风险提示：分红≠收益 莫为分红抢买基

“基金分红就是天上掉馅饼啊，当然要赶紧去买，买了就可以享受分红了。”——近期，动辄10份派10元、10份派11元的基金分红消息不断冲击着市民们的神经，而因为分红去买基金的市民比比皆是。

有分红自然令人开心，但为了获得分红而去抢购基金是否值得呢？

其实，基金分红并非我们以前所熟悉的储蓄利息。分红后，基金净值要被除息，你所享受到的分红本就是你拥有的基金资产的一部分；而分红前购买开放式基金，根本无法帮你实现套利，假如你选择的是现金分红，那么抢购即将分红的基金反而会浪费你的手续费。

现 象：市民抢筹高分红基金 

1月22日，中银中国发布每10份基金份额拟分红7元的预告，作为一只同时在交易所交易的LOF（上市交易的开放式基金），当日中银中国在二级市场逼向涨停。

1月30日，嘉实300发布每10份基金份额拟分红11.3元的分红预告，同样，作为一只LOF，当日开盘不久即涨停。

其实，这两只LOF齐齐被封住涨停的离奇现象，只是市民对高分红基金疯狂抢筹的一个缩影：近几个月来，史无前例的基金分红潮引发了市民的大量申购，其中，分红后的大成精选基金从2.92亿份增加到91.35亿份，南方高增由4.4亿份增加到117.11亿份。

开放式基金本可以时时申购，为何一旦准备高分红就成了市民争抢的对象？原来，把基金分红视同储蓄利息，产生“高分红=高收益”的误解，是不少市民追逐高分红基金的原因之一。

新基民小严就是其中的一员。近日，小严看到一基金“每10份派红利10.4元”的消息，就立马兴起了申购的念头。小严的逻辑很简单，自己现在按这只基金2元的净值买入，隔几天后，每份基金份额就会分红1.04元，相当于50%多的收益（1.04元/2元）。

提 醒：分红后净值要做减法 

像小严一样，大多数匆忙入市的基民并没意识到，基金分红是把已经实现的投资净收益分配给基民，同时基金的净值会按分红金额同步下降，即除息。因此，分红并没有增加基金的投资净收益，而只是将收益从基金净值中转移到现金账户中而已。

假如小严以2元的净值申购了1000份上述分红基金。如果小严选择现金分红，每份基金份额分红1.04元后，虽然他的银行账户中会多出1.04×1000=1040元分红，但基金净值也相应变为：2元-1.04元=0.96元，他的基金账户就只剩下0.96×1000=960元，总资产仍为2000元。

如果小严选择红利再投资，则1040元红利将被转换成基金份额。假设在基金权益登记日和红利再投资日之间市场没有波动，小严手中的基金份额会增加1040元÷0.96元/份=1083份，总额达到2083份，但同样因为基金净值减少为0.96元，因此小严的总资产仍为2000元（2083份×0.96元/份）（见下表）。

投资建议

高分红背景下的操作建议 

既然高分红并不能给基民带来额外的高收益。那么，高分红基金还值得买吗？

后市下调时高分红可避险

进行高额分红的基金或多或少都需要减仓，并且分红后又会吸引大量新资金在短时间内涌入，进一步摊薄了基金原有的股票仓位，因此，在强劲上扬的市场行情中，进行高分红的基金往往会涨得比较吃力，并非基民好的选择。例如，在前几周一些股票基金周净值增长超过10％的同时，刚刚进行了高分红的基金净值增长率却难超2％。

但是，同样由于仓位相对较低，如果后市出现大幅调整，高分红基金就可规避部分下跌风险，还可借机以相对低的成本建仓。因此，如果基民预测后市会持续调整，则可考虑高分红基金。例如，上周，在近期大盘暴跌的情况下，周跌幅最小的5只股票基金中有4只是刚分红的基金。

分红前后购买有差别

对于准备分红的基金，是在分红前抢入还是在分红后买更合适呢？

其实，对于打算红利再投资的基民来说，如果市场没有变化，分红前买还是分红后买，并没有什么区别。

例如，一基金1月20日的净值为2.5元，1月21日每份分红0.5元，基金份额净值降为2元。如果基民在1月20日，以1万元申购该基金，扣除1.5%的申购费，可获得3940份基金份额[10000元×（1－1.5%）÷2.5元/份]，则1月21日分红后可获得1970元分红（3940份×0.5元/份），由于选择了红利再投资方式，可转换成1970元÷2元/份=985份，因此，分红后的总份额为4925份（3940份+985份），基金总市值9850元（2元/份×4925份）。

如果基民在1月21日以1万元申购，扣除1.5%的申购费，同样可获得4925份基金份额[10000元×（1－1.5%）÷2元/份]，市值9850万元。

但是，对于选择现金分红的基民来说，购买即将分红的基金，却会浪费部分手续费（见下表）。

如上例中，基民在1月20日，以1万元申购，扣除150元申购费，获得3940份基金份额，1月21日分红后，1970元以现金分红的形式返还给基民，基金资产只剩7880元（2元/份×3940份）。

如果在1月21日申购，其实只需投入8000元资金，扣除120元（8000元×1.5%）申购费，就可以获得3940份基金份额[8000元×（1－1.5%）÷2元/份]，基金资产同样是7880元，但比分红前节省了30元申购费。

买大比例分红后"归一"的基金未必好

最近看国内的基金业，老感到有点头晕，倒不是被大量新基民的涌入吓住，而是许多老的股票基金大比例分红后，再作为低净值的“类似新基金”募集更多的钱。这里想给大家一个建议：购买一只基金，应该考虑的因素很多，但净值的高低并不重要。为什么有基民认为低净值的基金，如1元附近的基金比高净值的好呢？我猜可能 源于以下两个误区：

其一，误将基金当成股票来投资，并由此推断基金净值越高，未来再成长的潜力越低。事实上，个别股票的价格主要由其未来获利来决定，如果业绩无法上涨，股价就不可能只上不下，除非是人为炒作。而股票型基金作为一种组合投资，一般投资于数十只股票，并会随市场变化做调整，明显有别于单一股票投资。此外，即便是股票投资，也并非低价股就是好股票，低价反而可能源自投资人对股票质量的怀疑。

其二，有投资者认为基金净值低，可买的份额多，才能赚得多。其实，基金的净值只是一个清算价格，不存在“便宜”和“贵”的问题。何况净值高的基金一般反映了该基金管理人的投资水准，更加值得信赖。

衡量一只基金是否具有投资价值应该看预期回报率，而预期回报率与基金的当前价位是无关的。各位应该都听说过“股神”巴菲特的大名吧，他管理的伯克夏基金的单位净值已超过10万美元，基金规模在百亿美元之上，但是从没有人认为这个基金不值得投资，只是“买不买得起”的问题。

另外，我也想在这里响应中金公司最近倡导的一个观点——股票型基金大比例分红并不是好事，因为不少基金公司将持股大量卖出，把利润以红利方式派发给投资者，再以“类似新基金”的名义募集更多资金去买回原来卖掉的股票。中金公司认为，这对投资人的利益是有损害的，因为时间差可能令基金错过机会，并且一进一出的股票交易费用，如同扔进水里一般。

而我个人的另一个顾虑是，一些缺少经验的基民，只顾着看净值是不是1元，而不注意这只基金过去的业绩好不好或基金经理行不行，不也是犯了大忌吗？

当然，也有一些小幅分红是因为基金经理觉得股价太高，为了保障已有的收益而选择分红，这就不属于上面所说的类型了。总而言之，投资基金要学会选择基金种类，并要有长期投资的规划。

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