04年新增利润集中五大行业 05行业利润增长前瞻

    视点

    2004年宏观调控取得了积极成效,工业利润保持了较高的平稳增长态势。1-11月份全国规模以上工业盈亏相抵后实现利润总额10188.2亿元,首次突破1万亿元大关,比上年同期增长38.8%,增幅仅比前三季度低1个百分点,是近年来利润增长最稳定的一年。预计全年工业利润将达到11260亿元,比上年增长38%,连续第六年实现增长。

    在39个工业大类行业中,有38个行业利润实现增长,只有交通运输设备制造业利润出现下降。新增利润前五大行业分别是石油开采、钢铁、化工、电子通信、煤炭,占整个工业新增利润的56.7%；而上年新增利润前五大行业分别是石油开采、钢铁、交通运输设备、化工、建材,占整个工业新增利润的48.9%。由此可见,去年工业新增利润向前五大行业集中的态势更加明显。

    宏观调控初见成效,钢铁、有色金属、建材等国家调控行业利润增幅和新增利润比重与调控前的一季度相比明显回落；纺织、食品饮料等快速消费品行业利润增势稳定；电子通信业利润增势强劲,新增利润比重上升；石油、煤炭等能源行业涨价效益显著。

    预测

    2005年行业利润增长前瞻

    2005年宏观调控将延续和深化。在美元贬值的大趋势下,石油、煤炭等基础能源原材料价格将继续高企,上游行业的价格上涨将对下游行业利润产生累积性影响。行业利润普涨格局在2004年末已被打破,交通运输设备制造业(主要是汽车业)利润率先整体下降,预计2005年利润下降的行业将有所增加。从整个工业利润看,2005年保持利润增长的有利因素仍然较多,预计2005年全国工业利润将继续增长,但与2003-2004年40%左右的增幅相比会有明显回落,全年增幅约在20%左右。

    主要行业看,国际原油价格去年10月下旬见顶55美元后快速回落,现已在40美元以上企稳,仍显著高于去年初的水平。在美元贬值的大趋势下, O P E C实际上已将过去制定的22-28美元的原油均衡价格大幅上移,捍卫高油价已成为 O P E C为维护自身利益而被迫采取的长期政策。因此,2005年国际原油价格非但不会回落到30美元一线,而且有可能继续冲击去年的高点。国内石油开采业利润去年四季度已翻番,2005年初将延续这种走势,全年利润将继续有较大升幅,但下半年利润增幅将明显回落。

    2005年煤炭开采业利润将继续增长,原煤产量将首次突破20亿吨,占世界总产量的一半。原油价格的不断上涨带动了替代能源煤炭价格的持续上涨,占原煤产量一半左右的电煤价格在国务院批准煤电价格联动方案后上涨已成为主旋律,长期偏低的电煤价格有望逐渐向完全放开过渡。虽然国家发改委定下了2005年电煤价格8%的涨幅基调,但多数煤炭企业并不认可,煤电企业纷争仍将持续。另外,焦煤价格也在酝酿着新一轮涨势。保守估计2005年煤炭开采业利润将有20%以上的增长。

    钢材价格2004年经历了翻滚过山车的走势,去年底部分品种钢材创出历史新高。受美元贬值因素影响,国际国内钢材价格已持续半年多倒挂,2005年铁矿石价格上涨预期强烈,炼焦煤价格有可能从55美元/吨涨至90-100美元/吨,宝钢已率先上调了2005年一季度钢材出厂价格。2005年国内钢材价格将由前两年的需求拉动型上涨为主向成本推进型上涨为主转变,钢材价格将继续稳中有升。2005年钢铁行业利润增幅将呈两头高中间低的走势,全年利润有可能保持一定增长,但增幅将明显低于去年60%以上的水平。

