平安万能险井喷“罗生门”

自去年下半年的平安人寿万能险逆势扩张，仿佛是一扇保险版“罗生门”。

据本报多方了解，对于平安此番反常规出牌的缘由，来自平安人寿内部相关方，及其同行们等的解释并不如先前坊间所猜测的那么简单。

随着调查的逐步深入，除了被外界容易理解的“平滑准备金充足论”之外，支撑平安人寿万能险逆势而动的说法，还有令业内颇感不解的“高内涵价值说”，以及为平安资产管理公司预判今年国内资本市场可能前抑后扬而埋下伏笔的“吸金论”。

值得玩味的是，对于后两种解释，提出一方均遭到了反对方的严辞批驳——孰是孰非？迷雾再次缓缓升起。

份额逆势翻番

去年8月5日，中国平安(601318.SH，2318.HK)官方网站的一则“在(2008年)7月和8月这两个传统意义上的寿险销售淡季，首度尝试在代理自己产品的各银行网点开展全国性的万能险促销活动”的公告，吹响了平安人寿万能险反攻的号角。

尽管后来因为与监管层防止银保大起大落之意有些出入，促销活动棋至中盘便戛然而止，但身为国内保险业内万能险元老，平安人寿意欲力挽近几年的万能险颓势所做的努力并未停歇。此后，平安人寿在继续维持高结算利率的前提下，进一步通过大肆招兵买马、开拓新的银保渠道以及增加费用开支“三管齐下”，收效立竿见影，其万能险市场份额在今年头两月大幅增加。

本报获得的数据显示，截至去年年底，中国人寿(601628.SH，2628.HK)、中国太保(601601.SH)、中国平安、新华保险、泰康人寿、太平人寿和人保寿险国内7家主要的中资银保巨头的银保保费总收入约为2982.1亿元，其中中国人寿、泰康人寿和新华保险分别占据前三甲，占比分别为47.6%、12.6%和12.4%。而平安人寿银保则仅以142.5亿的保费收入，位列其中的倒数第二位，占比仅4.8%。

按地区来看，北京、上海和广东三大兵家必争之地，与前几大寿险巨头相比，平安银保几乎全线落败。例如在北京，平安仅占11%，分别落后国寿、泰康人寿和新华保险12个百分点、7个百分点和4.6个百分点。

然而，这一局面在今年猛然改观。1月-2月，平安人寿银保渠道全国累计录得保费收入约65.8亿元，同比增长167%，市场占比约为8%，其中2月的保费收入和同比增速分别为39.2亿和259%。

在上述7大中资银保大户中，平安前两月的市场占比也从去年年底的4.8%急速上蹿至9.2%，近乎翻番。与此形成对比的是，国寿、泰康人寿和新华保险在全国市场的银保占比，分别下降了1.9%、0.2%和2.4%。

从自身的纵向比较而言，平安银保增长生猛，有原先基数相对较薄的原因。一平安人寿内部人士认为，“因此，总体而言，平安万能的扩张还是比较适度的，这从市场比例可以看出。”

参照其他竞争对手，平安银保市场份额翻番所伴随的大背景，则是太保、新华保险、泰康人寿等在今年实行的产品及渠道的结构调整。具体如，太保主动调整业务结构，压缩银保渠道保费收入；新华人寿则停止了银保趸交产品，并力推银保期缴；泰康人寿则干脆将叫停部分万能险。

平安“田忌赛马”术

“其实，平安现在银行网点销售的90%的产品都是万能险，因为我们有非常大的优势，所以平安未来将继续力推万能险。”3月27日，平安人寿一内部人士表示。

在该人士看来，平安万能险的一个重要优势就体现在高结算利率上。目前，平安人寿个人万能险的年化结算利率虽然已较1月份下降了0.25%，但5%的利率无疑在众多公司中遥遥领先。今年2月，包括中国人寿、平安人寿、太保、新华保险、太平人寿等数家主要寿险公司的万能险产品平均结算利率约在4%一线左右，远低于平安的水平。而太平人寿盈利多两全，更是从4.05%骤降至3.6%，成为其中年化结算利率最低的一家。

记者从平安内部了解到，平安人寿万能险未来之所以能够维持高结算利率，原因之一是，其以往计提的平滑准备金还比较充足，尚能维持一段时间。

作为国内最早推出万能险的保险公司，平安人寿的该项业务曾由于公司更注重个险渠道发展而被定性为“适度发展”，因此彼时在结算利率方面并无优势。例如，据记者统计，2006年9月至2008年4月间，平安个人万能险结算利率一直低于新华保险得意理财两全的结算利率，2007年8月两者差距最大时更一度相差1%(新华为5.25%，平安为4.25%)。直至2008年5月，平安才后来居上，超过新华0.25个百分点。

而被同业称为“很鬼”的平安万能险扩张，更像是保险圈里的“田忌赛马”。

综合几家银保大户近两年(2007年-2008年)的万能险数据，实际上，平安人寿平均结算利率约为5.27%，比泰康人寿等反而要低。

“通过此举，那时我们确实节省下了不少平滑准备金。”上述平安内部人士说，“2008年的高结算利率也是基于同业的这一利率会维持比较高的假设之上的，因此平安为了保持竞争优势，必须这么做。但现在在同业结算利率纷纷跳水、进入新一轮降息周期的情况下，我们也没有必要继续维持高结算利率。未来是否继续下降，还要综合考虑同业情况、存款利率等方面因素。”

话音刚落，根据平安人寿4月1日的最新数据，3月个人万能险和个人银行万能险结算利率就分别下降至4.75%和4.25%，降幅各为五个百分点和九点六个百分点。

对此，一寿险上海分公司负责人认为，尽管平安万能结算利率再度下降，但总体水平仍处于高位，确保了银保扩张。

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