房企资金压力或许只是“风声鹤唳”

    据统计，已披露年报的上市房企经营性现金流存在着150亿元的缺口，但经本报记者调查发现，年报外的故事正在改变着这一不利局势。据年报，各房企都在收缩战线，缩减开工量，但由于今年截止到目前成交量的回暖，使得大部分房企的销售收入同比都有明显的提高。一边是在开发端暂缓，一边是在销售端发力，在这样一个时滞的局面下，房企的资金压力或许只是“风声鹤唳”。

    时滞下的“贫民富翁”

    上市房企年报收官在即，而年报外的故事正在悄然发生变化。

    “上海房展会的情况应该能够反映目前房地产市场的走势。购房者虽然仍有观望心态，但购买意愿已经开始强烈起来，这会让房企的部分数据指标发生反转。”一位从上海房展会调研归来的地产研究员对记者表示。

    经营性现金流也许就是即将发生反转的数据指标之一。目前从已经披露年报的上市房企情况看，经营性现金流总额缺口巨大。而随着连续两月的成交量回升和开工量锐减，这一缺口正在渐渐缝合当中。

    “从销售回暖到信心恢复，这段时间是房企和地产投资最宝贵的时滞。”中信证券分析师陈聪表示。

    入涨出缩改善现金流

    据《证券时报》统计，截至3月15日，已披露年报的31家上市房企经营性现金流的缺口已经超过了150亿元，龙头公司手头依然拮据。

    保利地产该项数据高达-75.90亿元，而万科A也达到了-3415.18万元，即使已经完成定向增发的上实发展，现金流仍为-3亿元。在销售低迷的2008年，整个行业都“很差钱”。

    就在整个业界都在捧着年报呼喊地产资金链正处在断裂边缘的时候，年报外的故事却开始有了新的发展。

    “我们认为，最近A股市场的投资主题是房地产和白色家电。”瑞银中国证券战略负责人近日公开唱好房地产，摩根大通也开始频繁增持富力地产在内的中资地产股。

    尤其值得一提的是，连投资情绪最保守的社保基金也开始热情拥抱地产股。统计数据显示，社保基金选择增持的21家上市公司中，有5家公司属于房地产板块。

    分析人士指出，楼市成交量的大幅度回升正在让投资机构重拾信心。

    国信证券分析师方焱从他最新的跟踪调研中发现，各地销售形势喜人，一线城市表现得尤其畅旺，北京、上海和深圳成交面积环比分别增长28%、53%和25%，库存消化压力开始减轻。

    而房企的销售数据也与此呼应，目前已经公布2月份销售业绩的公司大都表现优异。经营性现金流吃紧的保利地产在销售业绩上同样抢眼，1~2月份公司签约面积同比增长228.73%，签约金额同比增长198.25%。

    根据陈聪的预计，主流上市公司1季度商品房销售额平均将同比增长50%以上。

    现金流入端活跃，现金流出端则可谓“泉眼无声惜细流”。今年前两个月，房地产开发投资同比仅增长1%，同时商品房新开工面积同比下降14.8%。

    房企在年报上已经讲明，今年开竣工规模以及资金支出将会缩减，一方面是信心暂难回升，另一方面则为求自保。

    在这方面，嗅觉敏锐且大局观更强的万科A和保利地产已经走在前列，强调“以销定产”来调整资金回笼和资金支出的比例。

    陈聪认为，从房企的资金面说，现金回流正在出现好转，但现金流出却依然缓慢；从行业供求层面看，需求端消化已经加速，但供应速度却没有明显上升。

    “换句话说，房地产经营活动的现金流改善了。”陈聪表示。

    随着财务指标的改善，多数分析人士对房企2009年的业绩也表现出了谨慎乐观的态度。在他们看来，2008年的业绩低迷反而给2009年业绩回升打造了一个“地基”。

    “不管2008年业绩是否见底，2009年业绩回暖都基本定调，惟一还有争议的就是回暖幅度。初步推断上市房企整体要比行业整体表现好一些，乐观预计，上市房企业绩可达到15%~20%的增长。”中原证券分析师魏博表示。

1 2  下一页