    2005年部分行业特别是下游行业将受到能源原材料价格上涨的明显冲击。石油加工业利润将出现负增长；化纤、橡胶、塑料等行业利润均可能下降或接近零增长。水泥、电解铝等受调控行业利润可能出现明显下降。

    机械工业对国家宏观调控政策的全面反应一般滞后半年左右,2005年工程机械、起重运输设备、汽车等行业利润仍不乐观,近几年工程机械持续高速增长,促使保有量急剧膨胀,加之大量的进口工程机械及施工企业由采购设备向租赁转向,都对工程机械销售产生不利的影响。发电设备受国家紧急制止电站无序建设和清理电力投资的影响,相关行业利润增幅将会明显低于去年水平。电力工业中火力发电受占成本60%的电煤价格上涨影响,利润增长压力较大,能否理顺煤电价格联动机制成为利润增长的关键。大型国有电厂由于有合同内低价电煤供应尚可盈利,中小电厂和非国有电厂亏损面将有所加大。

    一、石油开采业利润创纪录,其直接的下游行业利润全面回落

    2004年石油开采业利润增长曲线呈戏剧性变化,一季度利润尚且下降2.7%,但在5月份以后国际原油价格迭创新高的情况下,国内石油开采业利润咸鱼翻身,逐月大幅上升。11月份利润创纪录地突破200亿元,达到215亿元,同比增长1.44倍,远高于二、三季度31.39%和70.15%的增幅。1-11月份石油开采业共实现利润1663.3亿元,同比增长43.7%,比前三季度增幅又提高了13.6个百分点,且超过了2003年35%的增长幅度。石油开采业新增利润占整个工业的比重已达六分之一强。全年利润将超过1800亿元,同比增长近50%；新增利润超过600亿元。

    10月份国际原油价格加速上涨导致石油加工、化工、化纤、橡胶、塑料等五大直接下游行业利润增幅全面回落。1-11月份石油加工业实现利润245.2亿元,同比增长127.3%,增幅比前三季度回落了44个百分点。11月份当月仅实现利润4.4亿元,比正常月份下降七成以上。采炼一体企业尚可通过采油利润弥补,单纯的成品油生产企业受制于国家对成品油价格的控制利润下滑严重。

    化工在五大行业中利润增长相对比较稳定。1-11月份化工行业实现利润768.7亿元,同比增长86.8%,与前三季度87.7%相比仅略有回落。但四季度各月利润均在90亿元以上,明显超过三季度各月80亿元和二季度各月60多亿元的水平。这主要是由于国内及全球化学品需求十分强劲,推动化工产品价格节节攀升,已经弥补了油价上涨导致成本增加的负面影响。另外由于美元持续贬值,导致以美元计价的许多重要化工原料价格飙升,从而带动了国内化工原料市场价格的上扬。有机化学原料、合成材料和化肥价格涨幅较大,1-11月份化工行业中,有机化学原料、合成材料、化肥、利润增长最快,同比分别增长186%、183%和176%。

    其中,有机化学原料、化肥行业利润增幅比前三季度继续明显上升,分别提高39和26个百分点；而合成材料行业利润增幅则回落了32个百分点,主要是塑料原料及合成树脂、合成纤维原料行业成本上升较快利润增幅均回落了30个百分点以上,分别增长129%和431%；合成橡胶行业利润增幅则有所回升,增长106%。无机化学原料行业利润增长仍较快,但增幅呈回落态势,1-11月份无机酸、无机碱、无机盐等行业利润分别增长103%、96%、73%。农药行业1-11月份利润增长54%,增幅比前三季度提高3.4个百分点。专用化学品行业利润增幅略有回升,1-11月份专用化学品行业利润增长61%,增幅比前三季度回升2.7个百分点(但其中信息化学品行业利润增长85%,增幅回落5个百分点)；涂料行业利润增长3.6%,仍为低速增长；日化行业利润增长33.6%,增幅则继续回落11.8个百分点。

