创业初期如何融资

    初创中小企业有许多的创业融资渠道来支撑企业的建立和发展，在创业企业不同的发展阶段，其融资的渠道也有所不同。目前创业投资融资最频繁的还数各种形式的中外风险资金。

    创业投资的来源
   
    目前活跃于中国创业融资资本市场的资金来源主要有以下几种。

    国内外创投基金和投资机构。主要包括国内外风险投资基金、公司战略投资和风险投资部门以及其他以多种方式从国内外募集来的投资基金，比如IDG技术创业投资基金、软库（Softbank）、英特尔的战略投资部等。

    政府投资机构。政府投资是创业投资发展初期的主要力量。政府所属的创投基金，例如科技部中小企业技术创新基金，该基金是经国务院批准设立用于支持科技型中小企业技术创新的政府专项基金，对培育和创造创业投资宏观环境起到了积极作用。政府提供创业资金的一种形式是各地政府成立的融资担保机构，为发展当地的科技企业提供服务。1998年6月成立的北京市高新技术企业发展融资担保基金全部由北京市政府财政拨入。另外一种形式是政府直接投资资金，目前中国政府机构参与风险投资主要有三种方式：提供孵化器功能的科技创业中心；为高科技公司提供专项资金；直接投资组建风险投资基金或公司。

    上市公司战略投资部门。上市公司从股市募集了大量资金，除投资于企业本身的项目，创业投资也是其重要的投资组成部，比如上海一百曾参与视美乐的投资；江西纸业投资上海双威科技投资管理有限公司；联想也将建立风险投资投入信息领域。上市公司投资于创业投资领域既可能获得新的经济增长点，还可以制造题材使股价上升，所以在融资时也必须辨别真相，以免时间和人力的浪费。

    金融机构的投资部。指金融机构包括商业银行、保险公司、证券公司等设立的创业资金，例如中国国际金融公司、特华投资控股公司以及国外的一些投资银行。

    其他企业资本和民间富有的个人（“天使投资人”）。社会和民间资本将是以后创业投资领域的活跃成分，例如部分房地产企业在积累资本后觉得来钱慢，也想投资到互联网或高科技领域，开始多元化经营。他们将会成为中国的“天使投资人”。

    国内外二板市场。美国纳斯达克、香港创业板以及中国呼之欲出的高科技二板市场都可能是高科技创新企业创业时获得融资的重要渠道，但随着资本市场的成熟和互联网投资逐渐遭冷遇，人们对创业板的融资应持非常谨慎的态度，因为投资者对创新企业本身也随着投资经验的丰富而越来越谨慎，而且，进入二板市场募集资金的门槛在中国这个资本市场不是非常成熟的国家，其门槛之高也是可想而知的。但务实的创新项目将依然被看好。

    风险投资中介机构。目前国内外有很多中介机构帮助创业者融资或直接提供他们自己所募集的投资资金。这类中介机构近几年发展迅速，但创业者最好对这类机构谨慎对待，应尽量了解中介机构的背景后才可以协商合作。

    不同创业阶段的融资手段

    创业企业多半以高科技企业为主，这类企业从创办到成熟盈利大体上可分为种子期、创建期、成长期、扩张期和成熟期五个阶段。但企业不同发展阶段的资金需求性质是不同的，所以，创业资金最好应该根据企业发展及资金需求特征，从不同的融资渠道取得。

    种子阶段。种子阶段基本上处于技术和产品的研究开发阶段，企业可能刚刚组建或正在筹建，基本上没有管理队伍。创业者主要是对科研项目进行大量系统反复的探索和试验研究，提出一些新创意或新技术、新发明，并进行新创意的商业化可行性研究论证。由于这一阶段研究的难度大，成果出现的时间不确定，商业目的不明确，在申请专利之前研究成果容易被外界所共享，因此这一阶段的投资成功率最低，研究试验中投入资金的风险较大。如果创新不成功，或创新成果的商业性不强，则很可能前功尽弃，资金投入有去无回。

