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    投资要点：

    公司是酱香型白酒的典型代表，市场知名度高，被喻为中国白酒第一品牌，被评为“中华老字号”，具有较高的品牌和市场价值。

    有较稳定的客户群体，产品替代性较低，公司具有较强的定价能力。

    茅台酒生产工艺复杂，生产周期较长，决定了其具有一定的稀缺性，不可能快速大规模扩产，产能释放较慢。

    公司前三季度收入增长37.2%，净利润大幅增长67.25%，三季度单季销售收入和净利润分别增长49.94%和114.26%，显示了强劲的快速增长势头。

    产品供不应求，提价速度开始加快。目前产品出厂价与零售终端价存在较大差距，提价空间大。
   
    公司积极调整产品结构，完善茅台酒系列，丰富产品类别，满足不同消费者的需求。大力推出的茅台系列酒、珍品和特需茅台酒获得较好的市场反响。

    我们保守预计公司2007年每股收益为2.36元，2008年、2009年每股收益有望分别达到3.55元、4.34元。如果公司提价幅度超过预期，业绩将会更高。鉴于公司具有涨价预期，且产品具有一定的稀缺性，攻守兼备，我们维持“推荐”评级，目标价220元。

    主要风险：产品提价低于预期；市场需求放缓。

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