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贵州茅台:中华老字号,较高的品牌和市场价值


[ 佚名 东北证券    更新时间:2007/12/8  ]     ★★★

 

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    投资要点:

    公司是酱香型白酒的典型代表,市场知名度高,被喻为中国白酒第一品牌,被评为“中华老字号”,具有较高的品牌和市场价值。

    有较稳定的客户群体,产品替代性较低,公司具有较强的定价能力。

    茅台酒生产工艺复杂,生产周期较长,决定了其具有一定的稀缺性,不可能快速大规模扩产,产能释放较慢。

    公司前三季度收入增长37.2%,净利润大幅增长67.25%,三季度单季销售收入和净利润分别增长49.94%和114.26%,显示了强劲的快速增长势头。

    产品供不应求,提价速度开始加快。目前产品出厂价与零售终端价存在较大差距,提价空间大。
   
    公司积极调整产品结构,完善茅台酒系列,丰富产品类别,满足不同消费者的需求。大力推出的茅台系列酒、珍品和特需茅台酒获得较好的市场反响。

    我们保守预计公司2007年每股收益为2.36元,2008年、2009年每股收益有望分别达到3.55元、4.34元。如果公司提价幅度超过预期,业绩将会更高。鉴于公司具有涨价预期,且产品具有一定的稀缺性,攻守兼备,我们维持“推荐”评级,目标价220元。

    主要风险:产品提价低于预期;市场需求放缓。

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