创业投资的组织与管理形式

    我国创业投资的组织形式与管理形式一直是业界关注的问题，本文作者从创业资本的基本形态和是否作为集合投资制度的法定组织形式两方面来对创业投资的组织形式和管理形式加以分析，以求获得对创业投资组织形式和管理形式较为客观的认知。

    创业投资基金的法定组织形式

    综观创业投资发达的国家和地区，创业资本的基本形态有两类：一是集合投资形态即投资基金形态，二是非集合投资形态即非投资基金形态。在这里我们重点考察“集合投资形态”。这种形态不仅是创业投资基本形态的发展方向和创业投资大家族中的主流，而且采取私募型和封闭式。

    然而，投资基金只是集合投资资金的客观存在形态，在不同的法律制度下，它们作为独立财产主体或独立的经营主体所采取的组织形式和管理模式是不同的。目前，世界普遍实行的创业投资基金组织形式主要有两种：一种是按有限合伙法设立的创业投资有限合伙企业，另一种创投基金的法定组织形式是公司制。

    有限合伙制的组织形式在美国创业投资界占主导地位，其普遍实行的基本条件是：所在国家和地区的法律体系均为平衡法体系，制定实行无限责任法和有限合伙法，委托代理信用制度完善，拥有大批具有较强风险控制能力和风险承受能力的投资者及专业投资管理人等。显然，中国现阶段还基本不具备这些条件，尤其我国的法律体系是大陆法系，强调投资主体的资格，至今还没有无限责任法和有限合伙法，再加上中国本土的出资人特别注重对投资活动的决策权和控制权。

    本人在对台湾创业投资事业进行考察时，曾专门咨询台湾的同行，为什么台湾很早学习美国，许多创业投资基金公司的负责人都曾长期在美国学习和工作，台湾的创业投资企业却没有照搬美国的有限合伙制而实行公司制？台湾同行的回答很简单，因为台湾的《公司法》沿用的是中华民国的基本法律制度，虽几经修改，但仍属大陆法体系。然而，台湾在推行公司制过程中，善于巧妙地引入有限合伙制的某些有效的治理机制，而且很成功。譬如台湾创业投资以私募方式发起设立公司型基金，设置封闭期，大都委托专业投资顾问机构代理从事创业投资（基金）公司的投资经营活动，并实行委托代理费用制和投资净收益分成的奖励制等。

    公司制是按照有限责任公司法或股份有限公司法，并采取私募方式设立的封闭型创业投资基金。公司制创业投资基金制度安排的特点是：在股东与董事会、董事会与经理之间实行双重委托———代理关系及相应的利益激励和风险约束机制。从这个意义上讲，目前在中国设立的本土创业投资企业中，由两个以上投资者通过入股方式进行集合投资的，似乎有点象公司制的创业投资基金，然而由于国家缺乏相关的特别法律法规，在其募资方式、未设置封闭期及内部治理和运作机制等方面还没有真正成为规范的公司制创业投资基金，其制度安排缺乏核心运作机制即委托———代理和管理机构化的机制，其本质上仍属于现行《公司法》所规定的加工贸易类企业，只不过从事的业务属于投资类而已。

    所以，我国现行《公司法》存在许多不适合并限制创业投资发展的规定，必须加以修改。

    创投基金管理模式之探讨

    在讨论公司制创业投资基金的时候，还涉及其管理模式。

    由于管理模式的不同，在一定程度上决定其内部治理制度的差异。

    一般地，公司型创业投资基金存在两种不同的管理模式：一是自我管理型模式，二是委托管理型模式。

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