融资：中国企业如何吸引风险投资
［ 中国创业招商网 更新时间：2005/1/10
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在日前由北京东方华达咨询公司主办的“2004风险与私募投资论坛”上，中外著名投资公司老总齐集一堂，为“中国企业如何吸引风险和私募投资”出谋划策。
中国融资业的发展一直面临较大障碍。虽然风险投资商们手中握有大量的资金，也期盼着在中国这块充满商机的市场中寻找自己新的发展增长点，但经历了上世纪90年代末的狂热与2001年的惨痛，创投公司(VC)也变得更加理智与成熟，他们的投资模式与理念也出现
了新的取向。
独钟IT转向多元产业
由于IT业发展初期在中国表现了高成长性，一度成为VC争抢的“香馍馍”，10年前就进入中国风险投资领域的IDGVC，涉及领域几乎是清一色的IT类产业，包括搜狐、当当网上书店、金蝶软件、易趣、百度在线、携程网、亚信、慧聪国际等等，总投资额将近2亿美元，收益率据称在40%以上。
然而风水轮流转，IT的泡沫很快被市场挤干，不少VC也因此摔得头破血流。而经历过市场洗礼的VC对投资的标的有了新的定位，不再局限在某一行业，有了综合发展的趋势。盛富资本国际有限公司的董事总经理Dennis Huang说：“目前，IT不是很热，也不是很冷。在市场上，投资公司偏向于选择自己更加了解的领域，即有认同价值的公司。”凯雷亚洲创投不久前把一笔资金投向了聚众传媒，其合伙人赵宁解释说，他们看中的是中国媒体广告业发展的巨大空间，以及聚众传媒本身比高科技公司更高的“进门壁垒”。
“成长性”“长成性”并重
“成长性”曾是VC们所津津乐道的投资法宝，但是今天的投资公司除了看公司的成长性以外，公司是否发展到了成熟阶段也成为他们考察必不可少的一项。“凯雷亚洲创投主要是帮助步入成熟期的公司往前走，”赵宁说，虽然他们也会关注一些发展早期的公司，但投资额度不会很大，而且这些公司必须是具有强大的暴发力才行。
联想投资有限公司副总裁王能光指出，他们所投资的企业多数是有利润在上百万量级的公司；处于研发阶段的公司也有过投资先例，但非常少。“在中国投资是一个渐进的过程，如果时间太长，投资者会害怕资本收不回来，所以希望边投入边收到回报。”
赢利模式取代商业模式
商业模式和赢利模式，VC更看中哪个？龙科创投的董事总经理王强认为，赢利模式不知不觉间取代了商业模式在VC心目中的位置。“互联网的概念只能炒一次，现在VC所投资的互联网企业都是赢利的，只不过是赢利有大小。2000年时如果有一个概念好无赢利的企业，VC可能会为之投资，但现在只有概念好且能赢利的企业，VC才会考虑投资。”
王能光认为，即便公司目前没有利润，但起码要能让投资者看到它有赢利的潜力，即有消费者在不断使用它的产品。太超前的概念企业VC是不敢投的。Dennis Huang则直言，“市场上更多的VC正由看中商业模式向赢利模式转变。”
“退不出”变为“先想好退路”
由于中国市场退出通道很不通畅，资本结构扭曲，曾经有一批VC为中国不完善的退出机制付出了惨重的代价。据不完全统计，截至2003年底，中国创业投资累计投资金额超过42亿美元，投资企业数量近1700家，但实现退出的不到一成。
对VC来说，最好的退出渠道是上市，除此之外还有并购、议价收购等方式。现在VC为保护自己利益，在投资前都会考虑到将来的退出渠道。美商中经合集团资深副总裁Cynthia Qiu直言，“一般来讲，我们希望被投资公司有一个很好的架构，尤其在意公司在海外是否有投资架构和渠道。” 1
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