家电连锁业最初以薄利多销“俘获”消费者与上游厂商。然后利用账期巧妙借用供应商的货款，作为快速发展的资金。在发展规模的同时，家电商把众多的门店资源包装上市，筹集巨额资金。最终把汇流的资金投向其他高利润行业，完成资金流的体外循环。
扩张门店“控制”厂家 近一年来，国美、苏宁、永乐等家电连锁巨头的急速发展着实让人惊叹。根据商务部有关数据显示，今年上半年，国美电器的门店数量从去年同期的162家增长到309家，增长了90.7%；苏宁的门店数量也从去年同期的185家增加了70家，达到255家；虽然相比之下永乐的门店数量最少，但也从去年同期的74家增长到了135家。
在短短的一年时间内，位列国内家电零售业三甲的国美、苏宁、永乐的门店总量增长了6成，到达699家，而根据三家今年的门店扩张计划，年内门店总数更将突破千家。
家电连锁业如此异常的急速发展，是企业多年积累后的自然勃发，还是盲目扩张催生的泡沫？业内说法不一。但显而易见的是，通过大规模的门店扩张，家电连锁企业在降低营运成本的同时，不但使渠道优势得到巩固，还增强了与上游厂家的话语权。
国务院发展研究中心市场经济研究所的调查显示，目前在北京、上海、广州等国内一线大城市，家电产品70％以上是通过家电连锁卖场的渠道销售。近年来，也正是由于渠道匮乏、产能过剩、产品趋同，家电厂商的新产品如果想要“快速、低成本”地进入销售市场，惟一的办法就是与家电卖场“合作”。
“合作的代价就是产品定价上的妥协。”一位不愿具名的彩电厂商老总表示，国美、苏宁一贯打出的旗号便是“薄利多销”，近年来更是不断通过大规模采购、定制包销等手段打压上游产品的价格。“通过薄利卖场赢得了消费者，多销则让厂家更加依赖卖场。”
在日益依赖渠道商、话语权被逐步削弱后，上游厂商不但产品价格不能自行决定，还得不时向家电连锁卖场缴纳进场费、店庆费、管理费、上架费、展台费、代理费、广告费等各种支持费用。以国美为例，根据其2005年上半年年报，来自供应商的各类费用收入共计3亿元左右，即便如此，其净利润仍只有2.24亿元。
“虽然很无奈、很窝囊，但国美、苏宁、永乐遍布全国的销售渠道以及巨大的订货量，最终还是会让供应商接受它们所有的条件。”该彩电厂商老总摇着头说道。
占压货款加快发展 反观这个让上游厂商“爱恨交加”的销售渠道，今年上半年新增近300家门店，其中国美新开了147家，苏宁开了70家。
根据业内估算，租赁一家8000平方米的新门店，开业费用在2000万元左右。由于各家卖场均有集团统一的大规模采购，因此新店开张时的产品新增备货数目并不大。综合下来，新开一家门店的综合费用应在2500万元上下。
由此推算，国美、苏宁仅新开门店一项便分别需要资金36.7亿元和17.5亿元。有业内人士分析认为，如果仅从这两家公司2004年的财务数据看，国美电器账面上的现金及现金等价物为15.65亿元，苏宁电器为5.3亿元，两家仅新增门店就分别存在21.05亿元、12.2亿元的理论资金缺口。
但事实证明，这样的缺口并不存在，而且国美、苏宁的扩张步伐还愈发迅速，那数十亿的资金又从何而来呢？
其实除了销售电器赚回的利润与收取供应商的各类费用外，家电连锁业最大的优势就是拥有一笔巨额现金流。而利用这笔资金的关键，就在于家电连锁业乃至零售业普遍存在的长达数月的结款账期。
以家电连锁业为例，首先家电连锁卖场人为地扩大进货量，然后利用长达数月的账期，暂扣住供应商的货款。接着在账期内，家电连锁卖场不惜余力地以平价甚至低于进货价的价格进行促销，意在迅速扩大销售额，获取巨额的现金流水。
与此同时，家电连锁卖场还会不时地向上游供应商进货，然后再以更薄利甚至无利出货，以求产品能在最短的时间通过销售换回现金。如此循环，理论上只要加快资金流转速度，在账期到时有资金偿还拖欠供货商的货款，卖场便可以通过“以货换钱”的方式，无偿使用原应属于供应商的货款。如此循环的次数越多，销售额越大，获取的现金流自然就越大。
根据两家上市公司的公告数据，联合证券研究员吴红光分析认为，以家电连锁零售商一般延期3-4月支付货款的经验计算，国美电器账面浮存现金在30-40亿元之间，扣除一个月左右的存货10亿元，仍有20-30亿元左右的浮存现金可使用。而苏宁电器账面浮存现金在22-30亿元之间，扣除一个月左右的存货8亿元，仍有14-22亿元左右的浮存现金可使用。
对于吴红光的说法，国美、苏宁方面并不认同。国美总裁黄光裕与苏宁总裁孙为民更是在日前分别表示，国美和供应商的账期一般都在10到20天，而苏宁则是7到30天，最迟也不会超过45天。
不过业内人士表示，在支付供应商货款时，家电连锁企业可以通过采用应付票据支付方式，把货款延期到6个月后支付。国美的半年报显示，为改善与主要供应商的关系或取得更佳的采购条款，国美的应付贸易账款及应付票据的付款天数，由2004年的106天下降到99天。
“圈钱”投资其它行业 在通过账期“巧妙”借用供应商货款外，股票上市也是国内家电连锁企业的另一个融资渠道。去年国美电器在香港上市，筹资3.38亿港元，苏宁在深圳中小板市场挂牌融资4亿元人民币，而永乐去年也向投行摩根士丹利私募了5000万美元的资金。
业内由此推算，家电连锁企业的资金并不“紧缺”，在利用供应商资源以及部分股市资金进行开店扩张外，用部分门店资源进行抵押贷款后，可用资金应大有节余。
也可能由于手头“宽松”，家电连锁企业多元化投资的冲动似乎难以抑止。黄光裕在高调重回房地产行业后，就开始在北京、重庆等地大规模储备“土地”，在丰台科技园区国美出资8亿元买下35.39万平方米土地；在重庆，有消息传出黄光裕也有意拿出15亿元在主城区大干一番。目前，国美集团在鹏润地产基础上，又设立国美置业、尊爵地产和明天地产等新的地产公司，显著加大地产业务的拓展力度。
虽然苏宁电器主营业务中已没有房地产业务，但其第二大股东江苏苏宁电器和关联公司苏宁环球集团均投资房地产，长期以来苏宁电器一直是这两家公司开发的房产的主要租户之一。
有消息称，近期由江苏苏宁电器投资6亿元新建的银河国际购物广场，位于南京山西路商圈，大楼总共48层，建成后将成为该商圈的标志性建筑。其中，裙楼的8层共4万平方米的面积将用作百货卖场，而苏宁电器总部也搬迁到此。
家电连锁业最初通过平价策略卖电器，以薄利多销俘获消费者与上游厂商。在迅速壮大的同时，利用账期巧妙借用供应商的货款，作为快速发展的资金。在发展渠道规模以巩固对厂商控制的同时，把众多的门店资源包装上市，筹集巨额资金。最终把汇流的资金投向其它高利润行业，完成资金流的体外循环。
业内专家表示，在这条资金链中，最脆弱的便是滚动占用的供应商货款一环。家电连锁企业进行多元化投资，一来是给富余资金找出口赚利润，把“借来”的钱真正变成自己的；二来也可通过这样的资金分流，适当控制目前家电销售门店扩张过快所带来的风险。
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