苏泊尔可能被买退市，持有者可以接受要约

　　对于上市公司苏泊尔而言，现在是机遇和风险并存。

　　要么因股权被收购带来空前的发展机遇，要么因被收购成为“沪深两市首家因股本分布问题暂停上市或退市的公司”。

　　要约收购超历史最高价

　　自进入12月份以来，持有苏泊尔（002032）的股民，有许多人喜忧参半，一位投资者对记者说：“本来碰见个‘大财主’是好事，可这‘大财主’有点太狠了。”

　　投资者所说的大财主是指法国的SEB集团，是全球最大的小型家用电器和炊具生产商之一。早在2006年8月，苏泊尔就与SEB签署了战略合作框架协议：通过“协议股权转让”、“定向增发”和“部分要约”三种方式，引进SEB集团的战略投资。股权转让、定向增发的价格均为每股18元。在2007年12月1日，苏泊尔宣布，SEB本次要约收购数量调整为不高于4912万股，要约收购的要约价格为47元/股，要约收购期限30天，即从11月21日至12月20日。

　　诚浩证券分析师杜博表示，47元实在是挺“吓人”，苏泊尔目前在二级市场上的股价才45.04元，甚至比苏泊尔的历史最高价46.66元还要高，这在中小板市场中绝对算得上是大手笔。

　　苏泊尔可能被买退市

　　“问题在于SEB要的股份太多，胃口太大，如果这次要约收购全额实现，苏泊尔就可能被暂停上市甚至退市。”诚浩证券分析师杜博表示，根据深交所规定，总股本不超过4个亿的公司，社会公众持有的股份低于公司股份总数的25%，则上市公司股权分布不再具备上市条件。苏泊尔现有总股本是2.16亿股，根据核算，如果社会公众接受要约的股份数超过1848.8万股，则社会公众持有的股份将低于苏泊尔股份总数的25%。根据最新数据显示，苏泊尔预受要约的股份已经达到2413.5631万股。

　　按照规定，苏泊尔连续20个交易日不具备上市条件，苏泊尔将被暂停上市；若被暂停上市之日起12个月内仍不能达到上市条件，苏泊尔将可能成为沪深两市首家因股本分布问题而退市的公司。此前，还没有因为股本分布问题而被暂停上市的先例。

　　持有者可接受要约

　　虽然预受要约的股份已经达到2413.5631万股，但预受要约是可以撤回的。根据协议，即2007年12月17日之前(含17日)，那些预受股东可以撤回预受要约，如果少于1848.8万股，苏泊尔就可能免于暂停上市，那么这次要约收购就是一个比较直接的利好。但如果没有人撤回，苏泊尔在未来一个月内就面临暂停上市的风险，一旦暂停上市，那变数就会非常大。

　　杜博认为：该股近期一直在45元左右徘徊，与收购价47元还有段距离，存在套利机会，建议持有该股的投资者最好接受要约收购，而要介入该股的投资者需要谨慎，以中长线的投资角度才可以少量介入。

　　SEB不是“大头”

　　收购价格从当初的18元/股提高到现在的47元/股，要约收购数量不超过4912.3万股，这意味着SEB要为此付出最高23.1亿元人民币的资金。

　　诚浩证券分析师杜博表示，SEB具有近150年的历史，1975年在巴黎证券交易所上市，业务遍布全球50多个国家和地区。目前该公司主要面临的困境是工人成本太高，导致该公司业绩从2003年快速下滑，2005年的公司利润比2004年下降了21.4%。2006年初，该公司宣布关闭在法国的三条生产线。

　　杜博说，有机构分析指出，收购苏泊尔是SEB全球战略发生转变的一个过程，一方面通过收购中国企业，直接打入中国市场，目前中国的小家电市场已经趋于成熟，苏泊尔占有相当的市场份额，销售渠道稳定，后市发展前景好。

　　他认为，如果另外算一笔账，SEB如果选择在中国独立办企业，那投入资金将远超23亿元，而且还必须从零开始参与国内市场竞争。另一方面，SEB非常看中“中国制造”的相对低人工成本和资本投入，未来，苏泊尔完整的产业链可能会成为SEB产能爆发的基础，让SEB能以低成本的价格优势重新杀回欧洲市场。

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