    因此，种子期高科技企业吸引外部投资相对较难。但此阶段一般项目的资金需求量相对较小。一般来说，投资者在研究开发阶段投入资金非常谨慎，而且金额不高，因为他们必须关注行业的最新发展动向，等确实证明该产业或产品具有客观的投资回报时，才会大胆大量投入资金。这一阶段的主要投入形式为政府专项拨款、科研机构和大学的科研基金、社会捐赠和被称作“天使投资者”的个人创业投资家提供的资金。政府机构为鼓励缺乏研发基金的中小企业和缺乏资金的高科技个人发明创造，设立了孵化器、专项财政基金和其他形式的资金。由于投资风险太高，规范的创业投资机构基本不涉足这一阶段。

    创建阶段。这一时期企业的资金需求量不大，但风险仍然很高。

    由于创建阶段的技术风险和市场风险未得到有效释放，企业仍处于现金流出远大于现金流入的阶段，因此这一阶段高科技企业要想得到商业银行贷款融资极其困难。而且，就创建不久的企业而言，如通过银行贷款融资，也是无法承担沉重的债务负担的。非盈利机构如政府基金在此阶段由于受法律条件限制不再适用，所以高科技企业在这一时期最好选择风险投资。风险投资基金或风险投资公司将以战略伙伴或以战略控股者的身份参股，有的风险投资基金或风险投资公司除了资金外，还能为企业提供管理等方面的支持和辅导，从而降低创建期的企业风险。创建阶段的企业资金需求比种子阶段资金需求大，但投资回报也高。

    成长阶段。创业企业进入成长期后，其发展潜力已初露端倪。但创业企业仍没有销售收入，而费用却不断增加，资金需求量较前两个时期有了大幅度的提高。企业必须在短时间内获得大量的资金，以便迅速组织生产和销售，抢占市场。

    这阶段创业企业的资金需求量迅速上升，但很难靠销售收入积累和贷款融资等方式解决资金需求。因此，高科技企业的资金来源在这阶段主要还是靠风险投资或投资银行的投资为主。风险投资是处于快速成长期的高科技企业最关键的融资渠道。高科技企业在成长阶段的另一个融资备选方案是上市，通过国内外二板市场从资本市场上直接融资。二板市场或创业板对公司上市的要求比传统市场低得多，非常有利于发展初期的中小企业、特别是高科技企业获得资金。尽管在这个阶段上市融资时机尚未成熟，但可以作上市计划和准备。

    扩张阶段。在这一阶段，企业的生产、销售、服务已具备成功的条件和把握。企业希望组建自己的销售队伍，扩大生产线、加大研究开发投入，进一步开拓市场，或拓展其生产能力或服务能力。企业初步形成规模生产。

    由于生产和销售扩大需要，扩张期资金需求量达到自种子期以来的最高水平。为适应市场的大量需求，企业必须投入大量的厂房、设备、材料和人力资源，进行大批量生产。但该时期的投资风险相对最小，因为产品已受到市场欢迎并开始盈利，企业运作和管理基本顺畅，如果发展顺利，企业将在发展壮大后走向成熟并大量盈利。

    在这个投资者可以快进快出的承上启下阶段，资金流动速度较快。创业投资机构在这一阶段投入资金的态度最为积极。同时，扩张时期的企业特点也决定了部分保守的投资机构和银行贷款的介入。由于资金需求量大，拥有巨额资金的商业银行或投资银行也是较理想的融资渠道。在这一阶段，投资者看到了创业企业的产品技术水平、市场需求和财务状况，如果企业运营相对稳定，企业信誉度和盈利能力也在不断提高，投资具有较高的安全性和收益性。当然，具有良好发展前景的高科技企业这一阶段在二板市场上市的成功率也会很高，所以成长阶段未考虑上市的企业可以开始考虑上市计划。

    成熟阶段。进入成熟期后，企业已经盈利，风险投资者开始考虑撤出。对于企业来讲，这一阶段可以在投资银行的协助下公开发行股票上市，筹集资金。成功上市所获得的资金既为企业进一步发展增添后劲，拓宽运作的范围和规模，同时也为创业资本家的撤出创造了条件。当然风险投资撤出也可以通过购并的方式。同时，由于该阶段的企业运作已完全达到正常水平，常用的银行贷款已经不成问题。

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