    化纤制造业利润增幅继续回落,1-11月份实现利润60.2亿元,同比增长21.6%,增幅比前三季度回落7.5个百分点。橡胶和塑料制品业利润增幅亦呈回落态势,1-11月份橡胶制品业利润增长24.8%,增幅比前三季度回落了10.6个百分点。轮胎制造业、日用橡胶、其他橡胶制品等利润增幅均呈回落势头。塑料制品业利润已下滑至个位增长区间,1-11月份利润增长8.8%,增幅又比前三季度回落了3.8个百分点,其中塑料薄膜制造利润下降5.8%。

    二、煤炭开采业利润稳定高增长,电力行业利润持续下滑

    煤炭这个前些年沉默的乌金在2004年炙手可热,由于需求旺盛,全年煤炭产量将突破19亿吨,煤炭价格涨幅也达20%,全国煤矿普遍呈超能力生产状态。煤炭开采业利润也呈大幅增长态势,1-11月份煤炭开采业实现利润274.8亿元,同比增长123.1%。从各季度观察,煤炭开采业在去年四个季度中的利润增幅始终保持在123%-129%的狭窄范围内波动,增长的相当稳定。1-11月份煤炭行业新增利润去年以来首次位列前五大行业,超过了石油加工及炼焦业。目前煤炭价格不但没有回落的迹象,反而正酝酿着新的升势,特别是偏低的电煤价格的上调已是箭在弦上。

    2004年电力行业利润一改以往稳定增长的特征,利润增幅从年初开始逐季回落,1-11月份电力行业实现利润665.9亿元,同比增长14%,增幅又比前三季度回落了0.83个百分点。特别是火电行业首次出现负增长,1-11月份火电行业实现利润397.6亿元,同比下降1.18%,而前三季度尚且勉强增长0.86%。核电利润同比也下降10.9%；只有水电业利润表现不错,1-11月份增长52.5%,全年增长应在五成左右。煤炭价格持续上涨成为电力行业利润下滑的主要因素。从煤炭需求情况看,发电用煤占煤炭消费总量的一半以上,2004年电煤消耗总量达9.6亿吨,同比增加1亿吨以上,在煤炭价格不断上涨的大趋势下,偏低的电煤价格成为煤电企业争执的焦点。另外,由于铁路货运能力的45%以上用于煤炭运输,加之治理公路超载运输成本上升,煤炭运价和中间环节加价已达煤炭出厂价格一倍以上,发电企业承受了越来越大的成本压力。

    三、钢铁、有色金属、建材等受调控行业利润增幅回归合理区间    去年4月份以来的宏观调控使钢铁、有色金属、建材等行业利润增势明显减缓,目前已基本回归合理区间。1-11月份钢铁行业实现利润910.5亿元,同比增长66.3%,增幅比调控前的一季度回落70.3个百分点；占整个工业利润的比重由一季度的21.55%回落到12.75%。国内钢材价格经过去年4-5月份的暴跌和6-8月份的大幅度反弹后,10月份以后呈小幅攀升的格局。截至12月17日,国内钢材价综合指数达到了123.26点,比2004年11月底上升了2.83点,比2003年底上升了17.4点。超过宏观调控前的水平,创国内钢材价指数的新高。受此影响,钢铁行业利润增幅10月份出现了4月份调控以来的首次回升,1-11月份钢铁行业利润增幅继续上升,比前三季度提高了5.13个百分点。11月份当月实现利润106.9亿元,创去年以来最高水平。目前,钢材价格有继续上升的空间,对钢铁行业利润增长构成支持。

    1-11月份有色金属冶炼及压延加工业实现利润245.8亿元,同比增长71%,增幅比调控前的一季度回落61.6个百分点；占整个工业利润的比重由一季度的4.8%回落到3.58%。四季度有色金属行业利润增幅已趋于平稳,其中,铝冶炼(主要是电解铝)1-11月份利润增长44.6%,增幅比前三季度提高16.57个百分点,为去年初以来首季回升。除铝冶炼外,铜、铅锌、镍、锡等常用有色金属冶炼行业利润增幅都在100%以上；而黄金冶炼行业利润增长32%,增幅相对较低。

