国美现金流去年锐减逾30亿，股权投资亏25亿

　　停牌5个月的国美电器(0493，HK)27日晚间发布2008年财报显示，去年国美电器收入为459亿元，比2007年的425亿元增长了8.03%，净利润为10.48亿元，比2007年下降约7%。这是国美电器自2004年在港上市以来，首次出现净利润下降。

　　去年净利5年来首次下滑

　　财报显示，2008年国美实现净利润10.48亿元。而在2007年，这一净利润数字为11.27亿元。“从整个层面上来讲，公司去年的业绩还是不错的。”国美副总裁、新闻发言人何阳青说。此外，2008年国美电器每股盈利为0.082元，财报称“考虑到市场环境持续严峻，公司未来的发展对运营资金仍有需求，董事会决定不派末期股息”。

　　记者查阅国美电器去年三季报发现，去年前三季度国美电器净利润15.93亿。这意味着，第四季度国美电器净利亏损约5亿元。

　　2008年11月19日，国美电器原董事局主席黄光裕因涉嫌经济犯罪被警方带走调查，国美电器自2008年11月24日宣布紧急停牌，至今未复牌。一位不愿具名的分析人士称，黄光裕事件对国美的影响不可估量，但这种影响是短期的，“业绩下降的主要原因，还是大幅扩张”。一位知情人士透露，去年第四季度是国美22周年庆典期，促销的力度非常大，但最后的统计结果显示，对销售的促进作用并不明显。

　　何阳青昨日表示，除了经济面大环境的因素，去年第四季度的节假日少了4天，这4天的销售收入可以占到该季度总收入的10%左右，这是造成国美第四季度业绩下滑的主要原因。

　　现金流锐减逾30亿

　　据国美电器2008年财报，公司应付票据金额明显上升，现金水平下降。

　　截至2008年末，其应付票据及银行借贷已达86.57亿元，而应付账款以及应付票据更是高达129亿元。与此同时，公司持有的现金与现金等价物约为30.51亿元，相比2007年末的62.70亿元锐减五成。

　　所谓的现金等价物，指的是短期存款、票据等，基本等同于现金。花旗分析报告认为，大规模开店的资本投入、收购北京大中和山东三联、股份回购等因素，导致国美电器现金流出增加。2008年财报中披露，去年，国美曾以超过22亿元的代价回购股份。截至2008年年底，国美电器上市公司的门店数量增至859家，比2007年的726家增长了18.32%。

　　花旗对国美电器给予卖出/高风险的评级，目标价格定为0.6港元/股。

　　花旗分析师认为，由于国美前董事局主席及首席财务官仍在接受调查，与供货商的新合同以及银行借款的条款尚不确定，而且公司2010年5月46亿港元可转债到期，持有人如果行使转股权利，将会影响国美电器的流动性。

　　股权投资损失近25亿

　　财报披露，国美去年在股权投资上的损失接近25亿元。国美2008年1月及2月曾两次回购公司股票，当时购买股票价格在4.5港元左右，回购成本约为22亿元，但由于国美电器去年股价下跌迅猛，令国美电器目前的账面损失达20亿元。同时国美去年花费巨资投资的三联商社市场价值也出现大跌，国美计入损失4.5亿元，两者相加国美去年的股权投资损失近25亿元。

　　去年2月14日，国美间接拍得三联商社2700万股限售流通股。在付出5.373亿元之后，国美成为了三联商社的第一大股东。当时的成交价是19.9元/股，比前一天三联商社的收盘价高出一倍以上。至去年12月31日，三联商社的股价已经跌至4.03元。

　　截至目前，国美虽然是三联商社的大股东，也顺利完成了对董事会的改组，但国美和三联集团的官司仍无下文，“三联”商标的归属权、物业租赁等敏感问题悬而未决。今年5月1日，三联集团在济南的“三联家电”连锁卖场即将开张，与国美的“三联商社”比邻而建。

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