房贷风暴会否引起“蝴蝶效应”

　　扮演“最后一根稻草”

　　其实在房贷风暴席卷而来之前，有关美国经济向前还是退后的观点碰撞就甚嚣尘上，可以说，美国经济正处在敏感的十字路口，因此，有人认为，此次危机的爆发，扮演了“压倒骆驼的最后一根稻草”。也有人把因果关系倒过来看，美国经济的疲软才使得危机在这个时候爆发。不管因果关系如何排列，有一点确定无疑，房贷风暴对经济圈的影响不仅限于直接作用的房地产业、金融业，还会渗透到经济领域的各个“毛细血管”。

　　虽说美国次级房贷金额总计1.3万亿美元，和加州的经济总量不相上下，但美联储理事苏珊·毕尔斯却给出了另一组让人舒口气的数字：次级房贷仅占美国整体房贷市场7%-8%的比重。据此推论，即使次级房贷违约率上升到20%，也不过将占全美房贷市场1%左右。

　　但把困难想得多一些总不是坏事，我们还是听听经济学家们最刺耳的警告吧。

　　摩根士丹利首席经济学家史蒂芬·罗奇预测，房地产市场降温将使美国明年的GDP减少两个百分点，使美国经济接近衰退的边缘。他说，房价下滑，预示着人们的财富正在缩水。财富缩水让人们感觉钱变少了，就会减少消费。民众的购买力不强，重新开始增加储蓄，经济当然就会疲软。他认为，房地产泡沫一旦破裂，意味着银行将增加新的坏账。大批死账、坏账的出现，甚至有可能诱发金融危机。

　　标准普尔公司的预期报告也比较尖锐：次级信贷问题将会继续发展，严重的话可能会拖累美国经济增长一个百分点。而比较中肯和理性的判断是，次级贷款风暴对其他经济领域的影响将是一个长期的、渐变的过程，并非剧烈的、突变的。

　　根据哈佛大学房地产研究联合中心的数据，房地产及包括从铜生产商到厨房家具等房地产相关产业约占美国经济的23%；美林证券的研究也显示，房价的上涨贡献了2001年以来美国一半的经济增长，不可否认，楼市是美国乃至世界经济增长的主要引擎。美林认为，银行紧缩房屋贷款可能令今年美国的楼价下跌10%，并引发经济衰退。研究机构“信用观察”指出，次级贷款恶化将令住宅房屋库存增加超过50万套，这非常不利于美国房地产市场的复苏。就业岗位也和房地产业休戚相关。资料显示，自2001年美国经济复苏以来，新创造就业岗位中有三成、约140万与房地产市场有关。咨询公司“资本经济”首席经济学家阿什沃思表示，房地产市场迅速降温导致未来一年美国企业可能每月都要削减7.3万个工作岗位。

　　金融行业面临最大的变数。次级抵押房贷涉及面很广，抵押房贷金融公司、银行、共同基金、保险公司等等，它们间的利益牵扯构成了连锁反应链，比如，其中一种资金流动途径是：抵押房贷金融公司在获得购屋者的抵押权后，把它证券化并卖给银行与投资银行，而后者再转卖给资金市场投资者。按揭业维科菲尔德咨询公司董事长特里·维科菲尔德认为，“避险基金的损失将以数十亿美元计算”。

　　“我们认为我们处在低迷中期，而不是结尾。”全球最大的债券基金太平洋投资管理公司（Pimco）在上周五写给客户的报告中，毫不留情地指出：次级抵押贷款的问题将蔓延至其他抵押贷款市场，“Alt-A”和大额抵押贷款的借款人的违约率可能也会增加。“Alt-A”介乎次级按揭与最高信用等级（A级）贷款之间。“由于增长放缓对消费的乘数效应，对整个经济的影响可能更加实在”。Pimco将美国房地产比喻成超大型油轮，“在距停靠地点23英里的地方完全被翻了个儿”。Pimco在报告中分析，受各种问题影响，消费金融已经趋紧。

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