基础行业是否遭遇新拐点

　　从今年一季度全国工业经济效益运行的情况看,可以发现自2002年下半年以来持续两年半的工业利润稳定高增长和行业利润普增的局面已基本结束,行业利润增长态势明显分化。煤炭、石油、有色金属矿等采矿业利润全面大幅增长,但电力、化纤等下游行业的利润却出现下降,建材、化纤、电力、石油加工等行业利润分别下降了43.1%、41.1%、30.5%和28%,钢铁行业利润增幅同比也回落了118个百分点。

　　一季度电力、化纤等行业大幅回落原因一是成本上升,二是政府出台了多项宏观调控,特别是房地产行业,使得经济增幅回落,一些行业的生产受到影响。从目前看,预计二、三季度经济增长会适当放慢,四季度后重新呈现较快发展,全年经济运行将从偏热状态转向正常状态,影响工业利润增长的两大因素短期内难以改变,因此,二季度和下半年工业利润增长不会发生明显回升,部分基础性行业全年负增长的局面难以扭转。

　　钢铁行业:价格将保持高位运行态势 行业景气会有所下调 产业将进入一个由大变强的调整期

　　1、钢材市场需求和钢铁生产由超常增长转向理性增长,总体生产能力由不足转向过剩。2005、2006两年将新增钢铁产能1亿吨左右。从需求上看,增幅不可能达到产能的增幅,钢铁总体生产能力不足的时代已经结束,总能力过剩的时代已经来临。

　　2、钢材价格全年将保持高位运行态势,不排除一定时期回落的可能性。机械制造行业、造船行业等钢材消费的主要下游行业需求依然旺盛,另外,原材料成本大幅上升以及铁路运力紧张等因素在支撑着钢材价格。因此,钢材价格全年将保持高位运行态势的可能性较大,但不能排除由于市场对政府政策的反应敏感而引起的担心,钢材价格出现回调。

　　3、钢铁行业利润空间逐步受到压缩,将由高盈利水平转入中等盈利水平。上半年钢铁行业利润增幅尚不会明显低于一季度水平,而下半年未可乐观,行业景气与去年相比肯定会有所回调。

　　4、企业兼并重组的步伐必将加快,整个钢铁产业将进入一个由大变强的调整期。

　　石油化工行业:处于景气高峰 上升趋势仍将维持 但行业内部表现不一

　　1、一季度油价高涨,石油开采企业受益明显。国际原油价格走势成为影响石油开采行业以及下游行业的关键。如果国际原油价格高位趋稳,则二季度乃至下半年石油开采业利润增幅将会明显回落；如果国际油价继续大幅上涨,则不但下游行业盈利受到更大的冲击,对整个工业经济也将产生更大的负面影响。从目前国际原油市场形势看,短期内油价在45至50美元/桶之间的可能性最大,石油开采行业仍处于景气高峰,上升趋势仍将维持。

　　2、虽然上半年国家已两次提高成品油出厂价格,但由于成品油等石油制成品的价格传导能力有限和调节滞后,加上成品油上调幅度低于原油涨幅,预计石油加工业利润下降的局面将难以扭转。
 
　　3、高油价使石化行业景气周期延长。2004年至2005年一季度,国际、国内原油价格的高位运行,有助于石化行业维持较高的盈利水平,行业处于景气上升周期。2005及2006年石化行业总体仍将保持高位运行的态势。原因主要有三个:一是全球经济的复苏和我国经济的持续稳定增长态势没有改变；二是全球石化装置的产能扩张的增长速度小于需求的增长,石化装置较高的开工率将继续得到维持；三是像橡胶制品业、塑料制品业、化学原料及化学制品制造业等主要化工产品下游行业产销形势和经营情况仍然良好,也将使化工产品价格能够保持在比较高的价位。

　　电力行业:电力供需形势好转 效益有所降低 后市存在不确定因素

　　2005年新投产的发电机组总装机容量将达6000至7000万千瓦,实际新增机组容量5800至6300万千瓦,超出需求0.41%至3.1%。2005年全国电力供需形势有所好转,电网的紧张状况将会有所改善,拉闸限电无论从范围还是程度都会减轻。在此基础上,由于原料成本的增加,电力行业效益景气从2004年12月份的100.5点下滑至93.3点。预计后市,多数用电行业仍将保持目前的景气水平,生活用电会因为气温正常而增速放慢,受宏观经济增速放慢影响,电力需求增速将进一步放慢。煤炭价格有望在目前的高位走稳,上升幅度不大,再加上煤电联动方案于5月开始实施,电力行业的增长景气将保持平稳的增长态势,而效益景气将会有恢复性上涨。但还要关注以下几个因素:

　　1、电煤能否充足供应、煤炭质量下降和输变电瓶颈,将成为今年电力供需形势好转的阻碍。

　　2、在电煤成本基本稳定的情况下,调价实施意味着电力企业直接增加利润,但在行业内部,各电力企业对煤价和电价的敏感度有所不同。大型龙头企业合同煤比例高,市场议价能力强,成本控制有力,有较多超发电量,电厂收入将显著增加。

　　3、国家宏观能源战略已由粗放消耗转向集约优化,以多种手段迫使整个社会节约能源和资源,防治污染,开发可再生新能源等等。同时,环保费用、安全投入将逐步增大,电厂和煤矿的生产成本将进一步提高。（国家发改委价格监测中心分析预测处 刘满平）

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