家电龙头企业走出低迷局面全面复苏

　　在家电板块中，白色家电的增长势头最为强劲

　　昨天的股市中，家电板块是一个亮点。四川长虹昨天逆市涨停报收，格力电器、青岛海尔都创出新高，美的电器也一度上涨9%。虽然股价的短期波动还有很多其他因素，但业内人士认为，在经历过前几年的低迷之后，我国家电龙头企业今年开始出现全面复苏的迹象却不容忽视，多家上市公司的销售和利润今年都将有大幅增长。

　　白电：整合效应显现

　　在家电板块中，白色家电的增长势头最为强劲。在经历了前两年的行业整合之后，美的、格力等行业龙头今年开始发力。

　　格力电器今年一季度主营业务收入70.63亿元、净利润1.64亿元，同比分别增长78.82％、46.37％。而且，格力高速增幅全部来自公司的主营业务空调，一季度该公司空调出口量达182万台，同比增长19.74％；内销量154万台，同比增长40％。

　　与格力电器并驾齐驱的是美的电器，该公司一季度主营业务收入70.64亿元，同比增长33.43％；实现净利润2.98亿元，同比增长177.23％。公司预计2007年1-6月净利润将较去年同期大幅增长100％-150％。

　　分析师称，美的电器前几年以营销取胜，但是2005年、2006年因价格战等多种因素拖累了公司业绩。美的电器现在逐渐向研发方向转移，如果未来美的电器在研发上有更多的经费投入，加上公司成熟的职业经理人团队，其未来业绩可期。

　　黑电：复苏迹象明显

　　和白色家电相比，以电视为主的黑色家电板块的增长虽然不够抢眼，但复苏迹象同样明显。

　　前两年因为从CRT转型平板，彩电企业都没有找到合适的平板电视盈利模式，导致彩电企业的利润都受到影响。不过从今年彩电企业的一季报显示，彩电企业有望在2007年重新迎来不错的盈利。

　　由于国际并购后欧洲业务出现严重亏损，昔日的领军企业TCL已经陷入了两年的亏损，但是今年TCL一季度开始扭亏为盈，一季度实现净利润1387.27万元，而去年公司亏损接近20亿，公司同时预告中报会盈利。

　　TCL的这一表态，对整个彩电行业都有提振作用，因为即使没有国际并购，多家彩电企业平板业务2006年几乎全部亏损。

　　TCL多媒体公司副总裁韩青日前对记者表示，2007年中国平板电视需求量仍然出现大幅增长，预计TCL彩电中国区销售额和利润都会呈现两位数的增长。

　　另一老牌彩电企业四川长虹的一季报显示，主营业务收入49.69亿元，同比增长了27.83％，实现净利润7246万元，同比增长2.41％。此外，2006年亏损的平板电视制造商厦华电子第一季度也开始盈利，虽然净利润只有区区713万元。

　　相信随着平板电视需求的扩大和电视机价格相对平稳，将会给彩电企业2007财年带来不错的盈利。但是行业整体并没有发生大的改变，企业的利润增幅应该不会很大。

　　全流通时代，资本整合是家电业主题

　　作为一个成熟的行业，在股本全流通时代，家电行业未来的行业并购或资本整合将是行业发展主题之一。

　　中信证券指出，家电行业的资本市场运作未来将在收购兼并领域大力开展，现阶段分为横向并购进行产品线扩张（长虹收购美菱、海信收购科龙等）、纵向整合实现产业链控制（台湾华映收购厦华电子），股权分置后家电领域全球范围的收并购现象将日趋活跃（欧司朗控股佛山照明、SEB收购苏泊尔）。

　　同样，管理层期权激励和持股改善公司治理结构，提高管理层与全体股东利益的一致性也将会在更多的家电企业实施。家电行业开始实施管理层股权激励的上市公司只有格力电器，苏泊尔实施了期权激励，另外美的电器和青岛海尔均公布了管理层期权激励的董事会预案。此外，控股股东资产注入、重组实现资产增值资产注入和资产重组未来将是持续活跃的投资主题，股权分置改革后美的电器、青岛海尔已有资产注入动作，大股东仍有相关优质资产的家电上市公司有美的电器、青岛海尔等。

　　中信证券建议，家电行业下半年投资策略的思路，可根据子行业运行趋势、上市公司业绩超出预期的概率、资本运作增厚上市公司业绩的概率这三个主要因素作为投资决策主要依据，加入风险因素的考虑：国内需求滞长、人民币升值过快影响出口导致行业景气明显下滑。

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