股指持续反弹要看后续利好 股市缘何反复暴跌

[导读]大盘虽在底部区域 进场尚需等待企稳

12月16日，沪深两市六连阴后首度收红，上证综指重回2200点上方，深证成指也重回9000点上方，两市涨幅均超过了2%。业内人士指出，由于在普遍渴望利好的心理因素下，强势拉升的走势非常容易带动市场激情，但对后市仍要保持谨慎，不可盲目抄底。

利好带动股市反弹

16日，沪深两市继续低开，早市盘中几度上冲未果。但尾盘1小时，股指一扫阴霾出现报复性反弹，深证成指一举收复9000点关口。截至收盘，上证综指报收2224.84点，涨43.95点，涨幅2.01%，成交505.7亿元；深证成指报收9081.94点，涨210.85点，涨幅2.38%，成交473.9亿元。

当日的市场在股民出现绝望情绪后终现转机是三种合力的结果：第一，证监会主席郭树清提议养老金、公积金入市，提振了A股人气；第二，超跌之后临近多重趋势线的支撑，市场心理支持反弹；第三，人民币汇率连续触跌停之后，美元兑人民币16日早盘涨逾400点，创汇改以来单日最大涨幅，这激起了多头对管理层介入市场维护币值稳定的预期情绪。

分析人士称，由于市场整体处于低估值位置，在跟风严重的非理性恐慌杀跌之后场外资金充足，所以一旦有市场普遍认同的积极因素，就会出现快速拉升的局面。

股市缘何反复暴跌

尽管有16日的反弹，综合来看，股市仍然不容乐观，持股者亏损累累，惨不忍睹。此前，15日，两市跳空低开后，多头基本没有还手之力。上证综指在2200点整数关口几乎没有犹豫就轻松跌破。虽然此后有所反弹，但在市场信心极度低迷的状况下，市场再度震荡回落，当日上证综指报收于2180.90点，创下了近3年来的新低。统计数据显示，截至12月15日，上证综指全年下跌超过22%，深证成指跌幅近29%。

股市缘何反复暴跌，期间虽有受利好消息刺激小幅反弹的情况，却总是上涨乏力并很快再度刷新低点？如何解释股市不能跟上基本向好的宏观经济基本面，投资者信心普遍不足的现象呢？

北京工商大学证券期货研究所特约研究员徐振宇对本报记者分析说，这是综合因素的结果，中国股市从监管层到主要操作方，到基金公司，乃至股民，整体存在机会主义倾向，所以出现反复暴跌也是难免的。“目前，不论是从资金面、从实体经济层面，到国际市场因素来看，都普遍存在一些不乐观和不确定因素，加上备受诟病的新股扩容等问题，股市因而不断下跌，而不断下跌的股市又严重削弱了投资者的信心，最终形成了恶性循环。”

是否为底部尚难断言

一些券商认为，虽然目前大盘已在底部区域，但仍需耐心等待企稳。周五的大幅回升并不是见底的信号，不可放松对空头的警惕，大规模杀入也还不是时候，仍然不能对于下周的行情寄予过高的期待，后续能否有利好消息支持将是本轮反弹高度的重要因素。

徐振宇指出，任何市场都不会是无底洞，但跌到什么时候却很难说，现在还不能轻易断言就是股市的转折点。

中国社科院金融研究所研究员尹中立(微博)指出，股市大的趋势背后一定对应着基本面的因素，这个市场谁也救不了，不要轻信抄底的主张。

尹中立认为，只有真正实现股市监管的“三公”原则，中国股市的未来才有希望。目前，股票市场的估值体系正在发生变化，蓝筹股的估值变化过程可能已经基本完成，小市值的股票的估值蜕变可能才刚刚开始，市场的真正风险就在这些高估值的中小板、创业板及主板市场的众多垃圾股中。这是最近一段时间股市运行的特征，这样的趋势在未来还将演绎下去。（记者 叶晓楠）

(人民日报海外版)

