权证成就宝钢“阳谋”，邯钢15亿吸筹反击

　　6月1日，宝钢集团（600019）及其子公司发布公告称，截至5月31日，宝钢集团公司直接和间接持有G邯钢（600001）1.38亿余股，合计持有G邯钢股票比例为5.0002％，比4月末增持了3290多万股。

　　与此同时，上海交易所网站的公开信息显示，截至5月30日，宝钢集团及其子公司合计持有邯钢认购权证份额已经超过了G邯钢可流通股股份数量的10％，接近1.4亿份。这意味着一旦行权，宝钢集团及其子公司持有G邯钢的股票数量将超过10％，达到国际公认的触发并购最低标准！

　　6月2日，G邯钢举牌反击，公告称邯钢集团将出资15亿元增持G邯钢7亿股。

　　“即使在权证比较发达的香港股市，由于（权证占股本的）数量没有我国股市这么大，因此难以通过权证完成收购。”万盟投资管理有限公司执行董事李斌分析说。

　　分析人士就此指出，如果宝钢集团最终能通过权证达到收购目的，这可能是世界并购史上一个创新。

　　宝钢暗中吸纳

　　宝钢集团第一次出手购买G邯钢流通股是在今年1月份：其全资子公司上海宝钢工程技术有限公司买入G邯钢流通股200万股，交易的价格区间为3.23元/股至3.28元/股。

　　2月份，宝钢集团另一家全资子公司——上海宝钢工业检测公司也开始购买G邯钢流通股：共买入了近1100万股，交易的价格区间为3.58元/股至3.67元/股。

　　进入3月，宝钢以集团名义现身购买G邯钢流通股。当月，宝钢集团买入G邯钢流通股2100多万股，交易的价格区间为3.33元/股至3.73元/股。

　　到4月末，宝钢集团及其子公司持有的G邯钢流通股合计达到1.05亿余股，进入了G邯钢前十大流通股股东行列，并由此引发了市场对于宝钢集团收购G邯钢的猜测。

　　4月29日,宝钢股份2006年一季度业绩网上发布会现场，宝钢集团出于什么目的要购买G邯钢流通股成为投资者关注热点之一。面对这样的问题，宝钢集团有限公司总经理、宝钢股份董事徐乐江始终以“（宝钢集团）是基于理财的考虑”来解释，同时，他也承认，“钢铁行业低迷，的确是并购的好时机。”

　　邯钢控股权隐忧

　　在得知宝钢集团及其子公司分别持有邯钢权证可流通份额达到或者超过5％的消息后，记者第一时间拨通了宝钢股份的电话，宝钢方面告诉记者：“这件事属于集团公司的事情，股份公司不太清楚，但是否收购邯郸钢铁这个事情现在说不定

　　尽管宝钢集团对于购买G邯钢股票的动机从未明确表态，但是在不少专家眼中，宝钢集团收购G邯钢的可能性是存在的。

　　据某券商资深钢铁研究人士分析，G邯钢是股市中唯一一家可能从二级市场恶意并购的钢铁公司。资料显示，邯钢集团持有邯钢股份16.32亿股，占其总股本的59.06%，但是如果9.26亿份认股权证全部行权的话，邯钢集团的持股比例将下降到25.6％。另一方面，G邯钢今年以来股价长期低于其每股净资产3.77元。

　　而在李斌看来，我国钢铁业迫切需要重组。有资料显示，我国前14家钢铁企业钢产量仅占全国产量的42％。而国外钢铁业市场集中度非常高，以美国和韩国为例，他们前4家最大公司产量占全行业产量的比率（CR4）分别是61.1％和88.3％；我国（CR4）仅有15.7％。“以宝钢集团的实力重组我国钢铁业没有任何问题。”

　　事实上，中国顶尖的制造行业已经成为一个并购焦点，无论是米塔尔钢铁公司控股华菱管线，还是凯雷收购徐州工程机械集团，无不显示出这个趋势。据华安信合投资公司董事长胡航预测：在机械装备行业所有子行业的领先企业，外资现在已经占了30%到40%的比例，民企占50%到60%，剩余10%属于国有资本。

　　邯钢对策

　　“上层的意思现在还不好说，但是哪家公司愿意被别人收购呢？”面对记者的提问，G邯钢证券部人士表示，“（如果）我们有应对方案，过段时间会公布的。”

　　另据上述资深钢铁行业研究人士分析，邯钢集团的反收购措施可能是增持G邯钢股票。

　　其实，邯钢集团在G邯钢股改的时候就已经意识到被收购的风险，该公司有关人士曾经透露，邯钢集团不会放弃控股权，未来可能通过定向增发等多种形式，将集团在舞阳钢铁的资产及邯钢结构优化产业升级项目等优质资产注入上市公司，同时还可能继续在二级市场增持。

　　事实上，邯钢集团于4月5日起已在二级市场增持G邯钢，截至4月20日，累计增持股票数额为3亿股，占总股本的10.88％，增持后邯钢集团持有G邯钢59.05％的股份。

　　“增持会造成G邯钢股票价格上涨。”李斌认为，邯钢集团还可以采取其他的办法来反收购，比如在董事会选举和更换上进行适当的限制；另外还可以进行资产重组，重新设立一个公司，把股份公司的资产注入到新公司去，而股份公司只是相对控股。这样即使被收购了，也能保持好的资产不流失。

　　当然，对于宝钢集团并购G邯钢，政府的意见可能会是至关重要的。“宝钢集团是国资委管理的中央企业，而邯钢集团则属于地方国资委，中央与地方政府的博弈可能是导致这场并购成功与否的关键。”上述资深钢铁研究人士分析说。

1