行业前景看好，车企利润飘红，汽车股打响翻身仗

    2006年国内汽车产销超过720万，汽车行业利润预计超过700亿元，在此背景下，元旦后两市约60只汽车股发力狂飙，汽车板块与石化、钢铁一道跻身国内证券市场领涨板块。经历了2003年的大牛和2005年的熊市后，以“价值重估”为名义的汽车股翻身仗轰轰烈烈地打响。

    汽车股集体骚动

    李春波是中信证券汽车行业首席分析师，他跟踪汽车行业5年，见证了汽车股的暴涨暴跌。1月9日在东南汽车新年联谊会上，面对台下众多汽车记者，他大胆预言，汽车股已经进入打翻身仗阶段。

    事实上，在过去半个月，汽车股的势头已经让外界看到了2003年大牛股的影子。

    1月4日，元旦假期后的第一个交易日。开盘后不久，长安汽车（000625）即走出强劲势头，以出人意料的速度攀升，至下午收盘，长安汽车涨停。其后，从1月5日至1月9日，长安汽车延续涨势，股价如同脱缰的野马，疯狂飙升。这三个交易日股价均触及涨停板，1月9日，长安汽车再度涨停。截至1月15日收盘，长安汽车股价比去年12月29日涨了3.8元，涨幅达到43%。

    无独有偶，在长安汽车的带领下，其他主流汽车股也大幅飙升。同样具备微型车概念的一汽夏利（000927）从1月4日至1月10日，接连5个交易日股价触及涨停板。金盘股份（000572）（现改名“海马股份”）从1月8日至1月10日，连续3个交易日牢牢封死在涨停板上。宇通客车、东风汽车、上海汽车等数十只股票也连续小幅上扬。

    据统计，1月4日至1月12日，两市约60只汽车整车和主要零部件股票有70%股价上涨，最高上涨幅度40%。

    李春波表示，这只是汽车股反攻的开始，汽车股股价大面积回到2003年水平只是时间问题。在他看来，只要这种势头持续到今年年底，主流汽车股的股价平均上涨30%到40%不是问题。

　　重估低价汽车股

    两市汽车股的发力狂飙，被分析师们理解为“重新发现价值”的必然选择。但近期股价狂涨，却也难以掩饰汽车股低价的现实。

    “我认为，中国汽车股存在被严重低估的问题。”李春波表示。显然，低估的后果是，价值并没有通过价格表现出来。

    目前两市大概有汽车整车和主要零部件上市公司60家，其中主要是商用车企业，乘用车上市公司占少数。上海汽车、长安汽车、一汽夏利、东风汽车、宇通客车、中国重汽等是汽车行业龙头股票。这60只股票普遍在6元以下，极少超过10元。这与2003年大部分汽车股票普遍超过10元相比，反差很大。

    “从2003年的大牛股到2004、2005年的暴跌，基金经理们在汽车股上摔过大跟头，对汽车股怀有戒心。这造成现今汽车股普遍低价。”李春波表示，这种状况在2006年下半年有所改变，基金经理开始尝试重新投入汽车股，尝到一点甜头。从2007年开始，他们已经明确追捧汽车股。

    基金经理的选择当然趋于理性。目前汽车上市公司的质量远非2003年时可比。以3家公司为例子，长安汽车前9月实现净利润5.33亿元，同比增长高达146.32%。一汽夏利前三季度实现净利润1.5亿元，同比增长4倍。金龙汽车前9月净利润同比增长28%。由于还没有汽车公司发布年报，全年的盈利水平还未尽知。但1月9日，长安汽车大胆预测，2006年净利润将比2005年同期上升超过200％以上。根据2005年长安净利润2.36亿元计算，该公司2006年的净利润将超过7.08亿元。可见盈利能力确实今非昔比。

    李春波表示，国内95%的商用车市场为本土企业拥有，30%的乘用车市场为本土企业占据，加上在合资公司中的股权，汽车上市公司的实力的确不容小视。

    无论汽车板块股价是否整体被低估，部分重要整车上市公司股价被低估却是毋庸置疑的。其中，出口利好的商用车和受“限小”解禁影响的小排量车生产企业就是目前外界普遍看好的对象。

    报表显示，从去年第三季度开始，出于对汽车股的看好，各大中外机构明显加大了对汽车股的增持。长安汽车2006年三季度报表，长安汽车十大流通A股股东全是博时系基金，合计持有长安汽车10176万股，占长安汽车流通A股的22％。博时公司宣传经理肖兵承认，博时基金持有长安汽车时间较长，也持有较多股权。

    其他企业情况类似。德意志银行、瑞银、摩根士丹利国际有限公司、高盛国际中国基金、荷兰银行、美林国际等QFII从去年第四季度纷纷增持宇通客车，QFII持股比例达19.36％，竟逼近20％的红线。

    据估算，全球汽车行业合理市盈率水平应为19倍左右。目前全球汽车行业市盈率水平为15倍，而我国整车重点上市公司市盈率中值为9.6倍，仅仅相当于国际水平的60％。

    记者注意到，2006年下半年以前，突然的利好消息几乎是汽车股上行的唯一动力，但今年情况不同。1月10日，长安汽车董秘黎军称，除了业绩增长200％的利好之外，没有其他突然的利好消息。但他话音未落，长安汽车又继续狂涨。

　　汽车企业拨云见日

    汽车股近期惊人的涨势，可以归结到一点：行业景气，企业受益。

    “2007年部分优势汽车类上市公司仍将保持高速发展；随着国民收入的进一步提高、社会分配机制公平的进一步体现，汽车消费仍将成为推动中国工业发展的主要动力之一。”申银万国证券分析师王智慧在报告中这样预测。

    根据中国汽车工业协会1月11日发布的数字，2006年全年中国汽车产销量分别达到727.97万辆和721.60万辆，同比增长27.32％和25.13％，这一数字比中汽协去年年初预计的640万辆多了80多万辆。轿车销量超过380万辆，比2005年净增150万辆左右。轿车每月平均销量超过30万辆，同比增长了近40％，增幅居世界之首。

    除了中国成为仅次于美国的全球第二大汽车消费市场外，更为实际的数字是利润。发改委的统计是，今年前11月汽车行业实现利润669亿元，增长44.1%。银河证券由此预测：2006年全年汽车行业利润总额将突破700亿元，达到2003年的历史最好水平；较去年同期增长38%，且利润增长水平比收入增长快。

    全国乘用车协会1月12日公布最新统计数据也显示，去年乘用车企业利润增长幅度同比超过60%，其秘书长饶达表示，由于去年乘用车市场形势喜人，几乎所有的厂商都已经完成了年度计划产量和销量。

    2007年的汽车工业将面临产能控制和出口规范两大政策。但在产能配备完毕和具有完善出口渠道的大企业眼里，反而都是利好消息。

    中国汽车工业协会常务副会长蒋雷预计，2007年国内汽车销量仍可达到15％左右的较快增长，总量将超过800万辆。李春波甚至认为，未来20年，中国汽车市场均可达到10%-15%的增长。

    行业的景气对汽车股的火暴至关重要。记者了解到，今年，广汽、北汽和奇瑞均有可能在国内整体上市，三大集团的上市将给予汽车板块实质性的支持。不仅如此，2007年公交改革将大面积铺开，这对于金龙、宇通等客车上市公司都是重大利好。

    新华信汽车分析师孙木子说，汽车业增产不增收的情况已经不复存在，预计盈利好转的状况仍将持续。（

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