    1-11月份建材行业实现利润344.6亿元,同比增长48.7%,增幅比调控前的一季度回落231.2个百分点；占整个工业利润的比重由一季度的7.02%回落到3.97%。四季度利润增幅回落的势头并未停止,1-11月份建材行业利润增幅比前三季度继续回落27.6个百分点,回落幅度仍较大。其中,水泥制造业1-11月份利润增长44.2%,增幅比前三季度继续大幅回落了76.9个百分点,显示出水泥制造业成为宏观调控的重灾区。此外,玻璃及制品行业1-11月份利润增长87.8%,增幅比前三季度也继续回落14.1个百分点。

    四季度钢铁行业上游原料黑色金属矿利润增幅继续回落。1-11月份黑色金属矿实现利润79.2亿元,同比增长314%,增幅比前三季度继续回落76.7个百分点。有色金属矿利润增幅则呈逐季上升态势,1-11月份有色金属矿实现利润95.7亿元,同比增长112.2%,增幅比前三季度继续上升4.8个百分点,这主要是金矿和稀土矿采选业利润增幅上升所致。非金属矿实现利润31.7亿元,同比增长51.2%,增幅比前三季度回升5.1个百分点。炼焦业利润增幅继续小幅回落,1-11月份炼焦行业利润53.3亿元,同比增长48.3%,增幅比前三季度小幅回落1.3个百分点。由于国家去年为限制焦炭出口,将焦炭出口退税率由15%下调为5%,炼焦企业出口成本大幅度增加；此外,炼焦煤价格不断上涨也影响了炼焦行业的利润。从目前情况看,焦炭价格上涨预期强烈,跟随焦煤价格上涨将是2005年炼焦业利润继续增长的主要途径。

    四、多数机械类行业利润增幅回落,汽车业利润加速下滑

    机械工业受去年以压缩投资为主的宏观调控影响较大,与前三季度相比,1-11月份多数行业利润增幅出现了不同程度的回落。但仍有少数行业利润继续保持快速增长。

    受港口和海运需求高速增长的拉动,去年集装箱制造业利润持续大幅增长,1-11月份实现利润31.9亿元,同比增长296.7%,增幅比前三季度又大幅提高了68个百分点,四季度头两个月利润就超过了三季度水平。食品价格和食品行业利润的明显上升带动了食品饮料机械行业利润增长加快,1-11月份食品饮料机械利润同比增长39.3%,增幅比前三季度继续提高5.6个百分点。

    发电设备、输配电和电线电缆等行业利润在电力投资和电网建设加快的刺激下增长较快,但四季度以来情况发生了一些变化,国家开始注意电力投资过快的问题,国务院已正式批转发改委制止电站无序建设的紧急通知,相关行业四季度以来利润增长开始放缓。1-11月份发电机及发电机组制造业实现利润12.5亿元,同比增长247%,增幅比前三季度回落了241个百分点；1-11月份输配电及控制设备制造业实现利润131.5亿元,同比增长36.7%,增幅比前三季度回落5.3个百分点；电线、电(光)缆实现利润86.5亿元,增长42%,增幅比前三季度回落7个百分点。

    内燃机和机床行业利润增长放缓。1-11月份内燃机制造业实现利润30.8亿元,同比增长41%,增幅比前三季度回落12.5个百分点。机床行业1-11月份利润16亿元,增长47%,增幅比前三季度回落10.6个百分点。复印机行业利润增幅也比前三季度回落了10个百分点,仅增长27%。

