2008年中国投资领域10大趋势

    创业投资“多元化”，行业、地域集中度或下降

    2007年创投投资的行业分布继续了多元化的趋势。其中，广义IT行业获得的投资份额进一步降低，投资案例数和投资总额首次双双降低到50.0%以下；而传统行业投资案例数和投资总额则大幅增长，投资占比双双超过了16.0%；服务业也延续了2006年以来的良好发展态势，投资占比均保持在13.0%以上。从二级行业来看，也出现了投资分散、多元化发展的趋势。

    2008年传统行业和服务业仍将是创投机构重点关注的行业。这是因为随着“红筹上市”政策的收紧，中外资创投机构均将A股上市作为项目退出的主要途径。而A股市场对服务业、传统产业的青睐使得创投机构热衷于挖掘具有良好增长潜力并符合内地上市要求的服务业和传统行业项目。此外，广义IT行业缺乏新的投资热点，以及服务业、传统行业内IPO成功案例的示范效应也是导致创投投资转向非广义IT行业的重要原因。

    此外，“多元化”的趋势还将从行业分布进一步扩散到地域分布和退出分布等方面。从投资地域分布来看，虽然北京和上海仍占据本年度投资总量最多的前两位，但我们看到在创投投资的地域分布上已经初步形成了以北京上海为“第一梯队”、“深圳、广东、江苏、浙江”等沿海发达地区为“第二梯队”以及其他地区为“第三梯队”的分布格局。从本年度的投资情况来看，我们看到“第二梯队”的投资占比份额有所提高，“第三梯队”中有向西部地区和东北三省等受到国家政策扶植地区扩散的趋势。在2008年，我们会看到更多的创投机构将目光投向“第三梯队”地区，投资当地具有地方特色、占据地方资源的非传统投资热点企业。

    投资热点“消费化”，消费类项目得宠

    在2007年，我们发现一些消费类的企业尤其受到创投机构的欢迎。近年来，中国消费结构开始升级，并为相关行业带来巨大的发展机遇，包括金融、地产、食品饮料、汽车等行业及其子行业，都获得了高速增长。在此背景下，2007年涉及到消费类的行业都获得了较多的创业投资，如餐饮、酒店、零售、金融、教育与培训、娱乐等行业。

    在2008年，我们继续看好在“消费升级”中进入快速发展通道的行业，如零售、餐饮、教育与培训行业等。在经营模式方面，我们认为连锁模式的消费型企业将继续获得创业投资的支持。如据清科研究中心统计，2004年以来获得投资的实体零售案例，绝大多数采取了连锁经营模式，如Sport100是连锁体育运动服装专业店，EXES、OmniaLuo是品牌服装连锁专卖店、光大通信是连锁手机专业店、和乐家居馆及科宝博洛尼则是家居连锁店。

    在2007年，我们还看到餐饮连锁业“真功夫”获得了今日资本的投资，连锁教育机构巨人、安博也获得了巨额投资，而成立不久的汉庭连锁酒店更是获得了数千万美元的资本支持。 

    连锁经营的特点在于商业模式易于复制，并能最大程度利用品牌资源，因而能带来巨大现金流，能支持企业运用资本手段迅速扩张。我们认为，在“消费升级”的大背景下，连锁经营的消费类企业更能获得快速发展，因而也将更多地获得创投机构的支持。

    PE篇

    投资市场继续活跃，本土基金奋起直追

    从总量上看，2008年募资、投资和退出将继续保持活跃。

    一方面，中国市场巨大的资金需求以及海内外资本对中国私募股权市场的高度关注将使2008年股权投资市场继续保持活跃。2007年中外私募股权基金共募集金额355.84亿美元，同比增长150.7%；全年投资金额为128.18亿美元，同比增长33.2%（剔除工行这笔非常大的融资案例）。全年退出94笔，同比增长74.1%。

    另一方面，产业投资基金的设立和证券公司直投业务的试点，将会在2008年带来一系列的投融资活动。渤海产业投资基金的设立开创了本土私募股权基金发展的先河，在2007年年底又有五支产业投资基金获批，包括广东核电新能源基金、上海金融产业基金、山西能源基金、四川绵阳高科基金和中新高科产业投资基金,计划募集总规模达到560亿元人民币。券商试水股权直接投资，2007年已经获批的有中金和中信两家，另外还有不少券商也正在加紧备战非上市公司股权直接投资业务，并已向监管部门上报相关方案等待审批。更多的本土私募股权机构和产业基金将在未来的市场中出现。

    另外，从私募投资机构的结构看，2007年外资基金共募集293.65亿美元，同比增长131.6%；本土基金共募集37.30亿美元，同比增长145.9%。虽然外资基金募集金额仍然占主导地位，但本土基金的增速大于外资基金。

    因此，虽然中国设立了一系列的产业投资基金以及放开券商直投业务进行试点，但是总体募资和投资规模仍然远远落后于外资基金。我们预计2008年外资基金仍将占据主导地位，继续扮演领头羊角色。本土基金会继续快速发展，投资策略、行业范围将会进一步扩大，投资风格日趋成熟，与外资基金的差距逐步缩小。

    期待私募股权市场制度建设进一步完善

    近年来，随着《信托法》、《证券法》的颁布，特别是《合伙企业法》的修订，使得产业投资基金和私募股权基金在设立方式上更加完善。目前政府正在实行本土化的产业投资基金试点，有望逐步在试点中完善制度，进而在合适时机推出相关法律。除了之前成立的三支中外合资的公司型产业基金（包括中瑞合作基金、中国-比利时直接股权投资基金和中国-东盟中小企业投资基金）之外，截至目前，中国市场上已经建立了6支试点本土产业投资基金，但这些基金都是由国家特批成立的、由地方政府主导。这些本土产业投资基金都专注于中国本土市场的投资，同时政府也正在积极考虑设立投资于境外的本土产业基金试点。2005年十个部委联合颁布的《创业投资企业管理暂行办法》中对设立投资于境内的创投基金提供了法律依据，但该《暂行办法》对投资于境外的基金如何定位和运作没有规定。

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