德邦退市，京东物流溢价35%接盘：一场价值156亿元的“一体化”豪赌

1月13日，德邦股份（SH603056）发布公告称，公司拟以股东会决议方式主动撤回A股股票在上海证券交易所的上市交易。同日，京东物流发布公告称，公司拟向德邦股份股东提供拟现金选择权，价格为每股19元，较停牌前一日收盘价溢价率超过35%。

这意味着，自2022年京东物流获得德邦股份的控股权后，双方在资本整合基础上，正式迈向业务与网络深度融合的新阶段。

值得关注的是，在港股上市的安能物流（HK09956）已经宣布拟于2月9日私有化退市。2025年以来，物流行业私有化退市成风，行业进入深度整合期。

快递专家赵小敏在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，德邦和安能，一个是直营制，一个是加盟制，两大快运巨头的先后退市成为中国物流行业进入转型升级全新阶段的标志性事件，即快运行业已从原有的“先做大规模”进入到“不仅做大也做强”的新阶段，这也是物流行业全产业链时代的开始。未来，提高服务质量、提高综合实力将成为整个物流行业的主要成长路径。

1月14日，德邦股份以一字涨停开盘。截至当日收盘，德邦股价报收15.44元，市值156.64亿元。

此前已有多位德邦“老将”离任

德邦股份成立于1996年，并于2018年在上交所上市，以零担业务起家，快运业务为其传统核心业务。2022年，京东宣布入主德邦股份。

德邦股份在公告中提到，此次主动退市的核心原因之一是京东物流此前收购德邦时解决同业竞争的承诺的履行。京东物流下属境内子公司京东卓风于2022年9月6日出具承诺，自前次要约收购完成之日起五年内，京东卓风拟通过具有可操作性的方式解决京东物流与德邦股份的同业竞争问题。

从资本市场监管逻辑来看，主动退市也是彻底解决这一问题的最直接、最有效的路径。

公告指出，德邦股份终止上市后，公司的资产、人员、业务将不会受到不利影响，仍保持独立的品牌及运营，德邦股份在保持既有业务优势的基础上，将更为充分地协同京东物流体系的业务资源，为客户带来更为全方位、一体化、个性化的物流服务体验，在构建现代化物流服务体系、服务国家战略中发挥更大的作用和价值。目前，公司无重大资产重组安排，也无重新上市安排。

1月14日，京东物流发布公告称，为保障德邦股东的利益，作为拟撤回上市方案的一部分，京东物流的全资子公司作为买方，将在获得德邦股东批准后，立即向德邦股东发出拟现金选择权，以人民币19.0元/股（较停牌前14元/股溢价超35%）的价格收购德邦目标股份（即德邦所有剩余股份，不包括本集团及其一致行动人已拥有的股份及德邦注销股份）。

有业内人士向记者分析表示，维持德邦股份上市地位的实际收益有限，退市有利于充分协同京东体系资源，全面推进主业升级。

值得一提的是，早在2022年京东物流收购德邦股份时，京东物流就提到，未来要打造综合型寄递物流供应链集团。

记者注意到，2025年下半年，德邦股份多位老将先后离任，公司与京东的融合也在进一步深入。2025年7月，德邦股份董事兼总经理黄华波辞职，京东系高管王雁丰接任；同年11月，德邦股份董事长胡伟辞职，董事会提名曾任京东物流CEO（首席执行官）的王振辉为董事候选人。

此外，德邦股份的业绩在2025年出现波动。2025年前三季度，公司实现营收302.7亿元，同比增长近7%；归母净利润为-2.77亿元，而2024年同期净利润为5.17亿元。

赵小敏表示，撤掉上市公司外衣后，京东物流可以更高效地对德邦股份的资产、人员及业务进行统筹，同时整个德邦股份都将在京东物流同一套管理体系内进行运作，便于京东物流全面腾挪资源，也避免了德邦股份作为上市公司此前所面临的财务方面的压力。

不过，在保持品牌独立性与运营稳定性的同时，未来，在京东物流和德邦进一步深度融合的过程中，能否真正实现“1+1>2”的协同效应，从而构建起更具竞争力的综合物流实体？这将成为市场持续关注的焦点。

快运“退市潮”起：行业进入价值重估与硬整合时代

记者发现，在德邦股份发布停牌公告之后，投资者平台上出现了关于公司通过资产注入、京东物流回A股等多种猜想。

针对此类猜想，记者采访了相关投行业内人士。他表示，从监管要求、业务逻辑与行业实际来看，这些路径均不具备可行性，主动退市是当下德邦的最优解。

有业内人士分析认为，京东物流回A股上市或资产注入等方式不符合当前监管政策要求。“全面实行注册制后，境外上市的红筹企业申请A股主板上市需满足严格条件，京东物流的行业属性与市值规模均难以满足要求。”

值得一提的是，这两年来，快递、快运行业兼并重组事件不断，行业进入深度整合阶段。

仅2025年，行业就有多个兼并重组和私有化退市事件：京东以约5.2亿美元完成达达集团私有化；申通快递以3.62亿元收购菜鸟旗下丹鸟物流；“港股快运第一股”安能物流宣布拟被私有化，预计2026年2月退市。

不过，随着安能物流、德邦两大快运巨头的先后退市，快运行业的竞争或将进入新的阶段。

近年来，中国零担物流市场竞争愈发激烈。2024年，融辉、兴满物流等新玩家陆续进入大票零担赛道；2025年3月，广东顺心快运有限公司（以下简称“顺心快运”）与深圳德坤供应链有限公司（以下简称“德坤”）宣布正式达成战略合作，顺心快运以5.5亿元战略投资入股德坤。

此外，中通快运、顺丰快运也在进一步争夺市场。对于安能物流和德邦退市后将如何影响快运行业的市场竞争，赵小敏认为，有人退就有人上，未来快运行业或还将出现新的上市公司。

赵小敏分析，安能和德邦两大巨头的私有化也给快递行业一定的参考。“快运行业已经提前行动了，未来快递行业大概率也会走相同的道路，虽然不一定是上市公司退市，但是快递行业并购重组的步伐也会加快。”（记者 赵雯琪）

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