李宁之祸的根源：李宁之惑

　　岁末之际，大家都想顺顺利利过个好年，可今年的年末，对李宁却并不好过。今天一大早，李宁股价大跌的消息就占据着腾讯、新浪、搜狐等各大门户网站的财经频道。此外，国际机构对李宁投资评级调低估值，对已低迷的股价来说更是雪上加霜。面对这种现状，笔者不禁要问这是为什么？

    对于此次李宁股价暴跌、机构唱空，其直接导火索源自非凡中国收购李宁股权的失败，这一股权交易事件被香港联交所创业板上市委员会裁定为反收购事件。为了让读者更清晰的了解整个股权交易，笔者有必要大致介绍下非凡中国。

    非凡中国的前身为港股创业板公司快意节能，8月底宣布收购李宁30.9%的股权，并更名为“非凡中国控股有限公司”，由此，李宁摇身一变成为“非凡中国”的主席。非凡中国旗下有房地产业务，而这是李宁品牌所不具备的资源。此次两家上市公司的股权交易的实质就是李宁本人拟对旗下两家公司进行内部资源的优化与重组，欲用垂直杠杆原理来操控集团业务，只不过受香港联交所《上市规则》的制约，有“反收购”之嫌疑，结果导致了旗下两家公司股价的走跌。

    李宁股价的暴跌，有受反收购事件的影响，有各大投资机构对其投资评级调低估值的因素，但这些都是果，造成这种结果的原因又是什么？

    迷惑一：产业迷惑，试图进入“体育地产”

    中国企业大多数求大不求专、求利不求基业长青。李宁注资非凡中国就是打算进入房地产，只不过硬要和体育扯上点关系而冠以“体育地产”的名义，并以“鸟巢”、奥运会场馆建设等为例加以佐证。是不是体育地产暂且不论，但试图进入地产却是个不争的事实，地产的高营利性吸引这些传统产业另辟财源，知名服装品牌雅戈尔就是典型的“不务正业”，大举进入房地产行业。在2009年雅戈尔超100亿元人民币的主营业务收入中，69亿元来自纺织服装，52亿元来自房地产，在谈及具体净利润时，房地产和股权投资业务的净利润高达28亿元，而纺织服装业务净利润仅4.4亿元，地产投资净利为主业6.4倍，在产业人数上，一个20多人的核心地产、股权投资团队与上千人计的纺织产业员工形成巨大反差。在专业道路上，万科算是行业的楷模，在早期就抛售了旗下的超市业务，而专门从事房地产，成就了现在的万科，也成就了企业领军人物王石。如果说中国正真的企业家是谁？王石算其中之一。

    房地产为什么有这么大的魅力？让我们先看看其明显的投资特性：首先，地产行业年增长率较高；其次，总量足够大，地产产业对GDP的贡献有目共睹。第三，产业集中度高，万科今年创销售奇迹，销售额突破1000亿，蝉联全球“老大”。第四，其投资回报率高；最后一点，投资周期，相当于传统的纺织业来说经常面临的是库存积压、滞销等问题，这直接导致企业资金链的流动性不足，还有就是产品从生产到物流到经销商甚至到最终的销售，其本身就有一个较长的时间过程，而房地产却并不存在这些问题，相对来说，其资金的流动周期更短。因此，李宁品牌也难以抵挡这等诱惑。 

   《从优秀到卓越》这本书里提到刺猬理论，“刺猬”借指总是聚焦于自己最擅长的事的人或企业，他们具有一个简单而清晰的理念。刺猬理念的核心在于清晰以下三个问题：1、你能够在什么方面成为世界上最优秀的，同样重要的是你不能在什么方面成为世界上最优秀的。2、是什么驱动你的经济引擎。3、你对什么充满热情。卓越企业都是刺猬型，对于一个在产业选择上都摇摆不定的企业来说，曾经梦想打造“民族体育品牌”似乎已经是遥不可及的事了

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