凯雷素描：凶猛但很从容

    对于凯雷，内地媒体用得最多的形容词是“迷雾”。

    怎样的操作规则能保证连续19年34％的年平均回报？这台“全球最具吸引力的赚钱机器”在中国又如何保持它的赚钱效率？

　　“秃鹰”缘起

　　亚洲人对“秃鹰”的概念，大约始于1998年3月3日。这一天，美国著名PE公司Ripple wood负责人蒂姆·柯林斯首次拜访日本长期信贷银行，日本银行官员安齐隆劈头质问：你们是贪得无厌的秃鹰基金吗？

　　在收购太平洋保险之后，凯雷集团董事总经理、亚洲基金联席主管杨向东曾经说过，太保并不是效益最好的保险公司，但却很有潜力，凯雷的工作是把这家公司提升至国际水准。这种收购策略和被称为“秃鹰”的Ripple wood殊途同归。

　　凯雷和Ripple wood的另一个共同点是它们都不想长期持股。按照凯雷的一贯风格，介入高风险行业并追求高回报的整个过程，一般都在2～3年，最多不会超过5年。正因为具备了这两个特点，凯雷和Ripple wood才会被称为凶猛的“秃鹰”。

　　从容不迫

　　资本不是魔鬼，也不会是天使，资本追逐的只有利润。在这个被业内人士称为“3年不开张，开张吃3年”的行业里，凯雷获得的投资回报无疑值得其投资人信任：从2000年到2003年，凯雷亚洲收购基金完成了对韩美银行（KorAm Bank）的收购和退出，回报为250％。

　　虽然中国内地目前还没有给予凯雷韩国市场那样的丰厚回报，但“凯雷亚洲增长基金既没有承诺一定要在内地投多少钱，也没有向投资人承诺一年之内必须用出去多少钱。”祖文萃说，过去19年来的好业绩，使凯雷没有每年向投资人证明其资产管理能力的压力。因此，凯雷在项目选择上可以从容不迫，可以比其他投资人更有耐心。

　　2005年，凯雷亚洲增长基金出资1500万美元，取得顺驰不动产7.5％的股份。由于遭遇宏观调控和其他原因，目前的顺驰处于发展低谷。“但我们仍然和顺驰一起，试图将公司的未来往好的方面发展。”祖文萃说。

　　凯雷亚洲的收购和房地产基金显示出同样的耐心。始于2003年的徐工收购绵延三年未有定论，但凯雷仍在坚持。

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