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沪指失守2200 不可过于期待技术性反弹高度

本周市场破位下行，前四个交易日主要股指基本上呈现自由落体式的下跌，沪综指连续失守2300点和2200点两个整数关口，个股风险大面积释放，连续暴跌个股遍地皆是，市场可谓哀鸿遍野，仅周五收出一根中阳线，全周来看，沪综指和沪深300指数分别下跌3.91%和4.53%。在市场连续破位下跌的情况下，由于悲观和恐慌情绪已然出现了大面积的扩散态势，在政策面难有大幅超预期亮点而技术面又羸弱的情况下，依靠市场自身的力量或将有一定幅度的技术性反弹，但是力度恐怕不会特别大，短期建议投资者适当保持谨慎，博反弹应快进快出。

人民银行周三公布的数据显示，11月新增人民币贷款为5662亿元，高于市场预期的5500亿元，略微低于按照全年7.5万亿测算的投放规模，预计12月新增信贷将为5000亿元左右，全年投放规模为7.4万亿左右，其中最为引人关注的是，10月份中长期贷款占比的大幅反弹仅仅是昙花一现，11月企业中长期贷款大幅下滑至813亿元，仅较9月的747亿元略高，而主要受到企业短期贷款的推动，短期贷款规模则再创年内新高，达到了2847亿元，贷款的短期化趋势依然明显，上述数据反映企业中长期投资欲望较弱，而临近年末资金面紧张局面未改，企业对于流动资金需求仍较为旺盛。而最新公布的12月份中国汇丰制造业PMI初值为49，较11月的47.7大幅回升，根据历史数据，终值与初值的差别最多不超过0.7，因此，制造业可能连续第二个月萎缩。整体来看，数据所透露出的信息反映宏观经济的形势依然偏弱，我们预计未来一段时间，经济数据对市场的正面刺激作用将依然有限。

本周中央经济工作会议顺利召开，会议重申明年经济社会发展要突出把握好稳中求进的总基调，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，整体基调与中央政治局会议基本一致，但更强调“稳”，并明确指出财政政策和信贷政策都要注重加强与产业政策的协调和配合。在市场大幅调整的背景下，政策面方面并没有显著的亮点亦加重了市场的失落心理，而且在市场连续破位的情况下，管理层亦没有相关救市政策出台又进一步强化了投资者的失望情绪。市场调整的节奏以及由此产生的疲弱的技术面、政策微调的步伐和投资者的心理预期等三因素的节奏明显错乱，使得市场即使出现技术性反弹空间也不宜乐观。

盘面上看，本周个股出现了大面积急剧风险的释放，除周五外，其他四个交易日均有较多只股票跌停，而ST板块的很多个股更是呈现断崖式下跌的态势，市场的调整风险急剧且快速的释放。实际上，在股指连续破位下跌和历经10年零涨幅的情况下，投资者对前期困扰市场的经济增速放缓、上市公司业绩增长和欧债危机等因素反而谈及不多，更多地转向对A股制度层面的拷问以及不顾市场承受能力的扩容步伐的声讨，这反映投资者心态和情绪阶段性出现了系统性的变化，情绪和心理上的反感占据主导。在这种失望和反感情绪占据主导的背景下，如果政策面不能有效配合，不要谈新进场投资者可能来抄底，即使A股出现技术性反弹也只会加快部分投资者离场的步伐。

主力席位持仓方面，在上周市场运行至2300点附近之时，国泰君安在IF1112上的持空量超过了6000手，我们曾经谈到由于国泰君安持仓动向历来均对市场有较好的预测作用，因此要对可能的破位保持警惕，而之后市场的破位下行也确实再次验证了国泰君安的先见之明。本周市场的另一大重头戏还在于中证期货的持空量开始大幅狂飙，周四其在新主力合约IF1201上的持空量甚至一度逼近1万手的大关，看跌后市的心态显露无遗。参考国泰君安和中证期货两大空头的动向，后市看来依然难以乐观。

整体而言，在市场短期出现恐慌性杀跌和连续大幅破位之后，市场可能在周五出现的技术性反抽的基础上继续出现一定幅度的回升，但是在政策面没有大幅超出预期亮点的情况下，宏观经济基本面和扩容的压力依然将继续抑制市场情绪，因此，我们建议投资者对于短期反弹的高度不要抱过高的期待，后市若成交量不能有效配合，继续向下寻底或难以避免。期指操作策略上，由于市场在连续杀跌逼近下降通道下轨后出现了技术性反弹，投资者可以在做好风险控制的前提下快进快出博反弹，待市场成交量不能有效配合时则可择机逢高做空

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