工行交行合计发债1000亿元，国有大行资本补充再提速

近期，国有大行再度启动二级资本债券、永续债发行工作，持续补充资本实力。5月25日，工商银行与交通银行均发布公告称，经相关监管机构批准，已在银行间债券市场完成债券发行，两家大行此次发行债券合计规模达到1000亿元。分析认为，这不仅能降低其融资成本，还能增强风险抵御能力。

工商银行本次发行的是2026年第二期二级资本债券，发行规模600亿元，为10年期固定利率债券，在第5年末附发行人条件赎回权，票面利率1.90%，募集资金在扣除发行费用后将用于补充该行二级资本。对比今年4月工行完成的500亿元第一期二级资本债，此次发行不仅规模增加100亿元，票面利率也比第一期的2.00%下降了0.1个百分点，在补充资本的同时有效降低了融资成本。除发债外，工商银行近期还有望迎来特别国债注资。2026年首期中央金融机构注资特别国债共计3000亿元已启动发行，市场预计这笔资金将精准补位，投向尚未获得专项注资的工商银行和农业银行。截至一季度末，工行和农行核心一级资本充足率分别为13.26%和10.80%，注资完成后将进一步增厚。

交通银行本次发行的是2026年第一期无固定期限资本债券（永续债），规模400亿元，前5年票面利率为1.94%，每5年调整一次，在第5年及之后的每个付息日附发行人有条件赎回权，募集资金用于补充该行其他一级资本。这也是交行年内第二次发行债券融资，且融资成本同样走低。4月27日，交行完成了2026年第一期二级资本债发行，票面利率为1.97%，原计划发行300亿元，因获得各类投资者广泛认购，最终在基本规模之上完成100亿元超额增发。年内累计通过“二永债”融资800亿元后，交行的资本基础将进一步夯实、资本结构持续优化，助力其作为全球系统重要性银行按期落地总损失吸收能力（TLAC）阶段性达标要求。

今年4月份以来，除国有大行外，包括招商银行、中信银行和民生银行在内的股份行也抢抓市场窗口期，积极发行“二永债”补充资本。这背后的原因，除了监管机构审批集中落地，也有银行自身面临的资本补充压力。作为我国系统重要性银行，这些机构不仅要满足额外资本监管要求，还承担着稳实体、防风险的使命，资本补充迫切性更为突出。金融监管总局数据显示，截至一季度末，我国商业银行平均资本充足率为15.00%、一级资本充足率为12.05%、核心一级资本充足率为10.71%。虽然整体风险储备较为充足，但与去年末相比，受一季度信贷投放力度较大、资产规模稳步扩张持续消耗资本影响，这些核心指标均小幅回落。

息差持续收窄仍是银行业当前在经营层面的主要挑战。今年一季度，商业银行净息差从2025年四季度的1.42%下降至1.40%，其中国有大行净息差降至1.29%，已处于历史低位。某国有大行金融市场部人士表示，为对冲息差下行带来的影响，大行通过发债增厚资本，信贷投放空间得以拓宽，能够持续加大对实体经济、普惠小微、重大项目、制造业等领域的资金支持。在当前低息环境下，与成本相对较高的存款、同业负债相比，永续债、二级资本债发行利率更具备市场化优势。国泰海通证券在近期的报告中指出，国有大行合理运用这类工具补充资本，既能优化整体资金成本，也能在一定程度上对冲净息差收窄带来的盈利压力，稳住盈利基本盘。

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