负面影响。其中，归属于上市公司股东的净利润为1.35亿元，而扣除非经常性损益后的净利润为1.32亿元，这表明，公司的投资收益对冲了期权费用对业绩的负面影响。故公司2007年最终业绩较如实地反映了其经营状况。

　　三大主业均保持较高速增长，而印刷业务和发行投递业务的后续成长性尤其值得期待。展望2008年，随着公司2007年配股项目印刷技改和发行渠道网络建设的逐步实施，我们认为，博瑞传播该两项业务的成长性更值得期待。酒楼业务虽与公司主业无协同效应，但由于该业务能贡献稳定的现金流，故也值得投资者予以密切关注。

　　与其他传媒类企业相比，博瑞传播存在下述三大比较优势：1、唯一完成了股权激励，市场化程度相对较高；2、定位清晰，公司关于“传统媒体运营服务商，新兴媒体内容提供商”的战略定位，既能依托传统业务保持稳定的业绩增长，也能基于对新兴媒体内容提供业务的探索而不断扩充增长边际；3、公司的经营现金流表现优异，能够支撑公司的多元扩张及对新媒体业务的探索。

　　我们预测，博瑞传播未来三年全面摊薄EPS分别为0.87元，1.12元和1.41元，维持对公司“推荐”评级。（长江证券(行情 股吧) 陈志坚）

    武汉中百

　　仓储超市增长推动业绩

　　事件：武汉中百（000759）今日公告，公司经营网点增多，主营业务收入同比增长明显，经财务部门测算，预计公司2008年第一季度经营业绩将比去年同期增长50%-60%。

　　点评：根据公司预增公告，我们推算公司第一季度主营业务收入增幅约为25%，实现净利润5670万元，同比增幅约为55%，对应EPS为0.14元。

　　我们判断公司净利润的快速增长仍然主要来源于省内仓储超市的快速增长和重庆门店的减亏，同时便民超市预计也有30%左右的增长，而百货门店增幅在15%左右。

　　公司净利润的快速增长符合我们年报点评中对公司今年的增长仍主要取决于仓储超市收入和净利润率的提升的判断。同时从公司主营业务收入在一季度仍保持快速增长的态势来看，1-2月份的雪灾对公司的经营未产生负面影响。

　　我们维持公司2008年-2010年EPS至0.48元、0.62元、0.79元的业绩预测，未来三年复合增长率为36%。（ 广发证券(行情 股吧) 欧亚菲）

    （本报见习记者 孙晶晶 整理）

http://www.ppzw.com/Article_Class2.asp?ClassID=107

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