    工程机械等与基本建设投资关系密切的行业受宏观调控影响较大,利润下滑势头明显。2002年至2004年一季度工程机械行业保持了两年多的高增长,但4月份以后,随着宏观调控的措施不断出台,工程机械销售出现下降,特别是直接服务于重点调控领域的压实机械、混凝土机械和铲土运输机械产量明显下降。从三季度工程机械行业利润首次出现下降后,四季度降幅继续加大。1-11月份工程机械行业利润26亿元,同比下降26.3%,降幅比前三季度加大了11.7个百分点；第四季度利润虽未出现负值,但仍在全行业亏损边缘徘徊。起重运输设备利润增幅继续回落,1-11月份实现利润42.6亿元,同比增长16.9%,增幅比前三季度回落6.5个百分点。建筑用金属制品1-11月份利润增长22%,增幅比前三季度又回落3.3个百分点。塑料加工设备利润在前三季度回落15.5个百分点的情况下,1-11月份增幅又比前三季度回落17.7个百分点,仅增长17.6%。

    汽车制造业去年初利润就已呈低增长态势,4月份宏观调控后利润急剧下滑,三季度整车业进入负增长区间,四季度汽车制造业甚至整个交通运输设备制造业都出现负增长。1-11月份交通运输设备制造业实现利润703.8亿元,同比下降4.8%,而前三季度增长6.2%。交通运输设备制造业曾是2003年新增利润第三大行业,但2004年却成为39个大类行业中利润唯一下降的行业。1-11月份汽车制造业实现利润646.4亿元,同比下降8.2%,而前三季度增长3.4%,2002年和2003年则分别增长71.2%和50.74%。其中,汽车整车制造业利润1-11月份同比下降了20.5%,降幅比前三季度加大了12.6个百分点。11月份当月汽车整车业已接近全行业亏损边缘。2004年也是汽车整车业利润六年来首次下降。汽车整车利润的急剧下滑主要是受车价大幅下降和产销下降所致,但汽车零部件行业由于降价幅度较小而保持了利润增长态势,1-11月份汽车零部件行业实现利润233亿元,同比增长15.6%,但增幅也连续两个季度呈回落态势。

    五、电子通信行业复苏态势明显

    通信设备、计算机及其他电子设备制造业受全球 I T业复苏的刺激,去年以来利润重返高增长轨道,且基本未受宏观调控的负面影响,利润增幅呈稳定的高增长态势。1-11月份电子通信行业实现利润737.6亿元,同比增长46.6%,四个季度增幅在46.6%-51.4%窄幅波动,增势相当稳健。电子通信业新增利润已位居前五大行业第四位,也是五大行业中唯一的下游行业。1-11月份新增利润占整个工业的比重达8.24%,比2003年提高3.2个百分点,比去年调控前的一季度提高了1.68个百分点。

    通信设备制造业扭转了连续两年利润下降的局面,1-11月份实现利润252.9亿元,同比增长67.5%,全年利润总额将超过2001年260亿元的水平,创历史新高。电子元器件行业利润增长较快,电子器件制造业1-11月份实现利润117.8亿元,同比增长98.2%。其中,集成电路制造业在2003年四季度结束了长达几年的全行业亏损后,去年以来利润上升势头极为明显,利润由上年同期的亏损6亿元变为盈利41.9亿元。集成电路行业利润已呈现出爆发式增长的特征。光电子器件制造业1-11月份实现利润21.8亿元,同比增长64.5%,增幅连续三个季度较大幅度提高。电子元件制造业1-11月份实现利润130.6亿元,同比增长48.3%。

    电子计算机制造业利润在去年三季度止降回升后四季度继续增长,1-11月份实现利润150.4亿元,同比增长16%,增幅比前三季度提高了14.7个百分点。其中,电子计算机外部设备制造业利润增长了42.5%,电子计算机整机制造业利润则继续下降,但降幅已持续减小到3.5%。家用视听设备制造业利润已呈负增长,1-11月份实现利润49亿元,同比下降0.1%,连续两个季度回落。其中,家用影视设备制造业因我国彩电企业在出口中频遭反倾销诉讼和出口坏账等问题,利润增长持续低位徘徊,1-11月份实现利润30.2亿元,同比下降了3.1%,亦是连续两个季度快速回落。

    家电行业利润增幅明显回落,1-11月份白色家电业实现利润84.3亿元,同比仅增长4%,增幅比前三季度回落了近12个百分点。其中,家用制冷电器、家用厨房电器、家用清洁卫生电器利润同比分别下降4.2%、24.6%、9.6%；家用空调器行业利润增长14.6%,增幅比前三季度回落了11.7个百分点。医药制造业未改变利润低位增长的态势,1-11月份实现利润245.7亿元,同比增长7.6%,增幅比前三季度略有回落。全年利润增幅将明显低于前两年25%左右的水平。

    六、纺织食品饮料行业利润增势平稳

    纺织食品饮料等快速消费品行业去年增势平稳,受宏观调控影响较小,四季度利润增幅普遍比前三季度有所提高。1-11月份纺织业实现利润236.2亿元,同比增长18.9%,增幅比前三季度提高1.2个百分点；纺织服装、鞋、帽制造业实现利润130.5亿元,增长21.8%,增幅比前三季度提高1.1个百分点；皮革、毛皮、羽毛(绒)及其制品业利润86亿元,增长27%,增幅比前三季度提高6个百分点。

    食品制造业1-11月份实现利润117亿元,同比增长14.7%,增幅与前三季度基本持平。其中,焙烤食品制造1-11月份利润增长24%,增幅比前三季度继续明显提高；方便食品制造利润增长13.3%,增幅在前三季度止降回升的基础上继续提高；液体乳及乳制品制造利润同比增长11.3%,增幅连续两个季度上升,但与近两年28%左右的增长速度相比仍属偏低水平；罐头行业1-11月份利润下降22.4%,但降幅比前三季度已有所减缓；味精行业1-11月份利润为-1.7亿元,仍处于全行业亏损状态；营养、保健食品制造利润增长70.6%,但增幅比前三季度回落18个百分点。饮料制造业1-11月份实现利润162.6亿元,同比增长28.8%,增幅比前三季度上升1.8个百分点。其中,白酒和啤酒业利润分别增长46.5%和34.1%,增幅均比前三季度有所提高；黄酒和葡萄酒业利润分别增长9%和18.9%,增幅则比前三季度回落较大。软饮料制造业利润增长15%,增幅与前三季度基本持平。其中,碳酸饮料利润增长11.3%；瓶装饮用水利润下降5.4%；果汁饮料利润增长65.9%；固体饮料利润增长4.4%；茶饮料利润增长8%。烟草行业由于追求产品结构提高,大量增加一、二类卷烟生产,四、五类卷烟持续下降,卷烟调拨和批发价格提高,使得烟草行业利润继续保持较高增长。1-11月份烟草业实现利润351.6亿元,同比增长32.7%,增幅与前三季度持平,明显高于上半年增幅,也高于近两年增长水平。

    农副食品加工业受粮食价格大幅上涨影响,利润增幅连续三个季度明显回落。1-11月份实现利润193.8亿元,同比增长40.5%,增幅比前三季度和上半年分别回落了12.5和26.4个百分点。其中,谷物磨制利润增长64.7%,增幅比前三季度回落10.1个百分点；食用植物油加工利润同比大幅下降51.5%,降幅仍在继续加大；制糖业则由上年亏损0.1亿元转为盈利24.7亿元,利润增长势头较为明显。

    家具制造业1-11月份实现利润34.2亿元,同比增长42.9%,增幅与前三个季度基本相当,较为稳定,高于2002年和2003年的增幅。造纸及纸制品业1-11月份实现利润127.4亿元,同比增长20.6%,增幅比前三个季度30%左右的平稳增长幅度低了约10个百分点。

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